1、2021年6月21日-6月25日周度复盘结论：
（1）本周上证50周涨2.33%，创业板50周涨3.85%，沪深300周涨2.69%，中证500周涨2.34%，中证1000周涨1.99%，国证2000周涨1.81%。本周是普涨行情，主要指数无论大小都是一顿涨，北向资金也是爆买超过200亿。从个人视角来看，主要是美联储维持宽松的预期，最典型的现象就是标普和很久不新高的纳指均创出新高，此外，沪深两市的成交额连续6天超万亿，也许大家都在等待红7月，毕竟7月红从某种意义上是ZZ任务。然而，我个人还是坚守原有核心仓位，本周只是小幅加仓了中概互联，其他基本没动，还是要交给市场。
（2）宜持有核心仓位，不宜持有估值已高的卫星仓位，缺乏系统性的出手机会。
2、个人投资策略与周度复盘初衷：
（1）投资策略为“核心（长期持有，未来五年年化至少20-30%以上的公司，注重基本面，提供阿尔法收益）+卫星（阶段性持有，注重估值，提供贝塔收益）”。
（2）周度复盘初衷：以周为单位客观复盘市场，建立和不断完善投资模型，提升投资胜率与预期收益率。
3、胜率择时模型：股债比价
（1）模型原理：以货币基金和十年期国债为100%持仓基底资产，与雪球上所有组合进行收益率对比，如跑赢比例越高，证明股市处于下行阶段（市场悲观），股权资产的潜在收益率处于放大阶段，此时应考虑加仓；如跑赢比例越低，证明股市处于上行阶段（市场乐观），股权资产的潜在收益率处于减小阶段，此时应考虑减仓。
（2）货币基金模型：全仓货币基金看跑赢比例
跑赢比例为65.52%（相对上一期下降），判断处于不宜过度乐观的区域。历史极值高点为83.13%（2019年1月4日，亦为本轮行情起点附近，彼时市场处于绝对低估状态），极值低点为62%（2020年7月左右）。
（3）十年期国债模型：全仓十年期国债看跑赢比例
跑赢比例为69.06%（相对上一期下降），判断处于不宜过度乐观的区域。历史极值高点为87.12%（2019年1月4日，亦为本轮行情起点附近，彼时市场处于绝对低估状态），极值低点为在66%左右（2021年1月初左右）。
4、胜率择时模型：市场情绪
（1）模型原理：取value500提供的市场情绪指标模型，接近高位谨慎，视市场估值情况和换手率情况考虑是否进行减持，反之则考虑加仓。此外，附加两融余额、AH折溢价指数作为辅助观察指标。
（2）value500市场人气指数：1.09（上期为1.08，最近一轮情绪极值在1.7，低点在0.46，A股近20年的股市波动处于不断减小的过程中），市场情绪处于相对高昂的阶段，估值不低，股债比价并未显示良好性价比，因此不具备长期投资的足够安全边际。
（3）两融余额：16129.12亿元（相对上期上升）。2015年至今两融高点约在22000亿元左右），两融低点在2019年年初，约为7193亿元。由于市场个股数量增加，两融空间向上，因此两融高点不一定是市场高点，但是两融的低点是市场低点的可能性较大。
（4）AH折溢价指标：137.7（相对上期下降）。2016年至今，恒生AH股溢价指数最高点发生于2020年10月，最高值为149.8，最低点发生在2018年7月，最低点为112.75。一般来说，该折溢价处于高点时说明A股可能高估，反之则可能低估。由于汇差、分红政策、流动性、打新价值等问题，该指数保持在20%-30%左右（即120-130左右）较为合适。
5、短期流动性模型：隔夜SHIBOR
（1）模型原理：市场流动性对于估值水平有较大影响，短期流动性水平主要关注SHIBOR（上海银行间隔夜交易利率）。
（2）SHIBOR数值：1.55%，本周相对上周有所下降，表明银行间隔夜资金利率表现较为宽松。
6、中期流动性模型：三月滚动社融增速与MI-M2增速差
（1）模型原理：三月滚动社融代表中期流动性环境，如果滚动社融增速出现下跌，则中期流动性可能吃紧。值得注意的是，该指标重在看连续趋势，因此短期反应不如SHIBOR。同时，关注三月滚动社融增速之外，还要关注三月滚动社融增速是否出现拐点。
货币供应与股市之间的实证关系表明，M1（M0 +活期存款）增速与M2（M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）增速之差与上证指数呈现明显的正向关系。M1增速与M2增速之差，与上证指数走势的相关性最高，在两者增速之差达到高点时（2000年、2007年），上证指数到达阶段性高点。在增速之差到达低点时（1999年、2005年），指数也处于阶段低点。M1反映着经济中的现实购买力；M2不仅反映现实的购买力，还反映潜在的购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。当M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，有危机风险；M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，有涨价风险。
M1-M2可视作为经济运行指标，价值股一般与经济周期并行。社融增速主要影响估值，因此对成长股影响更大。
因此，当社融增速与M1-M2同向同幅度，则成长股与价值股共振向上或者向下，当社融增速与M1-M2不同向/不同幅度，则成长与价值出现相悖的走势。
（2）社融增速数值：2021年5月末社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%，增速比2021年4月末低0.7个百分点，出现下跌。三月滚动社融增速为：（11.7%+11%+12.3%）/3=11.67%，比起上月数据（11.7%+13.3%+12.3%）/3=12.43%出现0.76%的下滑。
（3） M1增速与M2增速之差：4月末M1-M2增速差为6.1%-8.3%=-2.2%，4月末M1-M2增速差为-1.9%，即5月比4月数据有0.3%的下降幅度。开源证券首席经济学家赵伟表示，5月M1、M2分别增长6.1%和8.3%，增速分别较上月回落0.1个百分点和回升0.2个百分点。M1增速连续处于低位，企业活期存款并没有明显超季节性、活化现象不明显。M2增速回升，主要缘于非银存款大幅增加，或与资金滞留金融体系、非银派生增多有关。
7、外资方向：北向资金流向
（1）模型原理：北向资金为外资风向标，尽管这部分资金鱼龙混杂，但是其选择仍然值得参考，尤其是在市场出现顶部区域和底部区域的情况下。
（2）资金走向：北向资金当周合计净买入209.77亿元，其中，沪股通合计净买入119.52亿元，深股通合计净买入90.25亿元。从净买入金额来看，北向资金增持了45个行业，其中电子元件居首，净买入金额达29.96亿元，其次是医疗行业，净买入22.45亿元。北向资金减持了14个行业，其中酿酒行业最多，净卖出金额达21.97亿元，其次是包装材料行业，净卖出3.74亿元。
8、换手率观察
（1）模型原理：换手率代表交投活跃程度，换手率过低，配合低成交量和合理/低估值可能阶段性见底，换手率过高，配合高成交量和高估值可能见顶。
（2）重点板块换手率如下：
沪深300：换手率高区间为大于1%，中区间为0.3-1%，低区间为0.3%以下，本周换手率范围为（0.46%，0.57%）。
中证500：换手率高区间为大于3%，中区间为1-3%，低区间为1%以下，本周换手率范围为（1.34%，1.46%）。
创业板指：换手率高区间为大于4%，中区间为2-4%，低区间为2%以下，本周换手率范围为（1.62%，1.89%）。
科创50：换手率高区间为大于6%，中区间为3-6%，低区间为3%以下，本周换手率范围为（2.16%，2.55%）。
9、重点赛道估值：医药、消费和科技
（1）模型原理：医药、消费和科技是下一个二十年真正具备高增量的行业，但是行业的结构化和头部化不可避免，因此选取医药100，消费100和科技龙头指数为参考，另取创业板50指数作为辅助对比，跟踪估值变化情况。
（2）重点板块估值如下：
医药100：PE、PB均小幅上升，其相对分位数皆在历史高位，绝对估值也不低。
消费100：PE、PB均小幅上升，其相对分位数皆在历史高位，绝对估值也不低。
科技龙头：PE、PB均小幅上升，板块绝对估值不低，该指数发布时间较短，因此相对值参考意义有限。
创业板50：PE、PB均小幅上升，其相对分位数皆在历史高位，绝对估值也不低。
10、周内要闻与市场动向
（1）重要宏观数据更新：
每周更新：美国真实利率与预期通胀跟踪：
截至2021年6月16日，美国十年期国债利率为1.49%（象征名义利率，上一周为1.57%），美国十年期通胀挂钩债券利率为-0.81%（象征实际利率，上一周为-0.75%），根据名义利率=实际利率+通胀预期，通胀预期为1.49%-（-0.81%）=2.3%，上一周为1.57%-（-0.75%）=2.32%，实际利率相对上一周下降，通胀预期相对上一周下降。
（2）一周市场动向总结：
央行出手约谈银行和支付机构-切断比特币等虚拟货币交易资金支付链路：央行6月21日消息，近日，中国人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供相关服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。参会机构表示，将进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。