港股套利市场的博弈

注：非投资建议，只是用$蓝光嘉宝服务(02606)$ 这个例子来讲解港股套利市场的博弈。港股的收购合并规则，有很多古怪的地方，让有心人可以有很大活动空间。@管我财  @greatsoup  

蓝光嘉宝这个全购要约，到了现在这最后一步，非常有趣，有心人可以靠资金量来确保套利成功，也可以靠资金量来一手搅黄别人的如意算盘。

案情如下：

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收购方$碧桂园服务(06098)$ 在获得控股权后，给独立股东开出的要约价是：

最少支付51.0571元的基础价（这一步现在已经无悬念），

如果成功退市（不一定能实现），则再支付额外3.2429元，即54.3元的增强价。

现在的股价是52元，在两者之间，最大潜在损失约2%，最大潜在收益约4%。

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成功退市要达成两个条件，

（1）股东会批准（6月17日已批准，所以去除了一个风险）；

（2）收到超过独立H股股东90%以上股票（现在只剩这个条件未达成）。

第一次截止日期（6月17日）之后，股东会决议这一步通过了；

要约方到手87.4%的股票，但是只收到独立H股的58.18%（达不到90%)，所以收购方延长了要约截止日期到下周五。

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那么，现在的博弈就是明牌了。

独立H股一共5097万股，还要再收1622万股才能达成条件。

如果有哪位大型投资者决定砸大约8.4亿港元下去，买下1622万股$蓝光嘉宝服务(02606)$ （看过去几天的流动性，并不是不能实施），

然后提交接受要约，

那么他就可以确保自己在两三个星期内赚到超过4%（条件达成后7个营业日内支付），

完全不用看市场或其他人脸色（因为他提交的2.6%就可以确保达成退市条件了）。

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有可能已经有人这样做了。

如果没人这样做，原因可能是以下三个条件很少同时满足，所以市场上这类套利资金的供给是非常少的：

（1）并不是很多人关注这种机会，看到这个机会，或者刚好有时间、兴致分析这个机会。一些全球套利资金也不一定会覆盖港股这种小众市场。

（2）并不是很多人对4%的预期回报感兴趣（虽然“年化”回报极高），而且有其他机会（比如港股打新）会吸引注意力。

（3）并不是很多人随时有这种量级闲钱刚好在手。

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最后，以上逻辑其实反过来说也成立。

股东会上有274万股独立股东投了反对票（占独立股东5.37%）。

这个要反对退市的人，如果花1.23亿再买个236万股，凑够10%，偏不接受要约，也可以确保套利者的好事被搅黄。