内容来源：微信公众号“ETF和LOF圈”2021年6月21日内容。
摘要：
（1）目前来看确定性比较强的还是科技成长赛道，在市场成交额维持万亿的基础上，资金自然会寻求路径突破。消费由于最近几个月的消费数据不及预期，存在一定压力，周期则刚刚遭遇重锤，也需要时间稳定预期。目前科技成长板块如新能车、军工、芯片中报预期较强，可能会继续维持强势。
（2）随着半年报预告持续落地，资金对于业绩的敏感度快速上升，多家机构近期发布的策略观点也强调盈利驱动的重要性。受益于全球通胀预期造成的原材料及商品价格上涨，顺周期板块普遍被认为具有较强的业绩确定性。顺周期行业中钢铁、化工中报预期都比较不错，对应的钢铁ETF（515210）、化工龙头ETF（516220）可以重点关注。
（3）昨日A股最火热的无疑是军工板块。歼20不断列装表明我国国防建设持续推进，下游需求旺盛，航空产业链景气度持续上升趋势明确。中长期来看，十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好。
正文：
昨日市场两极分化严重。上午受周五外盘大跌影响，各指数普遍低开，创业板指一度下跌近1%，上证综指受银行地产拖累，走势沉重。随后证券板块快速冲高，医药上涨稳定市场情绪，军工板块大幅上行带动成长板块人气。此后白酒跳水，证券冲高回落，奠定沪深300偏弱格局。创业板、科创板持续上行，小盘股表现活跃，大小盘股分化严重。下午白酒探底回升，上证综指翻红。最终上证综指上涨0.12%，沪深300下跌0.24%，创业板指上涨0.97%。行业方面，国防军工、钢铁、电气设备涨幅居前，家用电器、农林牧渔、休闲服务跌幅居前。全市场成交额再度超过万亿。
陆港通北向资金净流出20.1亿元，主要集中在沪市。
来源：Wind
我们此前提到过，从5月底以来，随着建党百周年的临近，市场风险偏好大幅提升，市场成交活跃度显著提升，但板块层面却没有形成合力带动大盘指数上行，充裕的流动性引发了市场板块的快速轮动，以中证1000为代表的中小盘股受流动性影响表现较好。
目前来看两者的分化进一步凸显，上证综指在上周的连续下跌后已经回到了3到5月震荡区间的上沿，而中证1000指数上周下跌后又创下了新高。
来源：Wind
上周美联储议息会议偏鹰派，改变了很多资产的投资逻辑。从上周议息会议之后的大类资产走势来看，美元大幅上行，贵金属、铜大幅下跌，美股道指大跌，纳指震荡。从美债收益率的走势来看，美债收益率短端上行，长端下行，曲线扁平化。通常情况下，短端债券收益率主要反映货币政策的变化，而长端收益率则更多反映经济基本面的情况。短端利率的提升反映了美联储偏鹰派的表态，让市场对水不能停的预期出现了反转。
而这一预期的反转结合大宗商品拥挤的多头，引发了以铜为代表的大宗商品多头踩踏，商品的暴跌又减弱了远期通胀预期，市场的预期回到了此前美联储反复强调的高通胀只是暂时性的观点。远端通胀预期的削弱也引发了长端利率的下行，反而对纳指形成了一定支撑。黄金的主要定价因素是实际利率，长端利率虽然下行，但通胀预期下的更快，实际利率上行引发了黄金的大跌。
美联储议息会议上主要偏鹰的是联储官员点阵图显示加息的时点要快于上次会议。但市场最关注的问题，即美联储何时开始缩减资产购买计划，美联储主席鲍威尔仍然没有给出具体的时间，并在记者发布会上安抚了市场情绪。
点阵图反映的是美联储官员的观点，并且分歧也在逐渐增大。后续来看最关键的点即美联储何时减少资产购买即所谓的收水，目前分歧仍然很大，市场还处于联储会议后的迷茫期。下一次重要时点是下个月的非农就业数据，如果就业数据继续不及预期，市场会进一步博弈美联储放水的预期，包括再通胀交易都可能卷土重来。而如果就业数据较强，则会加深美联储退出宽松的预期，大宗商品和权益资产还会承压。
目前这两种观点都有讲得通的逻辑，市场处于预期混乱时期，这种情况下市场往往会沿着原有的趋势运行，大宗商品短期可能出现技术反弹，但是反弹后可能还会承受一定压力。
由于美联储的不确定性，我们此前提示周期+成长的配置逻辑中在这一块短期需要注意流动性收紧带来的风险，国内定价的钢铁、煤炭受益于中报业绩亮眼，相对来说问题小一些。
今天钢铁ETF（515210）也收涨2.52%。上周五盘后，鞍钢股份披露业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润约48亿元，比上年同期增长约860%，这也验证了钢铁行业上半年的高景气。
Wind数据显示，以机构一致性预测口径，共有9只钢铁股全年净利润同比增速有望超过100%，其中一些公司全年净利增速预测超过300%。这些钢企的强劲业绩在半年报中将逐步体现。另一方面，化工也是顺周期板块中业绩预期较为强劲的。同样以Wind一致性预测口径，有18只化工股全年净利润同比增速有望超过300%。
来源：Wind
从历史来看，A股6月末、7月初可能出现一定的风格切换，风格均衡配置是相对合适的思路。顺周期行业中钢铁、化工中报预期都比较不错，对应的ETF包括钢铁ETF（515210）、化工龙头ETF（516220）。
市场整体来看，在端午节后的大幅波动中不幸选择了向下运行，5月26日到6月15日的震荡区间也是成交密集区间，后续市场想要进一步整体上行的难度增大了。尤其是沪深300等指数为代表的传统行业上方压力重重。
来源：Wind
目前来看确定性比较强的还是科技成长赛道，在市场成交额维持万亿的基础上，资金自然会寻求路径突破。军工ETF（512660）今日大涨4.06%，成交额达到了13亿元，多支成分股涨超10%。总结来看，今天军工行业的爆发兼具消息面催化和中长期业绩确定性支撑。
来源：Wind
上周末，央视军事频道报道，第二支装备歼20的部队被正式公开，那就是空军首批组建、首支参战、首获胜绩的“强军先锋大队”。与“王海大队”装备的歼20相比，“强军先锋大队”装备的歼20进行了诸多改进，尤其是将发动机换成了国产的涡扇-10发动机，这意味着歼20已经实现了全面国产化。
歼20不断列装表明我国国防建设持续推进，下游需求旺盛，航空产业链景气度持续上升趋势明确。中长期来看，十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好。
年初以来，军工板块前期经大幅回撤，估值和业绩增速剪刀差有所收敛。当前中证军工指数PE估值69.08倍，仅位于历史47.53%分位，估值与成长性匹配度已非常突出，配置价值较高。随着百周年时点的临近，军工板块也有望出现更多催化因素。小伙伴们可以重点关注一下，目前全市场军工类ETF中，规模最大、流动性最好的军工ETF（512660）。
短期来看受创创ETF（588363）等科创创业ETF发行影响，每日的发行规模是实打实的增量资金，发行规模的大小可能会影响市场情绪，短期科技板块大幅上行后存在震荡的可能性。但只要全市场成交不出现大幅萎缩，科技成长板块仍然有望延续上行，投资者可以关注新能车ETF（159806）、军工ETF（512660）、芯片ETF（512760）、通信ETF（515880）、计算机ETF（512720）、软件ETF（515230）的投资机会。
值得注意的是最近两天国内国债期货大幅上行，反映了通胀预期退潮后流动性宽松的预期，这对于中小盘股和科技成长板块同样有利。
来源：Wind
中长期来看，今年最好的策略就是不折腾，行业配置上权益资产一方面关注景气周期中的行业如新能车ETF（159806）、军工ETF（512660）、芯片ETF（512760）、生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）。这些行业虽然估值波动很大，但是业绩的高速成长性和行业景气度是持仓最大的底气。另一方面可以关注受益于碳达峰碳中和的煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）。
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
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