@喜胖不胖 的文章
最近在做基金经理调研，对一个明星基金的基金经理的发言，做了一些总结。
让我们来听听明星基金的基金经理的投资方法
对于组合的管理——学习行业配置的能力
虽然他讲的是对于股票组合的管理，但是我觉得在某种程度上，我们自己在用基金去做行业配比的时候，也可以学习借鉴。
所谓组合管理并不是说买 30 个股票，每一个等权重买 3%形成在一起就叫组合。所谓组合管理是指的对贝塔的管理，而个股的选择是对阿尔法的获取。
举个例子，比如说水泥行业整体下降 20%，但是买海螺水泥（水泥股票）只跌了 10%，那这之于行业少损失的 10%就是超额收益。同样，如果白酒整体行业涨了 20%，但我选择了茅台涨了 30%，对比的超额收益也是 10%。
从个股归因上来看，无论是买茅台还是海螺水泥都是获得了 10%的超额收益。但结果是一个跌了 10%，一个涨了 30%，所谓组合的概念就是要在茅台的配置上要分配更多权重。当然，这话的意思不并不是说让大家去买白酒，而是说在去做行业配置的时候需要有权重意识的分配。
他举了一个认为自己失败的例子。在 2018 年的时候，上证指数跌了 25%，他当年的基金跌了差不多 21%，虽然跌幅少于指数，但是他并不满意这个结果，他认为他的选股是没有问题的，只不过当时缺乏对组合的管理能力。在明确宏观周期下行的情况下，比如顺周期在宏观下行周期的时候，周期成长的跌幅要远大于消费和稳健类的资产，所以他认为他所有的股票可以都不用变，只是权重做一个微调，结果可能就会很不一样。
不过普通人自己去做行业配置是一种高级能力。
不要对单一行业进行配置过度
做投资的时候，不要把自己逼到墙角上去做决策。他说他在做组合配置的时候，单一行业最高权重也不会超过 25%。他以白酒为例，因为他的明星组合在很长时间上都被贴上了茅台的标签。在这支基金成立过去的十几年当中，一共有五十几个季度，而大概只有三个季度，茅台不在前十大持仓当中，其余的时候茅台都在。
但如果只靠白酒，它的净值和规模都无法引领这个组合走到百亿基金的现状。所以即使他再看好茅台，他在白酒上也不会超配过 25%。这样也是让自己可以更长久地拿住优秀且长期的公司，因为没有一个行业是永远好的，一定有波峰低谷，均衡持仓也会在逆势的时候更有勇气去加仓。
弱化对宏观的研究，但可以作为风险的提示
最近美联储加息的新闻沸沸扬扬的，我在后台评论里也能看到很多小伙伴追问会对我们买基金有什么影响。借这位基金经理之后可以回答大家的提问。
做股票型基金一定是自下而上来思考的，宏观是用来提示风险的，不是用来做研究的。比如在宏观的下行周期配置一些银行股票，可以起到一些对组组合的保护作用，或者在明确宏观下行周期的时候，可以减少对于周期股的配置，但组合的配置一定是相对均衡的。这个基准不一定是以沪深 300 作为锚定，而是自己心中在各个行业给予权重的一个机制。
我也想说，基金和股票这两个东西是不同的。在股票里也许有很实用的战术，到基金里并不一定行。
一只股票，主力要赚钱，三步曲：建仓，拉高，出货。主力出货了，股票跌是必然的。
所以做股票做波段未尝不可。
基金也建仓，拉高，出货。好的基金经理可以通过不停地调仓，换股，一只股赚了钱，再换一只赚。所以基金历史净值可以不停地创新高。
长期持有好的股票型基金，肯定会像坐过山车。但这个过山车，下来，他还会冲上去。
不去做行业轮动
每一个人都要思考自己要做什么样的事情，有没有超额收益？超额收益来自哪里？是来自于个股、还是来自于交易、还是来自于轮动、来自于择时？
条条大路通罗马。
但是什么样的路可以获得一个持续稳定的超额收益，这是一个需要思考的问题。以概率来说，他说几乎没有看到有人能通过择时达到持续稳定的超额收益；其次，在做行业轮动的时候，十几亿或者二十几亿的规模，还可以靠选股和轮动做出比较好的业绩，但当管到百亿以上资金的时候，行业轮动，就很难再获得超额收益了。
他的投资方法论：选择一条能持续获得超额收益之路——行业相对均衡，逆向投资，深度研究长期持股。
上周，郑老师把征文的奖金一键买入了几个投顾组合，等放一年看看结果。我打算分批 5 次买这两个组合看看（两个组合，每次分别一千），回头放一年对比看看结果。
本来是想这周大跌的时候手动买入的，结果给忘了......还有3次机会，在最近趁着波动时候再分批买吧。
