公众号：鸣凰指数定投
话题： #2021雪球读书节# 网页链接{ #鸣凰指数定投# }
【配置指数平衡】：读书（三十二）续
【定配置、选指数、再平衡】
全文 2000字，阅读时间 5分钟。
上文链接：网页链接
胜的风险观
投资的第一要义是认识风险，风险是投资过程中必须承受的东西；第二要义才是考虑收益，收益是投资最终展示出来的结果而已。对风险的定义各有千秋，但对于长期投资者来说，更建议看的是出现永久损失的可能性，而相对忽视短期收益的波动性。同样摘取邱国鹭点到的三方面的风险概念与大家分享：
安全边际
安全边际是价值投资中最重要的概念之一，邱国鹭在书中分析了个股安全边际的特点，包括：东方不亮西方亮，给点阳光就灿烂；估值低到足以反映大多数可能的坏情况；有“冗余设计”，有“备用系统”来限制下跌空间；价值易估，不具反身性，可越跌越买。
将这些点延伸到指数，一是指数由众多成份股组成，天然具有分散风险的优势，其中哪部分个股受益，指数都能同样受益，哪部分个股受损，指数只会受损有限；二是估值同样适用，如果指数本身的估值处于历史以来极低的区域，比如低于历史估值的10%，那么此时投资就会有足够的安全边际；三是低估值加基本面双重保险的冗余设计，指数同样可以有，比如宽基指数既能处于低估区域，也在基本面方面有保障，因为它代表了全体市场或者市场的大部分。
止损
邱国鹭在书中分析卖出个股有三个理由：基本面恶化；价格达到目标价；有更好的其他投资。看起来其实没有哪个跟止损直接有关系。
对应到指数，有所差别。一是指数由一系列成份股组成，所以一般不至于出现单只成份股基本面恶化对指数造成重大影响，需要导致卖出指数的情况；二是指数的估值如果进入了高估区域，一样可以作为卖出的合理依据；三是指数的构建规则还是蛮多的，同样的成份股，在不同的规则下权重就可以不一样，权重不一样，对应的涨跌结果就可能不一样，所以如果有更好构建规则的指数出现，是可以考虑作为原指数卖出理由的。
局限性
任何事都有两面性，价值投资同样如此，邱国鹭在书中总结了个股的价值投资在四方面的局限性：
一是所买的公司的内在价值应该是相对容易确定的；二是所投资的公司的内在价值应该相对独立于股票价格；三是要在合适的市场阶段采用；四是选取合适的投资期限。
延伸到指数，可以借鉴，但精简一下，可以简单归结为两方面：一是所投资的指数涉及到的成份股不宜太少，单只成份股的权重不宜太大，否则单只成份股对指数整体的涨跌影响太大；因此对于普通投资者来说，更适合投资大盘宽基指数或全市场指数，对于行业指数和策略指数还是要更加慎重些；二是指数同样更适合长期投资，长期下来极大概率都是赚钱的，而且还能大概率追上市场平均收益。
胜的心理学
股市的买卖主体是人，是人的地方就有人性，而且股市往往能极剧烈地放大人性，所以一直有句俗话：如果你想深入了解一个人，可以看他买卖股票的表现，往往能看出这个人的个性、品质、甚至习惯等。那么，我们也来摘取三方面的主题，来看看胜的心理学：
人性的弱点
邱国鹭总结了投资者常见的 12大心理误区，包括：家花不如野花香、过度自信、仓位思维、锚固偏见、短期趋势长期化、亏损厌恶症、标题党、榔头症、选择性记忆、差点就赢、羊群效应、心理账户等。
每一种说来都是我们的本性使然，确会导致资金的损失或投资的失败。说来也奇怪，人类进化万年，靠着这些本性和心理行为成为了万物之灵，但确会在投资这件事上折戟沉沙，反而被这些本性所拖累，甚至完全起到反面的效果。所以，要想在投资中先胜，必须深刻地了解并克服这些心理误区，成为一个理性投资人。
这次不同了
“这次不同了”，这句话无数次被人提起，又无数次被另一句话打脸，叫做：“太阳底下没有新鲜事”；但投资历史上，几百年来，人们却依然对此前仆后继，甚至死不悔改，反反复复验证了一句话：人们从历史中学到的唯一教训就是人们从来不吸取任何教训。
所以，对于长期投资者来说，学习投资的最好方法之一就是研究历史，市场的历史，国内外市场的历史。比如对于指数基金的践行者来说，就要熟知、理解、看清、明白指数的历史；指数的高低起伏、指数的泡沫低谷、指数的估值变化等的历史。
历史看多了，投资者会更加坦然，也更加淡然，甚至更加释然，再大的波动，也不过是历史长河中的一点涟漪；再大的泡沫，也不过是历史长河中的一朵浪花；再长时间的低谷，那肯定是历史中入场的最好时机。
知易行难
其实什么都是知易行难，但投资这件事似乎更加如此。邱国鹭在书中举了一个有名的填空题？叫市场持续不理性的时间可以长过_____。
凯恩斯说：可以长过你持续不破产的时间。
公募基金经理说：可以长过客户持续不赎回的时间。
私募基金经理说：可以长过信托持续不清盘的时间。
券商自营操盘手说：可以长过风控持续不平仓的时间。
总而言之，会长到你怀疑自己、怀疑人生、逼到你最终放弃的边边角。所以说：长期投资知易行难。
此外，还有组合投资知易行难，价值投资知易行难。衍生下，还有坚持定投知易行难，资产配置知易行难，逆向投资知易行难等。
回到自我，近些年下来，也在定期地复盘，的确还是会在某些方面做言语的巨人，行动的矮子。每次读完一本书，写完一篇心得，都会有实践的想法，却还是没有都做到，倒不是说按照书上的做一定对、一定好，而是说既然说了要做，那就应该去做，哪怕实践后发现不对再纠偏、改正，也比不实践要好。
合本后，觉得收获颇丰，的确如邱国鹭致敬的霍华德马克斯那本经典的《投资最重要的事》一样，全文都是金句、经典，整本书都是经验、警言，值得多读几遍，相信每一次都会有更深的感悟。
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $中证800(SH000906)$
@今日话题 @雪球达人秀 @蛋卷基金 @蛋卷指数基金研究院 @望京博格 @银行螺丝钉 @Lagom投资 @持有封基 @指数基金 @屠夫1868