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【配置指数平衡】：读书（三十二）
【定配置、选指数、再平衡】
全文 2400字，阅读时间 6分钟。
英雄惜英雄，先读完了张磊晚写的《价值》，才来看邱国鹭早些年的《投资中最简单的事》，却发现这本书的推荐序就是张磊写的，高毅和高瓴，邱国鹭和张磊，颇有少林对武当，侠客对侠客的感觉，都是国内在价值投资方面的大家、大师。
彼此的共同之处，在于古今结合，中外交融。在本书中，邱国鹭多次提到了孙子兵法中的“胜而后求战，而不是战而后求胜”，这句话尤其令人深刻，也发人深省，这一法则也揭示出那少数的赚钱成功者与大多数的亏钱失败者之间的本质性区别。
那么，什么叫胜而后求战呢？如何做到胜而后求战呢？如何长期做到胜而后求战呢？我们从理念、方法、风险观、心理学四方面一起来学习：
胜的理念
理念的东西，在于以简单的语言概括了深奥的道理，需要你去理解、感悟、体会；看多了投资大师的总结，也会感觉很多是类似的，关键是要结合到现实中；那么就站在一个指数基金个人投资者的视角，来延申下对部分理念的解读：
实业的眼光
邱国鹭在书中谈的是投资个股时，要以一名公司领导者的角度来思考，这只股票背后公司的真实价值，看看这门生意你愿不愿意做？能不能做大做强？能不能创造价值？
但是个人其实不建议普通投资者买个股，更建议买下一堆个股，以指数基金的方式，那么如何以实业的眼光呢？
那就看这只指数的性质，宽基指数代表的是一个国家经济的发展潜力，行业指数代表的则是这个行业的生命力，这样就好做出判断，就像很多投资者做出的决策：看好中国经济的发展——那就买个宽基指数；看好必需品消费的永生性——那就买个消费行业指数基金就好。
逆向投资
对于普通投资者来说，这是挺难的，因为随大流的话，即使犯错所带来的心理压力也会远远小于独自正确带来的心理舒畅感。
所以逆向投资，不制定些规则，不靠一些方法（比如严格的再平衡规则、低估区域的定投等），对个人投资者来说实在太难了，简直是天天与自己内心的小人作斗争，会耗费巨大的心力，关键还会经常出叉子。
但克服难事，也往往能带来价值，带来投资的成功，这就是为什么逆向投资似乎是价值投资者的一个必选项；也证明了有人的地方，就有人性的疯狂，集体的非理性往往是独具智慧的个人的机会。在投资这件事上，真理往往是掌握在少数人手中的。
便宜是硬道理
投资的最终落地是买卖，买卖的客观依据是价格，价格的判断依据是便宜，便宜不是一个绝对数，而是一个相对数。能否判断便宜是能力，判断便宜后是否敢下手是勇气，下手后是否能长期持有是意志。
判断出了便宜，也就是所谓的低估区域，不能贪婪地想要买到最低点。正如邱国鹭所说：贪婪分两种，一种是在6000点时明知道贵了，但还想等多涨一会儿再卖，这是大家经常熟知的贪婪；另一种是在2000点时觉得便宜了，但还想等多跌一会儿再买，这是大家会霎那间觉得不太理解的贪婪。
作为一种虚拟的价值承载体，股票的价格会受到千千万万因素的影响，但其中最重要的是两个因素：一个是估值，一个是流动性。估值就是价格相对于价值的空间，相对高了就是贵了，相对低了就是便宜了；流动性则是指整个社会的钱多还是钱少，国家发的钱太多了，则所有的东西都在上涨；国家发的钱太少了，则所有的东西都会下跌。
胜的方法
做投资分析，必然有对应的方法，邱国鹭总结了十几年的经验，概括出三个方法，也就是三个问题，站在个股的角度：一是为什么认为一家公司便宜，不便宜就不会买；二是为什么认为一家公司好，不好的东西也不会买；以及为什么要现在买，不说现在怎么做等于没说。
上述三个问题精简一下就是六个字：估值、品质、时机。作为指数基金的践行者，也希望借用这六个字来延伸分析下：
估值
个股有价值与价格的比较，指数自然也有，因为指数本身就是由一系列股票构成的，所以简单的加权方式，就能算出指数的估值，当然加权的方式有多种多样，最合理的方式个人认为还是指数是什么方式加权，那么估值就用什么方式加权。
但实际情况这样计算可能会非常麻烦，所以很多发布指数估值的机构都会选一种自己的加权方式，因此导致了同样的指数在不同的渠道发布的估值结果往往是不同的，但我们依然可以都用来做参考，这也是为什么每天会发布一个指数估值的比较表的原因，详见： #鸣凰指数定投#
但从估值的使用来看，就是用来判断低估、高估的一个依据。在低估的区域买入，无论是一次性买入还是定期分批买入，都是一个不错的做法；在高估区域卖出，无论是一次性卖出还是定期分批卖出，也是个合理的做法，这样的结果往往会保证投资是盈利的，而且长期下来盈利的效果还会是不错的。
品质
个股的品质需要深入的研究，指数的品质相对而言简单得多，尤其对于宽基指数而言，基本上代表了全体市场或者市场的大部分，而且指数有新陈代谢规则，会定期更换成份股，所以即使在某一时刻指数中可能混杂了一小部分品质不好的股票，也会被替换掉，不至于对整体产生太大的影响。
对于行业指数或策略指数，需要花更多些的功夫去研究，行业指数代表一个行业，所以至少要对这个行业有一定的理解，而且越深越好；策略指数则代表了某一种策略，所以必须对这一策略有深入的理解，越清楚越好。举个栗子，行业指数中的必须品消费行业指数；策略指数中的高股息策略指数，都是长期表现不错的指数。
时机
个股的主动买卖时机不好掌握，指数的主动买卖时机同样如此。邱国鹭在书中总结了三个选时的方法，一是看估值，因为估值是相对客观的依据；二是根据各种指标之间的领先和滞后关系进行分析，这也是从历史中学习，因为这些指标之前肯定起过作用；三是根据对市场情绪的把握和逆向思考进行分析，这其实是行为投资学的范畴，本质上是在看透人性的基础上逆人性而为。
那么，指数呢？个人认为三个方法都可以套用过来，估值不用多说了，前面已经介绍过；各种指标的领先和滞后关系，尤其是宏观性的指标，可以用来看看大势，但作为个人投资者，其实不建议在这方面太用心思，费神费力可能并不一定能取得啥效果，个人比较相信芒格的话：“宏观是我们必须要接受的，微观才是我们能有所作为的”；逆向思考，那简直是一模一样的，只不过个股的非理性和市场的非理性可能不一定在同一时段发生而已。
未完待续
$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $中证800(SH000906)$
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