基秘档案系列|博时中证新能源ETF（516580）投资价值分析

1、可持续发展成为共同挑战，全球掀起能源革命浪潮¹

近年来，能源与气候变化问题影响着人类的生活，可持续发展是世界各国共同面临的严峻挑战，而新能源和可再生能源是人类可持续发展的有效手段之一。我国近期召开的十四五计划会议中明确提出：“推进能源革命”、“构建生态文明体系，促进经济社会发展全面绿色转型”和“加快推动绿色低碳发展”、“全面提高资源利用效率”等要求，为能源产业的持续健康发展指明了方向。

目前全球主要国家及地区均提出“碳达峰”及“碳中和”目标，纷纷宣布自己的零碳排放发展规划并发布了各自的气候承诺。“碳中和”目标政策将推动全球能源革命加速。

与此同时，各国致力于发展可再生能源，推动电气化以及天然气市场全球化，世界能源结构的发展逐步发生变化。国际能源署IEA指出，到2040年，电力会占到最终能源增量的40%, 而交通用油将占全球石油总消耗的62%以上，因此，随着能源结构的变化，全球将积极推广地毯清洁能源，燃油汽车向新能源动力转型将会成为大势所趋。

此外，IEA还预测，新政策情景下，煤炭的发电量占比将从2017年的38%下降到2040 年的26%；可再生能源占比将从24%增加到41%。无论是对于过去的分析还是对未来的预测中，可再生资源尤其是水力和风力将成为电力资源的两个重要来源，电力生产结构将向减碳的趋势发展，从而推动未来能源结构电气化的发展。

[1] 本节部分内容来自招商证券策略研究团队报告——《碳中和碳达峰带来的投资机会系列（一）：替代、循环、节能高效》与招商证券电新团队报告——《新能源与电力设备行业周报2021年6月第1周》

2、新能源行业大势所趋，把握各环节龙头的细分赛道

· 作为新能源产业的重要环节，国内动力电池的装机量高增，全球需求量预计稳步上升

2020年国内动力电池装机量63.6Gwh，同比增加2.3%， 2021年1-4月装机量31.6Gwh，同比增加241.1%。预计2021年动力电池需求维持高增长，国内和海外的动力电池需求量分别为95/115Gwh，同比增长45%/70%。

其中，以宁德时代为首的国内供应商逐渐走向国际化，2020年宁德时代以31.8Gwh的动力电池装机量排名第一，受益于国产特斯拉 Model 3 磷酸铁锂版、理想ONE等热门车型的持续供应，宁德时代在过去三年中全球份额在23%-25%之间，持续位列全球前二。

· 政策推动我国新能源汽车销量持续提升，带动充电桩保有量增速向上

2020年11月2日,国务院办公厅正式发布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》，正式明确了我国新能源汽车产业高质量发展、迈向世界汽车强国的国家战略。规划中提出，2025年新能源汽车销售占比目标达到20%。2020年年初以来，我国新能源汽车销售占比逐步提升，截至2021年4月，我国新能源汽车累计销售占汽车总销量的比例约为6.2%。根据工信部解读，未来5年，我国新能源汽车的销量增速将在35%以上才能达到目标。在国家政策背景下，中国新能源汽车市场具有巨大的潜力。

作为新能源汽车的配套设施，我国公共充电桩的保有量也在稳步增加，在2021年4月增加至87万桩，同比增长59%，自2020年7月以来同比增速一直保持向上的趋势，充电桩产业被纳入新基建范畴后未来几年发展空间依旧较大。

1、指数编制规则

中证新能源指数（399808.SZ）由中证指数有限公司于2015年2月20日发布，指数基准日为2011年12月31日，基点为1000点，以中证全指为样本空间，选取涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司股票作为成分股，以反映新能源产业相关上市公司的整体表现，为市场提供多样化的投资标的。指数具体编制方案如下：

2、大中市值为主，囊括新能源全产业链，精选龙头公司

截至2021年6月1日，中证新能源指数成分股共计80只。从总市值分布的情况来看，成分股主要覆盖大中市值上市公司，100-500亿市值公司居多，共50只，数量占比为62.5%。百亿市值以上的成分股权重占比高达98.3%，千亿市值以上的龙头股有8只，权重占比为48.2%。

从上市板块来看，中证新能源指数成分股含有主板56只、创业板21只和科创板3只，权重占比分别为61.8%、36.0%和2.2%。

从行业分布来看，中证新能源指数共覆盖了10个中信一级行业，包括电力设备及新能源（43只）、电子（8只）、电力及公用事业（8只）等。在权重分布上，电力设备及新能源行业占比最高，为66.73%。

 从细分领域来看，中证新能源指数涵盖光伏、锂电、风电等32个细分环节，囊括了新能源产业链的上游原材料开发（硅料、钴、锂、镍、风电零部件）、中游设备制造（光伏组件、动力电池、风机整机）及下游能源应用（逆变器、新能车、电站运营），其中太阳能（28.51%）和锂电池（23.54%）占比最高。

此外，中证新能源指数前十大重仓股均为各环节的龙头公司，例如硅料环节（通威股份）、锂矿环节（赣锋锂业）、硅片环节（隆基股份、中环股份）、电池环节（宁德时代、亿纬锂能）、逆变器环节（阳光电源）等，权重占比合计54.37%。

3、指数表现收益高，弹性大，优于宽基指数与同类新能源指数

从长期收益来看，中证新能源指数具有收益高，弹性大的特点，Sharpe比率强于沪深300和中证500。自基日2011年12月31日至2021年6月1日，中证新能源指数的累计年化收益为14.25%，优于同期沪深300和中证500的年化收益；年化波动率为30.22%，略高于沪深300（22.97%）和中证500（26.30%），但同时也赋予了指数更好的业绩弹性；Sharpe比率为0.55%，显著高于沪深300和中证500同期的Sharpe比率，表明中证新能源指数单位风险带来的回报更高。因此，无论从绝对收益还是相对收益来看，中证新能源指数表现均优于同期的沪深300和中证500。

自2020年以来，新能源板块表现突出，对比同类新能源指数，中证新能源指数表现优异，并且从近6个月、近1年、近三年以及近5年的指数表现来看，中证新能源指数的收益与Sharpe比率也均优于同类新能源指数。

4、 新能源板块盈利可观，成长未来可期

2020年中证新能源指数净利润同比增长54.58%，大幅超过沪深300和中证500的净利润同比增长率。根据指数未来三年的盈利预测数据，中证新能源指数未来三年主营业务收入和归母净利润同比平均分别为21.17%和30.31%，主营营业收入和归母净利润有望不断增长。

5、 指数估值处于合理位置，风险已得到释放

截至2021年6月1日，中证新能源指数市盈率为43.07，位于上市日以来的56.71%分位点，相对2020年指数估值高位，经今年一季度的新能源板块大幅调整后，风险已得到释放，目前估值水平处于合理位置。

基于前文分析，相对成熟传统行业的高估值，处于成长期的新能源行业，估值泡沫或是常态，行业景气度和长期潜在的市值空间才是衡量其估值的标准。如今的新能源行业虽经历过大幅调整，但基本面与逻辑并未发生本质变化，相反泡沫本身会吸引更多资本进入行业，推动该板块渗透率的提升，新能源仍然是值得长线布局的领域。

博时中证新能源交易型开放式指数证券投资基金（认购代码：516583，交易代码：516580，以下简称博时中证新能源ETF）是博时基金管理有限公司即将发行的一只指数型ETF基金。基金跟踪的标的指数为中证新能源指数(代码：399808.SZ)。基金的拟任基金经理为尹浩先生。

博时中证新能源ETF基金管理费为0.5%，托管费率为0.1%，低于市场平均配置水平（基金管理费0.53%，托管费率0.11%），可实物申赎，可在交易所上市，具有“跟踪指数、透明度高、分散投资、流动性高、成本低廉”的优势。

1、 博时基金：老牌公募基金，产品线全面布局

博时基金管理有限公司成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，致力为海内外各类机构和个人投资者提供专业、全面的资产管理服务。2002年10月，博时旗下的第一只开放式股票基金——“博时价值增长”基金成立，在此之后，公司不断进行产品创新，完善产品布局。截至2021年6月1日，博时基金公司共管理271只公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，资产管理规模位列行业前十。

博时基金自创立以来，发展历程辉煌，服务客户总数量超过1.2亿人。截至2019年，累计斩获45座金牛奖杯，其中多次获得中国基金业最具权威的“金基金”奖。2020年博时基金在大众证券报“2020中国基金风云榜”中荣获“2020年度十大风云基金公司”，博时医疗保健行业获“2020年度十大风云基金产品”。

2、 全打造指数投资品牌“指慧家”，团队投研经验丰富

博时基金拥有能力出众的指数团队，是国内公募基金行业最早组建的量化团队之一，由20名全职专业研究和投资人员组成，主要负责人在中国A股拥有长达18年的量化研究和投资经验，基金经理平均从业年限11年，投研经验十分丰富。

博时“指慧家”是博时基金指数团队全力打造的指数投资品牌，致力为投资者提供个性鲜明、层次丰富的全领域指数投资工具。根据基金2020年四季报，“指慧家”旗下各类ETF及指数基金产品总规模超过模超过800亿，包括特色主题、商品指数、跨境指数、债券指数、核心宽基、Smart-Beta多个系列，在宽基ETF上基本实现全覆盖，后续将加大行业主题类ETF等工具类产品的布局，提供多样化产品满足客户需求。

3、 拟任基金经理介绍