年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。这个“人”放在基金经理上也是恰如其分的。
迄今为止，主动基金涨跌格局大体上是这样的：
第一类，跑在前面的，从广发林英睿、工银瑞信杜洋和国海富兰克林赵晓东，到我曾写过的大成韩创和中泰资管田瑀等，多少都有顺周期选股的特征，你可以说得益于他们的选股能力，也可以说是运气，反正赶上了，业绩就摆在那儿，不服不行。
第二类，业绩可能稍逊的，是仍然一定程度上拥抱核心资产的那些人，从景顺长城刘彦春、易方达张坤和工银瑞信赵蓓，到我持仓的工银瑞信袁芳等，他们刚经历了二三月份跌得“六亲不认”的“至暗时刻”，很快又在四五月份迎来了大“反转”，你说刺激不刺激，讽刺不讽刺？
第三类，以均衡或灵活布局见长的兴全谢治宇（我一直持仓）、华安崔莹（我一直持仓）、富国朱少醒和中欧周应波等人，今年以来业绩中规中矩，没讨喜，也没怎么讨骂。
第四类，最郁闷的，因为恐高而放弃“核心资产”，早早做了防守的，像睿远傅鹏博、泓德邬传雁和交银杨浩，还有我一直持仓的兴全董承非和交银何帅这样的人。顺周期没抓到，核心资产不沾边，自认为有安全边际而布局的低估值资产又没有表现，所以被基民讥讽“涨的时候小心翼翼，跌的时候连滚带爬。”如果像董承非一样外带再踩个重仓股业绩不达预期的雷，或者像邬传雁持仓个股一不小心疑似跟叶某沾上边，真是要多惨，就有多惨！
你看，除了第一类中有几位新秀外，我前面点了名的几乎都是基金圈大家耳熟能详的明星大咖基金经理，而且都是用长期业绩证明了自己杰出管理能力的基金经理。
他们近半年的业绩差异来自于各自投资风格与市场风格的契合度，契合度高则短期业绩优异，契合度低则短期业绩落后，并不能证明排在前面的就一定比排在后面的更值得信赖。
就像基民在二三月份还对董承非赞誉有加，短短两三个月后的今天就有基民说董承非“廉颇老矣”一样，再过三个月或者半年，不知道市场又会是什么风格，谁将会是下一个幸运儿，谁又会是那个倒霉蛋，我们根本无法预知。
由此引出如果此时建仓或调仓，该选择哪一类、选择谁的问题。
首先说我的持仓。熟悉我或者读过几篇我专栏文章的朋友，可能知道第二类、第三类、第四类中都有基金经理的代表作品在我的长期持仓里，而第一类中的赵晓东、韩创和田瑀的基金我从今年三四月份起也有很少量资金试探性和观察性建仓。
这种持仓结构，证明了我原来选择基金经理做到了投资风格的分散，而且分散效果还是不错的。如果持仓都集中在前面的不管哪一类基金，就难免有大起大落的问题。而不同投资风格的基金组合起到了降低波动的效果。
有时候我会想，如果选择长期年化收益率达到20%的6-10位基金经理的基金，如果他们的风格足够分散，理论上就能在降低波动的同时达到长期20%的年化收益率，这样，我甚至可以不用配置用于防守的二级债基。当然这样做的缺点是，万一出现严重的系统性风险时，还是面临防守能力不足的问题。
对我来讲还有一种降低波动的选择，打破主动基金和指数基金的区隔，在主动基金组合中，根据市场行情加入不同的有安全边际的指数产品，比如，现在逐步加入恒生互联、保险主题指数、银行ETF、恒生指数和中证500。新加入多少或用主动基金转换多少，这个比例慢慢摸索。
至于前面提到的四类主动基金经理的产品，每一类我都会继续配置。尤其第四类，在它们落后的时候我还会适当多配置一点；当然，即使是配置同等金额，也会在它们落后的时候买到更多的份额，实际上是非常划算的。
现在骂第四类甚至抛弃第四类去追涨前面几类的基民，假以时日他们会改变观点，毕竟再傻的钱（dumb money），最后都会变聪明(smart money)。每一个爱学习的小白，最终都会历练成理性而成熟的投资者。
补充说一类：如果最近几个月落后，过去换手率又太高的，需要谨慎对待。最怕基金经理风格漂移，反复折腾，反复挨揍。相反，像董承非、付鹏博之类超低换手率的，我觉得没问题，稳稳的，等风来。像老董兴全趋势这样的，仓位大幅降下来了，一旦时机成熟，再把仓位加上去，反弹起来也会很快。
#今日话题# #基金创作者激励计划# @蛋卷基金 @今日话题
$恒生互联网ETF(SH513330)$ $中概互联网ETF(SH513050)$ $恒生科技ETF(SH513130)$
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
本文由公众号【懒人养基】发布，版权归作者所有。
未经许可严禁转载。欢迎朋友们转发朋友圈。
原创不易，如果您觉得对您有用，请顺手点个赞和在看。赠人玫瑰，手留余香