长汽转债，申购代码783633，交易代码113049。
整体评级：类黄金级，转股价值99.48元，按当前情况预计每签可以盈利180元，建议顶格申购。 基本信息：AAA，6年期，转股溢价0.52%，每张持有到期本息为110.5元（税后本息为108.4元）。发行规模35亿元，每股配售0.573元，最低1746股确保可配售一签，股权登记日为6月9日。
正股长城汽车（601633），主营业务为汽车-SUV。公司主要从事整车及主要汽车零部件的研发、生产、销售，产品涵盖SUV、皮卡和轿车三类，拥有哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡四大品牌。
其中哈弗品牌全球累计销量逾 650 万辆，连续第 11 次夺得中国 SUV 市场年度销量桂冠；WEY 品牌全面焕新，成为首个销量累计 40 万辆的中国豪华 SUV 品牌；长城皮卡连续 23 年保持国内、出口销量第一；欧拉品牌则稳居新能源行业第一阵营。
公司也是全球少数掌握了核心新能源汽车三电技术，包括：电池，电驱动，电控的整车企业之一。
数据来源：同花顺 iFinD。
涉及概念：新能源汽车、无人驾驶、燃料电池。
2020年年报显示，汽车占营收的89.43%，毛利率为15.62%；零配件占营收的4.98%，毛利率40.33%；劳务占营业收入的2.61%，毛利率为20.76%。从范围上看，境内业务占营业收入的91.76%，毛利率为18.03%；境外（含港澳台）业务占营业收入的6.44%，毛利率为5.07%。
投资风险：
1.经营现金流净额不稳定。2017年公司经营现金流净额为-10.59亿元，其余年份为正数。2021年一季度末余额为119.94亿元，高于发债规模。
2.业绩波动较大。受汽车行业周期波动影响，2017-2018年扣非利润分别下降58.49%和9.53%，2020年下降3.77%，2021年一季度则大增278.33%，表现非常不稳定。
3.负债率偏高。2021年一季度末的负债率为61.27%，处于偏高水平。
4.短期偿债能力偏弱。公司的流动比率为1.27，速动比率为0.95，短期偿债能力偏弱。
5.短期涨幅偏高。去年低点以来，累计上涨437.89%，处于偏高水平。
6.估值偏高。公司当前的市盈率和市销率分别为45.91和2.88，分别处于93.88%和96.45%的分位数，整体偏高。
主要看点：
1.盈利能力偏高。公司ROE波动较大，2016年达到24.73%，2017年至2020年的ROE均值为9.7%，处于偏高水平。
2.有一定发展潜力。公司是国内整车生产的领导型企业之一，在SUV领域占有较大优势，在新能源汽车领域也有深入布局。推出的股权激励方案，行权价为33.56元/股，对应21年-23年净利润分别不低于68、82、115亿元，较2020年的53.6亿元有翻倍增长，未来值得期待。此外，公司布局在氢动力电池和汽载芯片等领域均有布局，未来也有望成为新的利润增长点。
二、优选老债
1.低价转债【稳-安全好】：靖远转债、东湖转债、中装转2、嘉泽转债、英特转债。
2.折价转债【狠-波动大】：中钢转债、华自转债、双环转债、光华转债、永安转债。
老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》
以上为个人思考，不做推荐，仅供参考。
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