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访谈简介：
6月3日，5G概念股盘中发力走高，天喻信息、欣天科技、中瓷电子、春兴精工、武汉凡谷涨停，仕佳光子盘中触及涨停，硕贝德涨逾12%，兴民智通、中兴通讯等纷纷跟涨。 消息面上，5G新基建方面，运营商5G三期大规模招标即将启动。国泰君安证券指出，2021年上半年，市场对于整体5G投资关注度降至冰点，而新一期招标将把规模、格局、价格等不确性因素完成确定，在整体板块出现持续回调的背景下，有望在业绩和估值方面形成提振。 在5G板块持续回调的背景下，大家怎么看5G板块当前的投资价值？本期我们邀请到@知常容 做客雪球访谈，与大家共同探讨！访谈将于今天17:00准时开始，快发起提问吧！
访谈正文：
王一zjf问：原帖已被作者删除知常容答：光伏不熟悉。
枫枫峰峰问：对于5G板块有业绩支撑的公司来说，多少倍市盈率估值比较合适？知常容答：具体公司具体分析。我们采用自由现金流折现法估值。
冷暖君问：运营商5g招标可以在哪个网站看到？谢谢知常容答：中国移动采购与招标网
巴韭特嗦螺蛳问：边缘计算的投资有可能引领通信设备投资吗？知常容答：通信设备投资主要部分依然是以移动和宽带网络为主
股市泡泡问：天喻信息成为领涨基本面能持续吗知常容答：我们一直认为市场短期波动原因很难溯源。运营商招标启动的信息早在两天前已经基本确立，券商研报早有发布，和今天大涨未必有必然的因果关系。
另外，我们一直秉持的是价值投资体系，对一家公司短期涨跌、市场冷热甚至短期业绩都并看的不太重，我们更为关注公司的护城河、长期的经营表现和未来发展前景，也就是回归到估值的各种因素。
通信行业中我们曾经持有过中兴通讯。目前持有和关注的企业有的主要是移动为首的运营商，以及中国铁塔，我们认为这些公司在其生意本质就优于众多上游企业，财务优越，且目前估值偏低，有足够的边际。
5G包含的企业和行业很多，对于很多5G产业链中的个别企业，尽可能回答，缺乏了解的问题我们不会装懂强答。
鲨鱼哥哥哥问：原帖已被作者删除知常容答：通信行业中我们曾经持有过中兴通讯。目前持有和关注的企业有的主要是移动为首的运营商，以及中国铁塔，我们认为这些公司在其生意本质就优于众多上游企业，财务优越，且目前估值偏低，有足够的边际。对于闻泰不是太了解，没有深入研究过。
雲泥问：久违的大涨，5G板块反弹还是反转？知常容答：从运营商的层面看5G的发展，我们还是偏乐观。运营竞争开始放缓，国家对运营商提速降费要求降低，运营商自去年开始逐步触底回升，1-4月5G用户数已经突破4亿用户，国内5G手机持续增长。跟踪工信部对未来3年基站要求来看，运营商建设较预期有所减缓，高资本开支带来的费用压力有望缓解。
目前中国移动与中国电信均表示回归A股，中国移动预计发行不超过10亿股，对应融资规模在1000亿元，公告显示，扣除发行费用后，人民币股份发行的募集资金拟用于 5G 精品网络建设项目、 云资源新型基础设施建设项目、千兆智家建设项目、智慧中台建设项目和新一代信息技术研发及数智生态建设项目。
立言明语问：请问大神，紫光股份的合理估值是多少？知常容答：没有深入研究过，不太熟悉
C类基金问：5G通信ETF是好标吗？知常容答：ETF本来的优势可能受限于行业和估值水平无法发挥。知常容答：这个ETF不熟悉，建议慎重。//知常容:回复C类基金:ETF本来的优势可能受限于行业和估值水平无法发挥。
人有羊问：5G到底是否会对运营商业务起到拉动呢？知常容答：行业来看每一代网络开始对运营商都是促进的，5G的ARPU值高，虽然会单价下降，但整体会拉动运营商收入，从2020年下半年开始运营商收入与利润端开始好转，一季度均保持增长态势，5G对运营商TOB/TOC端都有较大的促进，行业周期底部明显知常容答：5G目前在运营商的政企业务端拉动作用已经非常明显，20~30%的增速。政企业务项目可以以专网部署、项目形式进行，容易实现5G的网络性能。所以在工业互联网、教育、采矿这些行业应用的快，现在运营商政企业务还有从项目转型平台化的迹象，项目复制性强，落地加快。C端是因为要实现类似4G一样覆盖同时实现5G性能还需时日，对新应用的需求就很难起来，我们在C端比较关注SA组网进度。
漫步价值线问：恶性竞争对行业的伤害远高于提费降速，但目前来看，运营商在5G上主打的，其实仍然是价格战，伤敌八百，股东损失一千。这一趋势什么时候能够扭转？知常容答：三家的5G套餐价格基本是一样的。竞争没有消除，但明显力度减弱了很多了。
Melo杰问：请问通讯设备板块是短期的反弹，还是会在后面的一阶段成为趋势性的行情呢？谢谢知常容答：5G行业从高预期想象空间很大到最后的进展很慢，5G建设节奏掌握在运营商手中，而且运营商对设备商押款很严重，资本开支实际上是大大低于预期的，目前运营商表现较好，设备商长期比较困难。短期看5G招标实际上不确定性很强，下半年预计运营商招标会增加，但个股的中标情况需要单独预测，头部设备商能吃肉，后面的依然不看好。5G长期并没有反转，只是目前板块回调估值低，设备商可以看中兴通讯
漫步价值线问：5G在个人用户端并没有革命性的应用出现，因此现阶段运营商推广5G的主要策略还是低价。现阶段的apru提升，能够持续多久，会不会仅仅雄起四五块钱就萎了？知常容答：现在爆款应用没有，流量同比增速还徘徊在30%多，5G应用起来，流量和价都不是现在这个水平。近期的arpu提升只是竞争减弱、提速降费压力减少和规模不大的新应用、新增值服务导致。而且需要注意到运营商这种商业模式，如果只是因为价格因素雄起4 5块钱，那就是多4 5块钱利润。知常容答：大涨还要看爆款应用，如果VR能够担起重任，arpu值不是问题，现在平均才40多元，中国群众可以承受更高的价格，关键是就有没有好的应用。
雍雅园问：您对中际旭创怎么看？能确定是反转趋势吗？知常容答：设备商不熟，相比营运商，设备商比较弱势。
漫步价值线问：700Mhz频段对行业竞争格局影响有多大？电信、联通有可能参与建设吗？还是今后缴纳高额网路使用费？知常容答：静观其变。广电的主要目标，资金，方向都不明朗。知常容答：700频段覆盖性上成本优势还是明显，未来也很有可能不发达地区长期只有700m，联通电信用户到了这些肯定要付费，但从运营商以往的历史看占比不会太大，也有可能未来长期使用4G覆盖很多不发达地区。知常容答：700MHZ目前说的是移动与广电合作，没说电信联通，后续会不会有四家共享存在不确定性，但当前主要是2+2的模式，两家运营商建一张5G网，未来有两张完整的5G网
漫步价值线问：如何看待电信、联通共建共享？共用一张网络的整合难度和摩擦成本有多大？知常容答：明显降低了竞争的力度，这是好事。其他共建共享要看具体推进吧。有好有坏，两家人不说一家话，看看吧。
chen皮问：请问，这轮5g周期大概到了百分之多少了，中兴通信三年内还能新高吗知常容答：刚起步，发展速度略低于预期。知常容答：中兴通讯在电信本轮中标中连续拿下多个第一，业务量非常优秀，粗略估计有50亿，比华为还高，中兴的估值目前较低，去年下半年到今年一季度表现很好，国外业务市占率持续提升，在华为打压后，中兴无论是业务量还是专利均较多，表现较好，从业务发展上中兴表现很好。但具体到股价无法预测。
锋言锋语浅谈股市问：5g这个概念已经炒了很久了，但实际应用上面也才刚起步阶段，近期又准备大力发展6g，所以如何看待5g是当下值得商榷的。知常容答：这么一说，产业中运营商的优势不就体现出来了。6G、量子通信这类理论上潜力无比巨大，又尚只存在理论和实验的概念，可以当做核聚变技术看待。知常容答：运营商价格竞争放缓明显。从政府工作报告与工信部来看，对运营商的价格要求放缓很多，5G投入量大，运营商需要钱，不能赔钱赚吆喝，不符合市场化逻辑
高榜山下问：如何看三大运营商在5G时代的竞争格局？知常容答：运营商中移动最老牌，电信资质与成长性均表现最好，联通在竞争力上最差，在携号转网之后电信一直在抢移动与联通的用户，财务端移动目前表现最好，而且现金流也最高，但电信在增长上比移动要好，毕竟移动盘子太大，从目前运营商回归A股来看，运营商竞争放缓，与融资渠道畅通，行业处于反转。基本面向好，电信、移动都看好知常容答：目前来看，我们对中移动，中铁塔最看好。中电信弹性比较大。他们的估值目前都明显偏低，股息率非常高，5G时代可能迟到，但绝不会缺席。5G的优点也非常明显，速度高，时延低，广连接，这些是未来科技时代非常需要的特性。
早日实现翻倍的散户问：信维通信从高点跌了60％多，未来能否随着5G反弹到前期高点。知常容答：对于个股来说还是要看基本面情况，像信维通信这种设备商，还是要看长期竞争力，短期如果看价格回调就去抢反弹实际很危险，我们并不看好5G建设进度，都是看运营商吃饭，运营商现在是要压榨设备商，搞好自己的现金流来上市，设备商很难
Peterk问：烽火通信。能回到30元左右吗 大概多久回到知常容答：没有深入了解过，不太熟悉
任我言问：5G过程中，会排除美国企业吗？或会只允许中兴华为等中国企业竞标吗？知常容答：爱立信一直是占比不少的供应商。
涉及股票：
$中兴通讯(SZ000063)$$天喻信息(SZ300205)$$欣天科技(SZ300615)$$中瓷电子(SZ003031)$$春兴精工(SZ002547)$$武汉凡谷(SZ002194)$$硕贝德(SZ300322)$$兴民智通(SZ002355)$