主讲人：艾小军【军工ETF（512660）基金经理】
艾小军：各位投资者下午好，今天我们就军工再聊一聊。最近跟大家交流的频率保持在每周一次左右，从5月初以来，军工跟随着市场的反弹修复了一定的失地，大家对这个板块也比较关注。
我们在上周聊芯片的时候也有投资者提到，当时我正好是在出差的过程中，参加两个军工集团上市公司交流会，目前军工的主力集团，航空工业集团的上市公司的交流会。我之前在西安市参加了兵器工业集团的上市公司交流会，这两个集团公司的交流会旗下的所有上市公司都参加了，出席的阵容非常强大，包括董事长、总经理、董秘、证券事务代表，我们切身感受到了军工行业的这些集团对上市公司的重视，对投资者交流的重视，这也是我们从国资委对国企、央企的集团公司在资本市场的重视提出的明确要求。
从这个意义上来看，应该是一个积极正面的影响。大家之前反映了一些消极的影响，目前集团公司层面都非常重视，对资本市场的反馈信息也是第一时间做出了回应，总体上是朝着更加有利于积极引导或者是树立行业客观正面的形象，我们一直以来强调的军工行业从以前的主题性操作或者是投资的逻辑向基本面转向的趋势未来会更加确定，集团公司对旗下上市公司的重视，尤其是在业绩、投资者交流方面重视程度前所未有，这个月可能还会有其他的军工集团召开旗下的上市公司交流会。
第二个是我们一直强调的大背景，今年是十四五的第一年，也是军工行业未来的大面积换装主力机型，这给我们这个行业带来了监视的基本面支撑的基础。如果有这个大的背景在的话，结合前面两点，我觉得这个行业大家对业绩的风险是可以大大的缓解或者是降低到最低的限度。今年年初以来的军工行业这一波跌幅超过了接近40%，应该是超出了这两个会议集团公司的预期，也超出了我的一个判断，我觉得这个行业在这么高的景气度下面有这么强的基本面支撑。大家可以通过万得看一下数据，中证军工指数今年的业绩符合预期的概率是比较大的。
从去年年底以来，行业其实都得到了验证，主要包括了主力机型的大订单，包括预付款，这些都已经在落实当中实际发生了，这个行业的前景或者是行业的基本面景气度大家可以完全不用怀疑或者担心。我们看到万得中证军工指数今年的一致预期增速，收入的增速是20%，利润也是两位数的增长。当然，军工有它几个方面的因素在，但是核心是行业保持在两位数的增长，可能跟我们上周交流的半导体增速会低一些，但是相比行业比较来看，应该也是比较高的一个增速的水平。
这个趋势从目前来看，至少能够持续十四五期间，甚至到2027年的百年建军，5-7年的时间能够看到景气度是可以持续的，这个是毫不怀疑的一点。目前从新闻媒体或者是公司的交流种都可以得到确定性的就是换装、列装新型装备的需求。从去年四季度到今年其实都反复的在强调这一点，11月份以来到现在，每一次交流的过程中都会提到。
第二块是行业的需求，目前实战的训练带来的需求，以航天为代表的就是导弹的需求。这个可能在业内不超预期，但是跟历史相比是一个惊人的增长，包括演习、备库，还有更换以前老旧的三个需求带来的对航天导弹的需求，这也是一个非常确定、高速的增长领域。
第三方面是我们反复强调的，由于新型装备所带来的包括军工电子、新型材料在内的军工非常确定性的高速增长上游，包括军工电子信息化、新材料为代表的上游，一个是增速非常高，另外弹性也会非常大。
我们大致概括一下，不管是买方、卖方的研究，其实这几个目前都是主推或者是重点投资的领域，这里面应该是构成军工ETF的大部分权重股或者是成份股，我们非常坚定的看好军工未来的投资机会。
另外一个是我们之前比较早的前瞻性展望，以支线航空先行带动军工的第二支柱的未来可能会进入爆发式增长的行业就是民机，目前ARJ21的支线航空可能进入了一个比较高速的增长，相比前两年会大幅超出前几年的总交付量，这个增速是非常高的。目前对整个行业的边际影响还不是特别大，但是那是对军用、民用一体两翼的另外一翼上会得到越来越强的验证，这个是值得大家重视的。
前期的调整，我们在分析原因的时候也跟大家交流过，核心还是跟行业的弹性和宏观环境下面由于货币政策的边际收紧所带来的一种冲击，在现阶段其实跟芯片类似的也是一个非常好的投资时点。相对来看，我个人分析下半年继续再收紧货币政策的可能性比较小，对成长性或者是弹性比较大的行业投资时点还是非常不错的，我个人觉得大国担当或者是强国先强军，这是非常看好军工行业的原因之一，我们在军工上加大了一些配置，比较好的把握好了调整下来的机会。我建议投资者们在军工ETF的投资过程中，如果碰到比较大的回调以后，货币政策环境所带来的一些边际变化，这个时候投资还是比较好的。
目前跟大家交流的核心信息就是以上这些，因为近期多家军工的央企集团公司举办投资者上市公司交流会，所以把这个信息跟大家传递一下，我觉得长期是比较有信心的，短期可能还会受流动性的冲击，可能再过一两年以后，这个行业的基本面或者是确定性的业绩增长呈现出来以后，投资者可能对军工的信心会更加足，现在还有一部分投资者受之前印象的影响，也包括部分公司在这个过程中对集团的重视程度把握还不够，导致了短期的一些冲击，当然不是说这是一个好事情，但是回头看冲击以后，我觉得可能坚定了投资者一个更好的机会。
这是我今天跟大家交流的主要内容，在每年的年底或者是年初有一些大的边际信息或者是政策层面，现在这个过程中伴着年初制定的计划，在逐步的订单落地和组织生产，更多的是看到了上市公司为了满足新的产能在进行融资来扩产，这些其实也是反映了行业的景气度，需求上升所带来的对资本市场的新的需求。大家通过这些看到公司的融资行为，包括融资所要做的一些项目，能够看到相当多的信息。
军工ETF近期的规模和份额总体上维持在一个比较高的水平，赎回的量还是比较平稳、比较小的，昨天的涨幅应该是比较大的，提升三个点的涨幅，大概赎回了两个亿的情况。我们底部其实有非常多的投资者，从3月到5月初阶段，尤其是在5月上旬这一波新低以来，有相当多的投资者还是在底部逐渐加仓的，近期已经有15%的反弹了，有一部分的投资者兑现了收益。我觉得有具备这个能力的投资者也是鼓励的，尤其是在下跌的幅度比较大的情况下果断地进行加仓，进行一些波段的操作，核心是具备操作能力的投资者。
上周已经提到了，有一部分投资者在上周的交流过程中也问了一些问题。在年初我们提到了几个未来景气度比较高的大方向，目前仍然是坚定的看好，这三个领域包括军工、芯片，还有一个是新能源汽车，目前的趋势和政策层面都没有任何的问题。我们在投资上面也要结合宏观的货币政策环境做一些相应的操作，这是目前这个节点给大家一个比较好的投资策略。
我们今天用的标题是“涅盘重生”，其实也谈不上，因为这个行业其实没有任何的问题，之前的调整核心就是政策边际收紧，上周在芯片的交流上面通过社融这些数据都可以看到，这个就不再重复了。我们反复强调的是在目前这个时点上，军工行业的前景或者是景气度没有任何的变化，都是非常的高景气，持续向好的，这一点丝毫不用怀疑。在军工ETF的大背景下面，主要的军工集团对上市公司其实是非常重视的，在这种大背景下面，我们应该坚定的看好军工投资的价值。在投资策略上面，结合宏观货币政策环境来进行相应的把握可能是今年投资的主线。简单来说，如果深幅回调以后，可以坚定的加仓，如果是面临着一些政策或者货币的边际收紧，可能就会有一些压力。
在目前这个时点，我觉得在下半年有几个方面，一个是境外的疫情疫苗接种，主要包括欧美在内的一些国家情况比较好，但是亚洲和亚非目前还面临着比较大的疫情压力，所以下半年不管是从产业链或者是中国和欧美的竞争力表现上来看，下半年继续收紧的可能性是在降低的。目前投资高弹性、高成长性的行业应该是一个比较好的时点，目前反弹的幅度对行业来说行情是没有结束的，还有比较大的空间。