引言：细分有色指数，具备“长线牛气、短线抗跌”特征！
最近一段时间，A股市场呈现与前两年不同的风格轮动特征，那就是周期股和成长股。到底应该重点配置哪种风格的争论声音，始终不断。就司令个人的观点，剩下七个月时间，建议两种风格均衡配置。不过，在各种顺周期行业题材中，却更加看好有色金属。上个月在《假设人民币继续升值，哪些板块值得重配》文章中也有所提到。碰巧看到，有色50ETF（认购代码：516653）正在发行，而且可以现金认购了，今天就来聊聊具体理由。
周期（性）行业，是指跟随经济周期而运作的行业，分为工业类周期性行业、消费类周期性行业两种。当经济景气度向上时，行业能够获得较好的利润；当经济不景气时，行业利润相应也会变差。工业类周期性行业，比如有色金属、煤炭、钢铁、化工、水泥等，当经济处于顺周期时，行业景气度也明显变好，所以习惯性被叫做“顺周期行业”。
众所周知，消费、医药、科技等成长风格赛道，过去两年的表现非常靓丽，而顺周期行业却被摁在地上“摩擦”。Wind数据显示（下同），2019年和2020年，沪深300分别上涨36.07%和27.21%，然而中信一级行业钢铁分别仅上涨2.82%和8.88%，中信一级行业煤炭分别仅上涨14.75%和8.19%。不过，中信一级行业有色金属却分别上涨24.22%和33.37%。过去两年，有色金属行业的表现明显好于钢铁和煤炭。
今年春节前后以来，顺周期行业的表现却遥遥领先。截止2021年5月28日，年初至今涨幅排名靠前的中信一级行业依次是：钢铁（上涨24.33%）、有色金属（上涨17.35%）、基础化工（上涨15.10%）、煤炭（上涨13.69%），而同期沪深300却下跌-1.48%。
或许是因为短线涨幅较大，又或者是大宗原材料价格上涨过快，叠加美联储会议纪要显示美联储内部对流动性宽松存在分歧，引发了投资者对政策收紧担忧的升温，顺周期板块前段时间也出现了一波较为明显的回调。不过，相较于煤炭和钢铁，有色金属板块却率先企稳反弹。上周，中信一级行业有色金属上涨2.99%，煤炭上涨1.83%，钢铁下跌-0.13%。
那么，同样都是顺周期行业，为何有色金属比钢铁、煤炭更具备“长线牛气、短线抗跌”的特征呢？
此处应该有科普。有色金属行业，一般又叫做基本金属，主要包括铜、铝、贵金属（黄金）、能源金属（锂钴）、稀土等细分行业。
长期来看，受益于碳中和政策，新能源汽车渗透率的持续提升，下游需求爆发带动锂电池等能源金属涨价，锂矿稀缺价值得到重估，碳中和政策导致铜和铝价格拐点提前到来，有色金属行业景气度长期向上可期。
短期来看，全球主要经济体回暖将带动基本金属需求增加，而需求在较短时间内从骤降到骤增，导致供需趋紧，有色金属板块一季度业绩明显修复。工业和能源金属的景气度有望得到进一步延续，铜钴锂等业绩持续增长的上市公司将继续受到市场追捧。
细心的小伙伴或许也已留意到，当市场上的新能源车题材上涨时，有色金属板块往往也会跟随上涨。综上分析，司令的观点才会如此明确，相较于煤炭、钢铁两大顺周期行业，有色金属显然更加具备“长牛短炒”的投资机会。
下面，司令就以中证细分有色金属产业主题指数（以下简称：细分有色）为例，一起来看看该指数具备哪些特征，能否牢牢抓住有色金属行业顺周期投资机会？
先简单介绍下，细分有色是从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的50只股票作为成分股，代表沪深两市细分有色产业公司整体走势。具体来看：
长期回报佳、短线弹性好
从长期回报指标来看，Wind数据显示，截止2021年5月21日，细分有色基日以来累计回报高达544.70%，超过同期沪深300的411.37%；基日以来年化回报率为12.42%，同期沪深300年化回报率为10.82%。近一年来回报率为67.73%，同期沪深300上涨31.18%。从年化波动率指标来看，细分有色近十年的年化波动率为31.69%，远高于沪深300的22.89%；近五年的年化波动率为28.71%，同样高于沪深300的18.74%；近三年的年化波动率为31.67%，还是高于沪深300的21.86%。可见，细分有色非常适合“长持短炒”。
大盘股风格和细分行业龙头特征明显
从指数权重的市值分布来看，以500亿以上的大盘股为主。指数前十大权重股依次包括：紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业、北方稀土、洛阳钼业、山东黄金、中国铝业、江西铜业、南山铝业、西部矿业，不仅全面覆盖稀有金属、工业金属、黄金三大行业，并且细分行业龙头股特征较为明显。大家从下表名单中，还能看到好几只新能源车主题概念股的身影。
盈利能力突出，估值处于历史低位
相信不少小伙伴关心此轮顺周期板块上涨之后，目前的估值情况如何？从细分有色指数来看，目前市盈率TTM为39.13倍，百分位为20.98%，估值仍处于历史相对低位。这主要得益于指数成分股上市公司盈利能力突出，比如2018、2019、2020连续三年的现金分红总额依次为88.16亿元、87.01亿元、82.95亿元。
显然，细分有色能够牢牢抓住有色金属行业的顺周期投资机会！并且，对于想要均衡配置周期股和成长股的小伙伴来说，细分有色无疑是更不错的选择。这里再顺带告诉下大家，跟踪细分有色指数的华夏细分有色金属产业主题ETF（简称：有色50ETF；认购代码：516653）正在发行。注意啦，今天是最后一天哦。
众所周知，流动性相对较好的ETF产品往往更能受到市场追捧。华夏基金旗下的ETF产品实力出众，整体规模位列全行业第一，芯片ETF（159995）、5GETF（515050）、新能源车ETF（515030）等场内主题基金，流动性和规模指标双佳。
好了，从中长期来看，疫情对铜、铝矿等主要生产地区影响时间将更长，而基本金属主要消费地区有望率先控制疫情，步入经济复苏通道，从而进一步拉长供需紧张的时间，推动基本金属价格走高。所以，大家不妨可以趁着有色金属板块短线回调的良机先出手布局一些。
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