内容来源：2021年5月28日维信诺公众号"ETF和LOF圈”内容。
摘要：
（1）本轮A股反弹主要是市场风险偏好提振所导致的行情，短期风格仍有助于前期抱团类资产的估值修复。下半年来说，如果出现流动性边际收缩，那么复苏交易可能会重回主线，顺周期板块也就有了表现的机会。
（2）本周芯片ETF（512760）大涨6.68%，成为市场反弹的主力。目前行业供给端受到疫情和产能限制，需求端则在消费电子、新能源汽车、光伏风电、工控等下游领域快速发展下持续繁荣。从当前行业景气度来看，估值仍有比较大的修复空间。即使板块股价表现出现波动，目前可能也是中长期布局比较合适的时点。
（3）从生物医药ETF（512290）跟踪的标的指数中证生物医药指数（930726.CSI）相对申万生物医药一级行业的估值水平来看，目前已经处在负一倍标准差附近，而这一指标自2018年集采元年以来，集采、极度地量等极端情况下也基本回调至负一倍标准差附近即开始反弹，因此从这一技术指标来看，生物医药ETF（512290）当前也是性价比比较高的时候，小伙伴可以保持重点关注。
本周A股走势强劲，上证综指单周上涨3.28%，一举突破3600点。市场活跃度上，周二、周五A股成交额均超10000亿元，周日均成交额9540亿元，环比上周也有1200亿元以上的提升。北向资金方面，单周净流入300亿元创下历史新高。市场风格方面，消费、科技继续领涨，顺周期板块相对落后。
来源：Wind
从行情表现来看，在本周之前的文章《流动性微松，股市短期或震荡微向上》、《3600点得而复失，市场有望稳中向上》中提到过在即将迎来百周年之际，当前整体处在风险偏好较为有利的时间窗口，因此，短期小伙伴们对于市场或许可以更积极乐观一些。
本周美联储隔夜逆回购工具使用规模接连创造新高，持有大量现金的金融机构通过逆回购工具把钱借给美联储，换取美国国债作为抵押品，利率仅为0%。隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所，其利率充当美联储利率走廊下限。
美联储隔夜逆回购用量非季末大幅飙升，反应市场流动性泛滥，美联储或将面临货币政策调整的压力。从目前疫苗接种进度来看，美国接种率预计会在7月达到50%，届时美国或将步入经济过热阶段。而美联储对缩减QE的讨论，以及拜登政府用来支撑其财政支出的加税计划如果在三季度落地，那么全球风险资产可能会存在不小的回调风险。
但短期来说，在人民币升值、国内通胀压力缓和、海外流动性宽松、中美贸易谈话等因素的作用下，A股情绪面偏积极，前景相对乐观，“百周年”行情仍然可以期待。行业选择上，本轮A股反弹主要是市场风险偏好提振所导致的行情，短期风格仍有助于前期抱团类资产的估值修复，高景气度具备成长属性的新能车ETF（159806）、芯片ETF（512760）、军工ETF（512660）以及医疗ETF（159828）都是不错的方向。下半年来说，如果出现流动性边际收缩，那么复苏交易可能会重回主线，顺周期板块也就有了表现的机会。
本周芯片ETF（512760）大涨6.68%，成为市场反弹的主力。从消息面上，台湾等地区疫情反复导致供给存在不确定性，加剧了产能紧缺、市场缺货的预期。此外，信越化学KrF光刻胶产能不足，我国多家晶圆厂KrF光刻胶供应紧张，多家晶圆厂在加速验证导入本土KrF光刻胶，利好国内产业链进口替代的加速。
来源：Wind
从需求方面看，消费电子、新能源汽车、光伏风电、工控等下游领域快速发展，促进了芯片行业的持续繁荣。而目前中华半导体芯片指数PE估值71.08倍，与2019年9月的水平相当，从当前行业景气度来看，估值仍有比较大的修复空间。即使板块股价表现出现波动，目前可能也是中长期布局比较合适的时点。
回到A股市场，这两周让大家比较纠结的地方可能主要来自生物医药板块，从行情表现来看，近两周生物医药ETF（512290）逆势收跌近3个百分点，同期沪深300录得4.12%的涨幅。深入个股层面去看的话，近期这波医药板块的逆势走低主要是受到生物药白马股的拖累，继5月21号生长激素龙头—长春高新发布减持公告后，接下来的几个交易日生物医药板块的情绪一直不高，与此同时伴随广东省新一轮集采的传闻，生物医药板块的估值也受到一定程度的压制。
但此次调整或许也为大家提供了较好的配置机会：首先就政策而言，广东集采网传目录是按照公立医院采购额自上而下筛选，未做任何剔除，即本次集采是针对所有采购额靠前的药品，而不是针对某一类产品的集采，例如除了生长激素以外，同样还包括血制品、中成药等天然“抗集采”品种，而且网传规则看起来也相对温和，这次集采更像是一种大规模的轻微调价。
图片来自申万医药
其次，对于生长激素这类多规格多剂型，竞争格局好、自费意愿高、院外销售占比较大的品种，集采带来的影响较为有限，且此次集采品种受影响较大的品种可能为粉针，对于利润大头且主要院外销售为主的的水针剂型影响较为有限，且经过近期回调后，其对应今年业绩的估值已经不到40倍，在当前市场资金充裕的大背景下，这一估值的吸引力已经十分突出。近期广东地区疫情再起，全国范围内新冠疫苗接种热情走高，防疫常态化进一步成为共识，生物医药板块的权重板块——疫苗板块的情绪也可能得到修复。
图片来自人民网
最后，从生物医药ETF（512290）跟踪的标的指数中证生物医药指数（930726.CSI）相对申万生物医药一级行业的估值水平来看，目前已经处在负一倍标准差附近，而这一指标自2018年集采元年以来，集采、极度地量等极端情况下也基本回调至负一倍标准差附近即开始反弹。
数据来自Wind
此外人口老龄化趋势下，医药行业将面临长期需求空间的成长。而目前受到国内外疫情影响，国内疫苗接种加速，行业进入业绩兑现期。因此医药行业可能会迎来集采后的情绪修复期，小伙伴们仍可以重点关注生物医药ETF（512290）和医疗ETF（159828）。
最后附上常推ETF表：
今天就这样，白了个白~
风险提示：
投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。