昨天 $星源材质(SZ300568)$ 发布公告，投资百亿扩产：“公司拟在南通经济技术开发区投资建设锂电池隔膜的研发和生产 项目，该项目拟投资总额为人民币 100 亿元。项目拟投资建设期限分为三期，建 设年产 30 亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜”。对外投资扩产的事情，还要6月16日下午的第二次临时股东大会审议，但基本问题不大。
【前言】
百亿扩充主业，对星源来说，是大手笔了。一直以来感觉星源的管理层偏保守，或者说稳健，这一次如此大手笔，想必也是深思熟虑之后的决定了。
个人能力圈主要更偏向科技半导体，新能源也只是有一两个好友涉足，了解不如半导体深厚。但好在毕竟还是制造业，工科出生的我，学起来不难。因此，从第一波新能源行情开始，系统学习新能源产业链条，先后关注了和参与过星源、恩捷、当升、旭升、容百、先导等等产业链个股。
尤其是星源，建仓时间算很早了，大概在20年的2月份，中途止盈过，只留了底仓，但从20年7月23之后，基本是不断加仓，并且重仓拿到了现在。
从建仓开始，对星源的认知不断加深，并也多次解析新能源产业链，尤其是星源的投资逻辑，比如：
《201025：星源》，
前两篇都是付费文章，不过基本逻辑在10月25号这一篇也讲清楚了，可以直接看25号的。
而后期面对固态电池利空，也出了两篇文章分析：
我发现我还是比较勤快的。之后星源就是每日复盘的常客了，后续基本就是逻辑不变，长期持有，尤其是一季报之后，算是经营拐点。需要了解星源的，可以点上面的链接。
【回到正题】
那么，面对百亿扩充主业，是看好？还是不看好？或者说，对股价是利空还是利好？
有人认为利好出尽是利空，但我不这么认为。我先来捞一篇去年的复盘文章-《200723：低吸》。
之所以选这篇，是因为今天的文中的两个主角，一个 $星源材质(SZ300568)$ ，一个 $中核钛白(SZ002145)$ ，在同一天都做了比较多的低吸。并且之后都是重仓持有的标的。而中核钛白，对于后续星源的走势，具有很大的参考价值。
【回顾中核钛白】
该股的建仓时间在7月17号《200719：回归本心》，当时新开仓，7月23日加仓，一路信心满满，当时买入逻辑是“钛白粉涨价，中核钛白国内龙二，估值偏低”，是按照顺周期概念做的。
但是买入之后，中核钛白一直没怎么动，几个月的时间一直在平台做震荡，而作为龙一的龙蟒百利则涨的相当可以，毕竟去年下半年抱团龙头是疯涨啊。一路持有到11月左右，基本是11月的高点走的，后来中核一路下跌到6快附近，还有点庆幸。可以说，那段时间，中核占用的资金，浪费行情了。
但是，后来的事情大家都知道了，请看上图。在1月底左右，中核钛白突然启动，传言就是公司要投资磷酸铁锂，当时正值电池产业链火热的时候。
而在2月4号，公司公告审议通过了《关于投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目》的议案，公司拟通过全资子公司甘肃东方钛业有限公司（，投资建设年产50万吨磷酸铁锂项目。这一下就从钛白粉这种周期性的企业，摇身一变成了磷酸铁锂--电池供应链公司。
之后中核开启了一轮翻倍涨幅，即使中途面对二、三月份市场的大跌，中核的股价表现也是相当坚挺。
当时，中核钛白50万吨磷酸铁锂预计总投资约121亿元；并且，同时中核钛白还拟投资9.32亿元，建设一条年产20万吨钛白粉粗品生产线及配套附属工程；拟投资9.78亿元，建设年产30万吨钛白粉成品生产线及配套附属工程；总共投资将近150亿左右。
对于一个市值只有130亿，总资产84亿，货币资金约才27亿左右的公司，要投资150亿？并且50万吨磷酸铁锂产能是全国现有产能的3倍。
基于此，公司自然是收到了深交所的问询函，要求说明是否存在夸大或误导性陈述，是否存在故意炒作股价的情况。
但从中核的回复来看，公司投资磷酸铁锂有其必然性。因为东方钛业在生产钛白粉粗品时，所产生的硫酸亚铁、废硫酸等副产品，加上碳酸锂，正好可以合成磷酸铁锂，这对于副产品的变换附加值具有很大的作用。
而且拟投资的121亿元，分三期建设，公司现阶段自有及自筹资金超50亿元，完全可以满足第一阶段项目的资金需求；对于第二阶段、第三阶段项目建设，公司将根据市场情况及届时资金情况有序推进。
【对照星源分析】
那么，对照中核现在的情况来看，星源的情况，与中核有异曲同工之妙：
（1）中核是副产品稍微加工刚好可以转换为磷酸铁锂；而星源则是在隔膜领域深耕已久，现在恰逢隔膜紧平衡状态，涨价已经开始，后续随着动力电池的持续放量，隔膜缺货涨价是必然，那么趁此机会刚好投资扩产---这两个家伙，逻辑上都很顺。
（2）中核投资121亿，加上其他投资，总共150亿左右，远超过其130亿的市值，84亿的资产，和27亿的货币资金。
星源投资100亿，当前市值195亿。根据一季报的财务数据，公司总资产67亿，货币资产只有13.26亿，流动资产27.02亿。但是公司却有17.44亿的流动负债和18.46亿的非流动负债，总共负债35.9亿，资产负债率已经超过50%了。在此基础上要投资100亿扩产？---相信也会收到深交所的问询函了，询问合理性。
两者的财务状况类似，而且都是行业老二。但星源好歹干法是行业老大，格局更好一些。
（3）中核50万吨磷酸铁锂，分3期进行，资金来源为自有资金或者自筹
星源100亿，30亿平湿法，同样分三期进行，资金来源为自有资金或者自筹。
（4）而且，有意思的事情要来了：
5月28号，星源发布对外投资公告，投资100亿，在南通建30亿平湿法和涂敷。
同样在5月28号，中核钛白发布对外投资设立子公司的公告：中核钛白与宁德时代下属控股子公司时代永福科技有限公司，在福建宁德签署了《关于成立合资公司的股东协议》，双方共同出资设立白银中核时代新能源有限公司，以推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目的投资、建设、运营。注册资本为人民币10,000万元，其中，中核钛白认缴出资5,000万元，占中核时代注册资本的50%；时代永福认缴出资5,000万元，占中核时代注册资本的50%。
这个事情就很巧了，加上前段时间宁德去找了星源，我是不是可以合理怀疑，100亿30亿平的湿法和涂敷，这个100亿的资金来源，有一部分很有可能确定就是宁德？比如合资？
（5）当然，这些都不重要，重要的是，在投资相似，公司处境相似，行业相似的背景之下。
中核钛白在回复深交所问询函之后，整整3个月时间，继续大涨。
那么，星源后期，如果同样收到问询函，并且能够合理回复问询函，之后走势会怎样呢？
合情合理之下，我不认为这是利好出尽。我认为，这是新一轮行情的开始，纵使中间继续波折，依然继续持有。
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