【神州军工】辽宁舰航行速度之快，让俄航母望尘莫及，速度对航空母舰有多重要？

重要提示：

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【军工行业ETF/512810】一键投资A股军工核心资产 | 51只军工行业A股A股尖端科技 · 军工行业称雄

【军工行业ETF最新调仓重要提示】2020年12月中旬，军工行业ETF（512810）所跟踪的标的指数——中证军工指数（399967）已进行了半年一次的成份股调仓！本次调仓将航天彩虹、菲利华、鸿远电子、中航重机等4只新成份股纳入指数；将雷科防务调出了指数。简而言之，军工行业ETF新纳入的成份股整体市值更高，龙头属性更突出

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

来源：科罗廖夫的军事客厅

为什么航空母舰需要持续高速航行？对于航母来说，持续高航速是核心性能之一。目前只有M国的核航母是真正的高速航母，10万吨30万马力，动力澎湃，能飙出30节高航速。其次的辽宁舰和山东舰，6万吨20万马力，航速仅次于M国航母，飙30节都没问题。

剩下的就不够看了，都属于永远跑不进30节的航母。例如英国伊丽莎白女王号也是6万吨级，只装2台燃气轮机，15万马力，航速只有25节。而髪国戴高乐号简直是航母界的耻辱，安装了核潜艇的小型反应堆，动力严重偏弱，航速低到不好意思说出口。俄海军库兹涅佐夫呢，锅炉在娘胎里就出毛病了，大多数时间的航速不足12节。

由于俄罗斯航母库兹涅佐夫号长期无法高速航行，大部分时间只能跑到12节，以至于很多人以为我国航母辽宁舰也不能高速航行。其实这是误区，库兹涅佐夫号的问题是动力系统一直毛病不断，因此无法高速航行。而辽宁舰的动力系统状态非常好。

辽宁舰首次展示高速航行能力是在五年前。2016年12月，我国海军以辽宁舰为核心组成完整的航母打击编队，从青岛出发，连续跨越渤海、黄海、东海和南海，穿越宫古海峡，突破第一岛链，跃进西太平洋。在经过东沙岛东南海域向西南航行的过程中，辽宁舰进行了长达5小时的30节高速航行，“节”是海军航海术语，1节即为1海里/小时，1海里相当于1.85公里，30节航速相当于56公里/小时。

辽宁舰训练途中能保持长时间的30节高速巡航，与M国核航母的机动速度一样。辽宁号出色的动力表现，无疑证明该舰、以及战斗群编队中其它舰艇的动力系统都处于非常良好的性能状态，能够在极限功率输出的情况下长时间稳定工作。

航空母舰为什么要保持高航速呢？

一是，只有持续高速航行，航母才能获得最强的战场机动能力，能够以恰当的时机占领阵地，并实施海空打击。

二是，航母高速前进形成的甲板风，对于舰载机起降至关重要。在30节高航速下，舰载机起降速度可相较于航母静止状态下降低55公里/小时，这极大地降低了飞行员的操作难度、提高成功率和安全性，还使舰载机能以重载起飞，携带最大燃油和弹药，而且可以携带大量昂贵的精确制导武器安全降落，而不是在着舰之前丢入大海。

三是，持续高航速，可以带来机动性优势。其实航母舰载机的作战能力要比岸基飞机弱一些，但航母的高机动性弥补了舰载机的弱势。一昼夜机动1300公里的航母打击群，航行轨迹简直是神鬼莫测，会给敌方的侦察定位带来极大的困惑。由于航空母舰具有的优越的持续机动性，航母战斗群可以有效地调动敌方国家的空军力量，迫使敌方配置更多的空中力量，来防御神出鬼没的航空母舰。

四是，持续高速航行是航母应对潜艇的最有力手段之一，高速航行的航母编队可以轻易甩开尾随追踪的潜艇。

航空母舰则可利用自己的高速机动性做很多事情，例如依靠机动摆脱追踪，实施战术上的欺骗。M国在80年代多次搞过北约内部的反航母演习，多数情况下航母可依靠机动占据上风，M国当时也多次突然对苏联近海进行航母突击演习，最猛一次是从堪察加半岛南部突入鄂木斯克海，这等于是突入苏联的内海了，然而苏联毫无察觉。

航母战斗群的机动优势，还会给对手的海防体系和反航母体系增加极大的预算和技术难度。从风帆战舰时代开始，具有高速机动性的海军能够轻易从海上打败一个陆地大国。对大国之间来说，海军是决战力量，一次大规模的海上战役就能决定国运。这个经验或教训，对中国来说有切骨之痛。先说鸦片战争，在两次鸦片战争里，英法的舰队都是在掌控了我国沿海的制海权以后，就可以依靠海军的机动性，任意进攻我国的沿海战略节点，甚至闯入长江掐断漕运。

没有制海权的我国，尽管有百万陆军，也只能疲于应付。再说甲午，黄海海战失败以后，日军北击旅顺，南打威海卫，清军依旧是被动挨打，疲于应付。这一切都跟海权的丧失直接相关，也跟敌人海军的高度机动性有关。新中国以后，M军航母的高度机动性也有巨大威胁，在过去，一艘M国航母的靠近，就能调动大半个我国的海空军应对。为了对抗M国航母编队的大范围机动和高强度出击频率，需要调动我国沿海的大部分空军和海军航空兵来对抗。所以，航母是M国实施国家强制力的最重要工具。这就是航空母舰的巨大威慑力，也是我国坚持搞航母路线不动摇的主要动力。

大陆国家在进行反航母体系建设时，需要高度重视侦察、指挥和目标指示系统的建设，这给了反航母体系极大的难度。这些系统包括各种类型雷达/光学侦察卫星，海洋电子侦察卫星，远洋巡逻机、电子侦查舰，核潜艇、侦察渔船，天波超视距雷达，这些侦察和目标指示系统还要融会贯通，掌控有力。这样才能及时发现敌人航母，及时为导弹装订目标，及时判断打击效果。建设这套体系所花的钱，一定是天量的，估计快赶上建造航空母舰了。

此外，航母摆脱卫星和电子侦察的战术有好几百种，例如可以在对方卫星过顶期间，在夜间安排大型补给舰或辅助船紧密贴近航母伴随航行，然后在卫星离去以后，利用夜间脱离辅助船，以30节高速狂奔10小时，等卫星再次过顶时，会看到一艘电子信号大开，以上次侦察预计航线正常航行的“航母”。真正的航母早已在好几百海里外了。

所以，最理想的反航母武器，还是航母本身。航空母舰是当前世界上最庞大、最复杂、威力最强的武器之一。这就是为什么，我国迟志不渝地发展航空母舰的根本原因。 

【华宝行业ETF特别提示：军工行业ETF(512810) | 大国尖端科技利器】

军工行业ETF积极参与A股打新：军工行业ETF2020年度净值相对于业绩比较基准（中证军工指数）的超额收益高达9.43%，在全市场军工类ETF产品中排名第一！

军工行业ETF（512810）跟踪的是中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数，中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司，反映军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下，军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：“十三五”收关， “十四五”续航

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化的重要时期，资产整合即迅速又成功。今年军工板块整体走势回暖，为十四五规划着实开了个好头！“十四五”时期是我国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标之后，向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。展望“十四五”，国防现代化建设自是属于重中之重。相比于“十三五规划”中对军事装备“全面机械化、信息化”的要求，“智能化”是十四五规划中对军事装备发展的新方向。从自主创新的角度来看，装备研发投入有望加大，产业安全自主重要性进一步提升，上游军用半导体相关企业有望受益。 

（图片来源：国盛证券研究所）

【军工行业ETF】中证军工指数2020年前三季度净利增幅前30大成份股业绩表

数据来源：Wind截至2020.10.31

军工行业ETF成份股业绩斐然，行业十年景气拉开序幕

2020年前三季度，军工核心资产69家上市公司实现营业收入1910.92亿元，同比增长13.61%；实现归母净利润149.92亿元，同比增长33.40%。单季度来看，Q3军工行业实现营业收入715.04亿元，同比增长31.84%；归母净利润为54.67亿元，同比增长44.13%，三季度在收入和业绩上增速显著提升，反映军工整体景气度提升。民生证券认为军工行业已经完全摆脱疫情的影响，基本面情况不断向好，随着“十四五”武器装备采购预期不断得到验证，军工核心资产基本面有望持续提升。

这是自2016年军改以后军工行业最百家争鸣、百花齐放的盛世。天风证券认为，军工行业的景气度的拐点已经悄然来临。对于军工这种类计划经济行业去判断景气度，主要是通过现金流量表的经营性现金流净流入额来判断，因为应收账款周转天数、存货天数、订单交付方式为稳定的，因此现金流的变化在行业景气度不变时应为稳定，因此2019年年报板块经营性现金流净额出现了90%左右增长，算是确认行业景气度进入扩张期的一个重要指标，且2020年一季度疫情之下依然维持了90%以上的增长。因军工相对稳定的付款规则，天风证券判断原因，主要为回款与订单的明显改善与增加导致。因此可以认为军工的景气度拐点出现在2019年，2020年延续了景气度的扩张，是拐点后的第一年。

行业景气度的扩张期将为十年维度级别，除武器装备外，两大0.5%GDP占比的民用产业将在此成长期中出现：

武器装备方面，行业进入30年一次的大换装期；民用产业方面，数个GDP占比达到0.5%的产业，如民航大飞机、卫星互联网等陆续进入产业落地阶段。目前来看，行业达到成熟期所需时间较长，按照我国卫星互联网的模型基础设施建造期将至2030年附近、民用航空制造业更是长期行业、航母制造持续到2049年。天风证券认为，军工行业的成长期或将超过10年维度，其表现为前五年武器装备类增速高、后五年起民用产业进入密集建设阶段，呈现“前军、后民”的产业成长逻辑。

图片来源：（天风证券研究所）

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化，军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以军工行业最具代表性的中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为63.07倍，处于指数2013年12月发布以来31.23%分位点；市净率为3.50倍，处于历史56.69%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2021.5.28

中证军工指数目前共有51只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2021.5.28

最后，还需强调的是军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是，军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。  

 $中证军工(SZ399967)$   $中国重工(SH601989)$  

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 风险提示：中证军工指数成立于2004年12月31日，该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。货币基金投资不等同于银行存款，不保证一定盈利，也不保证最低收益。