这系列文章会对各种各种红利类型的基金进行深度研究
我把红利基金分为两个类型，一个是走高抛低吸的以股息率为主的类型，一个是披着红利基金的皮实则追求成长的类型
(一)先谈谈中证红利的编制方法。
先看看中证指数有限公司官方介绍:中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的 100 只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。
点评:官方介绍是简单说明，简单说明了中证红利在沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的 100 只上市公司作为样本。
一、指数名称和代码
指数名称：中证红利指数
指数简称：中证红利
英文名称：CSI Dividend Index
英文简称：CSI Dividend
指数代码：000922/399922
点评:这里把中证红利的简单情况和大家说了什么，基本上算是中证红利的基础知识了。
二、指数基日和基点
该指数以 2004 年 12 月 31 日为基日，以 1000 点为基点。
点评:中证红利从2004年开始，但是中证红利历史上指数编制规则是修改过的，上证红利编制规则也是修改过的。
2013年中证红利修改方案:上海证券交易所和中证指数有限公司日前决定对上证红利指数及中证红利指数规则、指数样本定期审核实施时间以及指数样本证券事件维护规则等作出调整。
红利指数规则方面，在样本空间中，将“过去一年内日均流通市值，日均成交金额排名在上海A股、全部A股的前50%”改为“过去一年内日均总市值，日均成交金额排名在上海A股、全部A股的前80%”；在样本调整中，将“过去一年内日均流通市值，日均成交金额排名在上海A股、全部A股的前60%”改为“过去一年内日均总市值，日均成交金额排名落在上海A股、全部A股的前90%”；同时将指数加权方式由调整市值加权改为股息率加权；其他编制方法保持不变。本次规则调整将于下一次样本股定期调整时实施。
这一次修改最重要得是把市值加权变成股息率加权，但是指数没有回测修改，导致中证红利全收益年化收益没有跑赢红利基金LOF，但是用股息率加权回测了中证红利其实是和红利基金差不多的，也就是说中证红利全收益其实也是一个在a股长期年化跑赢沪深300全收益5%以上的顶级优质smartbeta因子。
那么为什么过去大量的smartbeta因为轻轻松松跑赢沪深300全收益年化5%呢，为什么主动基金轻轻松松跑赢沪深300全收益年化5%呢？
最大的原因是因为在a股存在一个新股泡沫，像沪深300和上证综指这样的指数就会接盘大量的泡沫新股，比如最近的国联证券，红塔证券，中金公司，财达证券，所以其实一个能够回避这些泡沫股的指数或者主动基金其实是能轻轻松松跑赢沪深300全收益年化5%的。
三、样本选取方法
1、样本空间
沪深 300 指数的样本空间中满足以下条件的上市公司证券：
（1）过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0；
（2）过去一年内日均总市值排名在前 80%；
（3）过去一年内日均成交金额排名在前 80%。
点评:这个就是去掉一些市值极小和日均成交金额极小的成分股，最重要的原因是跟踪指数的基金总规模太大，导致存在大量的冲击成本，这个冲击成本让大量深度研究出调仓样本的机构进行套利，所以个人建议买smartbeta要买跟踪基金规模小，冲击成本低的基金，不过目前中证红利冲击成本可能年化大概是0.5%左右，远远低于红利ETF年化1%以上的冲击成本。
2、选样方法
对样本空间内证券，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的 100 只证券作为指数样本。
点评:选样方法非常简单，就是选择两年的平均税后现金股息率最高的100只股票。
中证红利基本上算是红利型基金的宽基了，红利基金就是看股息率，中证红利没有太多smart，仅仅只是选择股息率最高100个，所以买红利型基金深度研究中证红利是基本功了。
规则非常简单，越简单的规则生命力最强，红利型基金想要跑赢中证红利其实是比较难的，因为红利型股票基本上是定价非常合理的股票，工商银行，建设银行，中国银行，农业银行，交通银行，中国神华这些股票大家想一想是不是基本上都是不可能大幅度波动的股票，就像美股定价合理的时候标普500就是最优质的指数。
四、指数计算
指数计算公式为：报告期指数 =报告期样本的调整市值/除数× 1000
其中，调整市值＝∑(证券价格×调整股本数×权重因子)。
调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于 0 和 1 之间，以使样本采用股息率加权。
点评:这里面就是告诉大家成分股是进行股息率加权的，这里基本上能看出是什么加权就行了
五、指数样本和权重调整
1、定期调整
指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年 12 月的第二个星期五的
下一交易日。在新一轮样本调整中，首先将不满足以下条件的原样本依次剔除：
（1）过去一年的税后现金股息率大于 0.5％；
（2）过去一年内日均总市值排名落在沪深 300 指数的样本空间的前 90%；
（3）过去一年内日均成交金额排名落在沪深 300 指数的样本空间的前 90%。
满足以上三个条件的原样本仍具有新一期样本空间的资格。
每次调整的样本比例一般不超过 20%，除非因不满足过去一年的税后现金股息率大于 0.5％而被首先剔除的原样本数量超过 20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。
2、临时调整
特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。
样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
点评:这里说明了中证红利每年调整一次，规避股息税。每一次调整最多20%，是为了降低冲击成本。
综合点评:上证红利其实个人不喜欢，个人最喜欢的指数是种证红利，个人喜欢的指数一方面要非常宽，尽可能得包括更多成分股，另一方面要非常优秀，这个优秀个人是要求
1，年化收益跑赢沪深300全收益
2，波动率低于沪深300全收益
做到1的指数是优秀smartbeta指数，做到2的指数是优秀现金替代物指数，而终证红利可能做到两个方面，所以个人认为中证红利是市场上最优秀的指数。
二:成分股分析:个人看了一眼中证红利成分股其实基本上和上证红利成分股性质差不多。
成分券名称:
民生银行，宝钢股份，浙能电力，中国石化，招商银行，保利地产，宇通客车，上汽集团，东睦股份，建发股份，香江控股，雅戈尔，兖州煤业
，南钢股份，华发股份，大东方，华阳股份，山东高速，首开股份，宁沪高速，金地集团 盘江股份，海澜之家，深高速，迪马股份，海螺水泥
广汇物流，绿地控股，申能股份，福耀玻璃
川投能源，上海石化，物产中大，华域汽车
马钢股份，世茂股份，梅花生物，国投电力，长江电力，恒源煤电，淮北矿业，柳钢股份，大秦铁路，南京银行，中国神华，中南传媒，兴业银行 ，北京银行，农业银行，交通银行，工商银行
，中国太保，旗滨集团，中国建筑，光大银行，建设银行，中国银行，中信银行，养元饮品，依顿电子，莱克电气，步长制药，武进不锈，万科A
，华联控股，中联重科，潍柴动力，金 融 街，晨鸣纸业，佛山照明，威孚高科，金科股份，苏宁环球，鲁 泰A，万年青，东莞控股，承德露露，双汇发展，华孚时尚，鲁阳节能，三钢闽光，荣盛发展，海利得，塔牌集团，天威视讯，九阳股份，美盈森，科华数据，康力电梯，伟星新材，天虹股份，旷达科技，龙蟒佰利，葵花药业，永兴材料，凌霄泵业，建新股份，阳谷华泰 永利股份，汉宇集团
点评:基本上都是股息高成长性不高的优质现金替代物，少数一些优质成长白马股和分红一次性的周期股，最好中证红利形成了一个组合，这个组合基本上跑赢70%的成分股，然后这个组合的波动性比70%的成分股低，那么紧密跟踪中证红利的基金都是非常优质的现金替代物，是基金里面不可替代的优质基金。
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