读老巴的信（1977年）

赶赶进度，链接：《巴菲特致股东的信（1977）》

1、1977年本公司的营业净利为2,190万美元，每股约当22.54美元，，，建议大家不必太在意单一期间的盈余数字，因为长期累积的资本利得或损失才是真正的重点所在。1977年我们期初股东权益的报酬率约为19%

2、纺织事业：1977年纺织事业的表现依旧低迷不振，过去两年我们乐观的预期纷纷落空，这或许也说明了我们预测能力的薄弱，或是纺织产业的本质，尽管一再地努力与挣扎，行销与制造的问题依旧存在，虽然市场上面临的困境与产业情势相关，但也有不少问题是我们自己造成。

老巴对纺织事业基本上算认输了，不过老巴认为不少问题是自己造成，还是非常诚实。


3、保险事业：保险这行业虽然小错不断，但大致上还是可以获得不错的成果，就某些方面而言，这情况与纺织业刚好完全相反，管理阶层相当优秀，但却只能获得微薄的利润，各位的管理阶层所学到的一课，很不幸一再学到的就是，选择顺风而非逆风产业环境的重要性。

保险事业的本质使得经理人的表现，对于公司绩效的影响具有举足轻重的地位，很幸运的是与我们共事的是一群优秀的经理人。

论赛道的重要性。。。新词不断，最近顺周期是不是学老巴的顺风产业。。。

4、保险事业的投资：我们投资股票的选择方式与买进整家企业的模式很相近，我们想要的企业必须是(1)我们可以了解的行业(2)具有长期竞争力(3)由才德兼具的人士所经营(4)吸引人的价格，我们从来不试着去买进一些短期股价预期有所表现的股票，事实上，如果其企业的表现符合我们的预期，我们反而希望他们的股价不要太高，如此我们才有机会以更理想的价格买进更多的股权

翻来覆去，覆去翻来，后面的信还没看，应该是1977年前所有信中精华中的精华了。。。

5、我们根本就没有能力提供现有管理阶层关于这些方面额外任何的助益，事实上，与其管还不如不管，更能得到好的结果，这样的观念或许很反常，但却是我们认为比较合适的。

老巴对投资的公司控制权拥有权的理解，优秀的管理层根本不用管。

6、银行业：略

7、蓝筹邮票：继续买买买。

感觉197X年代的信还需要多读几遍，老巴投资的精髓，真是年纪轻轻找到了真经，然后一辈子坚守，老巴不赢是不可能的。

中国现有上市公司，谁有可能成为伯克希尔哈撒韦呢？

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