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【配置指数平衡】：读书（二十九）
【定配置、选指数、再平衡】
全文 5000字，阅读时间 10分钟
又一本一版再版的经典书籍，英文原版已经出到第八版，中文版也出到了第六版。
先看书名，本书英文原版名为：《Winning the Loser's Game: Timeless strategies for successful investing》，
主标题是对股市这一特定事物的经典总结：股市本质上是一个输家的游戏，成功的关键在于尽量少犯错误；正如巴菲特所言：长期投资的成功主要在于避免做出错误决定，而不在于做出几次非凡的英明决定。
书中类比的例子：无论是战争，还是业余高尔夫球赛，业余网球赛，或者是飞行员，都是一种输家的游戏，即获胜的一方或者成功者，并不是因自己的行为赢来的，而是因对手的失误而得到的，也就是说能最大程度地避免失误的一方就能获得最终的胜利。
副标题直译过来是：成功投资的永恒战略，也就是说长期下来几乎一定能成功的战略，这是非常吸引人的，不仅是成功战略，而且是长期能成功的战略。
中文意译的书名是《赢得输家的游戏——精英投资者如何击败市场》，主要看副标题：与直译的“成功投资的永恒战略”相比，差别还是挺大的，多了两个关键词：精英投资者，击败市场，这也是翻译者希望由书中传达出来的信息：
前者是对象，说明本书的对象是精英投资者，或者说希望读过的人能成为投资者中的精英，也就是成为最终的赢家；后者是标准，说明判断投资成功的一大标准就是跑赢市场基准，或者说这至少是一个广泛被接受的相对客观的标准。
一念之变
把投资成功的责任由他人转为自己。
这是埃利斯希望明确传达给读者的信息，或者说是对普通投资者上道的一个基本要求。
其实这也是一种克服人性弱点的方法，人们往往会把好事归功于自己，把坏事推卸给他人。在投资这件事上，普通投资者同样会如此：赚钱了，觉得自己是股神，做出的都是英明的决定；亏钱了，则归咎于他人，或者基金经理，或者亲戚朋友，甚至是宏观环境等更不相干的事物。
埃利斯在书中郑重地提示我们：作为普通投资者，是你而不是你的投资经理（或者任何他人），对投资成功负有最重要的责任。投资这件事，你一定要承担起应该属于自己的那部分重大责任，如确定自己的长期投资目标，选定能实现这些目标的一套合理的、务实的投资策略等。
把输家游戏转为赢家游戏。
这是埃利斯希望读者实现的一个认识上的重大转变，作为普通投资者，要跳出惯常的思维模式，把视角从输家游戏转为赢家游戏。
股市本质上是一种输家的游戏，往往越“积极”越容易犯错，越犯错越容易失败，尤其对于普通投资者来说，与专业投资者相比，本身就处于弱势地位，频繁操作既没道理，也没必要，结果也必然不好。
但是换成赢家游戏的视角：国家在发展、经济在上升，企业在盈利，那么股市作为整体必然会上涨；所以长期来看，忽略市场先生、关注长期目标、资产组合和投资策略等大问题，并坚持到底，少看少动才是正确且更加合适的投资之道。
简单方法
埃利斯在书中通过问答的方式，给普通投资者总结了各种问题的解决方案：比如精明投资的四个真理、设定投资目标的四个步骤、投资者思考的六个问题、投资决策的五个等级、财务规划的三个全局性问题、发现巨大机会的四个反思等等。
归类汇总下，精选出一些个人认为非常重要且有用的原则或者方法：
1. 投资最重要的事是做出你的长期资产配置决定，即多少投资到股市，多少用于购置房地产、债券，保留多少现金流。
而资产配置的决定则由你的真正目的来决定，你投资的目的是财富增长、收益、安全还是其他；还由投资者坚持到底的能力决定，但最重要的是由你什么时候需要用钱来决定的。
你什么时候需要用钱，对于普通投资者来说，这件事可以这样理解，就是哪些钱是可以长期不用的，哪些钱是有明确的使用时间的。对于准备留到退休再用，甚至是可以留给下一代的钱，是非常建议全部投资股市的；对于买房、买车、或者置办某一特定事情的短期的钱，则还是建议配置债券基金、或者稳健型股债组合等。
2.投资绩效不佳，你会有什么情绪反应？你对投资和金融市场的风云变换有多了解？
其实这主要就是指投资者对暴跌的认知和反应，是否对历史上的暴跌有了解？是否亲历过暴跌？暴跌后有什么样的反应？只有经历了，感受了，犯错了，反思了，才会变得成熟；只有反复经历、反复感受、多次犯错、多次反思，才会变得越来越成熟。
3.大多数投资者把投资决策看作一系列复杂行为的组合，但其实可以把投资决策划分为5个独立的等级。
第一等级：确定你的长期目标和资产组合——将资金配置到股票、债券还有其他资产中以符合长期目标。
第二等级：股票组合，确定各类股票的适当比例——成长股与价值股、大盘股与小盘股、国内股与国外股等。
第三等级：主动管理还是被动管理——对大多数投资者而言，被动指数基金是最好的长期选择。
第四等级：具体的基金选择——不幸的是，大多数投资者几乎把所有时间和努力都花在了这个方面。
第五等级：主动的投资组合管理——选择具体的股票进行交易。
这五个等级，代价最小，最有价值的决定是第一等级，即确定长期投资目标，及实现该目标的资产配置组合；正如投资大师大卫史文森用一生实践的，也是留给投资者最大的启发之一——资产配置是长期投资中收益和风险的决定性因素（可见：网页链接）；
越往后，则价值越小，如第二等级，主要是确定股票资产的具体选择，最简单的方式是分散投资，什么类型的股票都买一些；第三等级，主要是确定管理方式，最简单的方式就是被动指数基金；
最后两个等级：主动的基金选择和主动的股票选择，是代价最高，并且最不可能创造价值的决定。因为长期来看，主动管理型基金和炒个股的散户，绝大多数都是跑输市场基准或者说就是亏损出局的。
4.你对把投资组合的很大一部分投入到这次机会中是否有足够的信心？如果价格下跌，你真的还想买入更多吗？
这是对某一次具体机会的把握能力，尤其是市场大势的把握能力和下手魄力，这对于普通投资者来说，是极难把握的；真的把握住了，可能更多的是运气。
不过，有一种最简单的方式可以做到这一点，就是定投，甚至是无脑定投，长期的等额定投法，选定了一个低成本的宽基指数基金，比如国内的沪深300、中证500、中证800的跟踪指数基金，无论价格上涨还是下跌，都坚持定投，长期下来是能获得市场平均收益的，那么自然也就抓住了在价格下跌的时候买入更多一些的机会。
避免犯错
正面说往往不会记得太深，反面说有时效果反而更好，埃利斯在书中也用多种方法告诉普通投资者，要想成功，其实最简单的方法，就是避免失败，避免失败投资者常范的典型错误。比如：个人投资者的十戒、投资者的十五项行为，投资需要避免的八个风险等。
同样挑出其中一些个人常犯的，感触较深的进行分析：
十戒中的五戒
1.不要投机。具体怎么做呢？一个方法是：如果实在控制不住自己想投机，那么就想你会拿多少钱去拉斯维加斯赌博，你就把投机的钱限制在同样的范围内；另一个方法是：对每次投机的结果做出精确记录，那么你很快就会说服自己放弃投机，因为显然失败次数远远大于成功次数。
2.不要把住宅当成投资，把它当成你和家人一起生活的地方，仅此而已。这点也许在美国多年来的楼市来看是成立的，因为房价经历了多轮涨跌，但长期来看并不是好的投资品；但是在国内，在这几年、甚至十几年、二十几年来看，似乎不成立，但个人认为，随着时间的延长，随着国家对住宅房地产政策的完善等，长期来看大概率也是会成立的，房地产并不能成为很好的投资品。
3.不要从事商品交易，商品交易真的只不过是价格投机。对于普通投资者来说，直接从事大宗商品交易显然是吃力不讨好的事情，即使真要配置一些，也仅是作为组合中与股票、债券的低相关性资产这一特点做些配置，但是最好是不配置，因为大宗商品短期是高度投机的，长期的投资价值也并不高。
4.别被经纪人或共同基金销售给忽悠了。他们通常人很不错，但是他们的工作不是替你赚钱，而是从你身上赚钱。记住，利益冲突这一根源，中介的首要目标或者说最终目标都是为了自身的利益，普通投资者需要时刻牢记这一点。
5.不要投资新的或者“有意思”的投资工具。同样是利益冲突这一根源，中介设计新的投资工具，本源上就是为了“卖给”投资者，而不是让投资者“拥有”，因此新工具并不是为了让投资者赚钱的。即使如比特币这种并非金融中介设计出来的东西，如今大家买它，其实就是为了高价卖给下手，只是有时间长短、价格高低的差别而已。
避免的八个风险
太过努力；过于保守；没有耐心，多久查一次股票；频繁换手：多久换手一次；借钱太多；盲目乐观：在投资领域，最好保持客观和现实的态度；太过骄傲；情绪化。
这八个风险，是投资者常范的八个错误，也可以说是人性的弱点，而投资这件事，尤其是长期投资，是逆人性的，谁能更清醒地认识自己，认识自己的弱点，然后有意识地控制自己，控制自己的情绪，谁就更容易获得成功。
埃利斯总结出了一个维恩图：
舒适区是能让你保持镇定和理智的投资领域，能力区是你真正擅长的领域，每个投资者都应该在自己的舒适区和能力区的交界中投资，这是比较理想的，一个简单的标准可以判断你是否在这个区域，就是你投资完成后是否能安心地睡好觉。
举个例子，比如个人的舒适区之一就是最大回撤不超过15%，能力区就是多元化分散化的资产配置，那么稳健型的股债实物资产的组合，就是一个最佳区域，年初配置完成后，无论市场如何风云变化，每天晚上睡得好好的。
结论与思考
埃利斯自己总结了本书的三个要点，也是对一名普通投资者，或者确切的说是成功的普通投资者的三个特质的描述，个人看了很有感触，尤其在市场中经历了摔打、反思后：
1.对不断理解自己真实的兴趣和目标这件事真正地感兴趣；
这一点其实不只是说投资，可以上升到一名希望做出点事、留下点东西的有志之士的一个特质，要对自己感兴趣，对认识自己感兴趣，对挖掘自己感兴趣，最终找到自己的兴趣，确立自己的目标，然后就是干，用一句鸡汤来说：就是“一辈子很短，只够干一件事”。也只有这样的人一生结束才有可能、或者说有很大概率能成点事，留点印。
2.理解资本市场和投资的本质，包括市场先生耍小聪明的把戏和机构投资者强大的市场主导地位；
这一点其实可以无限深入，可能谁也不敢说就能完全理解资本市场和投资的本质了，但是作为普通投资者，可以站在自身的立场，认识自身的优势和劣势，了解自身的能力和不足，尤其与专业投资者相比，无论是个人还是机构；只有这样，才会更容易抛弃那些不切实际的幻想，才会更容易接受能获得长期市场平均收益就是很大的成功了。
3.制定并坚持基本的投资策略，在长期投资框架下实现你务实的投资目标。
计划你的行动，行动你的计划。制定一个简单的投资策略（比如资产配置、比如定投等），然后坚持，长期下来就极易获得成功；对于普通投资者来说，这里面最重要的一点就是千万不要频繁交易、最好都不要看盘。资产配置策略的话，在期初做好了，中间有再平衡的时候操作一下即可；定投策略的话，在期初设置好了，其实可以1年不看，3年不看，甚至5年、10年都不看也行，只要定投的自动操作是正常的；那自然而然地就会做到长期主义下的投资方法。
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