立夏了，但身处辽沈大地的我，怎么还是一副春（shou）意（jiao）盎（bing）然（liang）的感觉呢？
多日没见的各位同学，你们2021年的夏天是否也来的更晚一些？
这个五一假期最重要的新闻，美股纳斯达克指数大跌，因为美国财长耶伦声称有必要加息。
我来聊聊这件事的来龙去脉和后市影响。
在此之前美联储主席鲍威尔刚费了一番口舌安抚投资人，强调不会很快缩表，好不容易把气氛烘起来了，让耶伦老奶奶一盆冷水就给浇灭了。
事后老奶奶反应过来了，自己已经不是美联储主席了，赶忙改口解释，但为时已晚，纳指已经跳下去了，欧洲股市也跳下去了。
为什么耶伦认为有必要加息？
因为通胀已经非常明显了。连股神巴菲特都坐不住了，在股东会上说：“我们看到了严重的通货膨胀。”
通胀加剧对经济到底有什么危害？
我在2月23日的文章《光伏景气趋势将出现动摇？》，借光伏行业讲解了通胀加剧的影响：上游硅料涨价到一定程度时，下游将无法继续转移成本压力，只能被迫减产，而减产会降低上游硅料的需求，最终上游硅料企业被自己的涨价反噬，整个行业都不赚钱。
结果没过两天光伏股就开始调整了，当时最风光的上游硅料企业通威股份从50元一路跌到30元。
光伏行业因为下游很难涨价，所以最经不起通胀的影响，其他行业还好一些，但是如果通胀持续加剧下去，光伏的一幕迟早会在其他领域上演，届时即便受益于涨价的周期行业也会像通威股份一样，最终被自己的涨价反噬，整个经济都不赚钱。
为什么耶伦发声加息之后又马上改口？
因为她和鲍威尔都清楚，此时泡沫化的美股禁不起加息的打击，哪怕只是加息预期。
有人说怕什么，大不了再来一次放水，股市照样重新走牛！
我不是经济学家，但我隐约觉得，如果每次危机都用放水来解决，一定会有一次是失败的，而失败的那次很可能是新账老账一起算，把之前历次放水积累的问题一股脑的释放爆发出来。
在刚刚结束的伯克希尔股东会上，巴菲特的老搭档，97岁的芒格警告说：“在经济学中，有一件事永远要记住——你不能永远只做一件事。”“经济学中的一切都有其后果。”
这话我怎么觉着像说给美联储主席听的呢？
其实事情已经在起变化了。
4月29日美国政府发行的400亿四周期国库券，中标收益率惊现0%，这是过去从来没有过的。
一边是短期美债收益率下行到零利率，另一边是长期美债收益率在不断上行，这是怎么回事？
短期美债收益率反映的是美联储政策影响，因为现在仍在执行宽松政策，所以短期利率非常低，而长期美债收益率反映的是经济预期，因为通胀预期持续提升，所以长期利率不断上行。
上图就是债券收益率曲线，左边是短期利率，右边是长期利率，正常情况下长期利率应该高于短期利率，这条曲线应该左低右高，保持一定向上斜率，就好像水上航行的快艇，船头总是高于船尾。
如果这艘快艇的船头压得过低，甚至低于船尾，就有翻船的危险。
反映在收益率曲线上，表现为长期利率低于短期利率，即收益率倒挂，是经济衰退的征兆。
在2020年初美股暴跌之前，美债曾多次出现长短期收益率倒挂，最终疫情引爆了这颗定时炸弹。
如果这艘快艇的船头抬得过高，船尾压得过低，同样有翻船的危险。
反映在收益率曲线上，表现为长期利率极高，短期利率极低，即收益率曲线陡峭化，是通货膨胀的征兆。
现在美债的收益率曲线正在陡峭化，象征船头的长期利率受通胀影响不断抬高，象征船尾的短期利率受美联储政策影响不断压低，如果任由通胀加剧，美联储继续维持宽松，美国这艘快艇离翻船就不远了。
如上所述，美联储如果任由通胀加剧，继续维持宽松，虽然眼下风平浪静，但未来可能酿成一场大祸；
反过来如果美联储针对通胀采取紧缩措施，虽然眼下可能动荡一阵，但却降低了远期爆发危机的风险。
所以后面关注的重点在于美联储会否采取紧缩措施，何时采取紧缩措施。
5月4日拜登宣布在7月4日前确保70%美国成年人接种至少1剂新冠疫苗。
此前美联储官员声称，美国疫苗接种率75%-80%时，美联储就可以考虑缩表了。
也就是说，如果拜登的计划顺利实施，7月份将是美联储缩表的窗口期。
历史上看，缩表的影响并不亚于加息。
对A股有什么影响？
美股如果动荡，难免拖累A股，就像2月份美股纳指回调，直接把A股核心资产带崩了，但我觉得后面A股的表现会强于2月份那次，因为这次中国的通胀远小于美国。
4月末政治局会议完全没有提及通胀，传递出的信号是高层认为中国的通胀压力还不算大。
如果美联储后面缩表，全球通胀得到压制，中国的通胀压力会更小；
如果美联储不考虑远期后果，迟迟不作为，比如7月疫苗接种率达到目标后也不缩表，我估计中国会针对通胀采取措施，用短痛来换取长远发展，届时要关注7月的政治局会议。
所以，我认为5、6、7三个月是2021年至关重要的三个月，未来的新主线更有可能在此期间浮出水面。这三个月中外盘和大势的动荡，恰好是我们观察、锁定和布局的时机。
五一假期我的小伙伴专门梳理了多位明星基金经理的一季度持仓，因为明星基金经理相当于所有基金经理的龙头，他们的持仓动向引领着机构整体的投资方向。
我们分别梳理出了明星基金经理们最集中增持的个股、增持比例最多的个股、增持资金最大的个股等多个名单
