何时买？何时卖？让“比价定律”来告诉你...
投资有两条原则：原则一，不要赔钱（Never lose money）；原则二，不要忘记原则一。
--巴菲特
投资是一种思维方式的转换，我总是在思考：“我怎样做才不会亏钱？”，而从来不去思考“我怎样做才能赚钱？”，对于投资我们不设置盈利目标。
--林园
所有的资产都是一样的（All money is equal），我们只需要比较当下该持有哪一项资产更有利于资产增多就是了。
--巴菲特
所谓“不要亏钱”，其意思是说：站在一个未来的时间点上来比较，我们所选择持有的资产不能输给持有现金所能得到的收益，这就是投资界的“比价定律”。
--财神语
● ● ●
在《股市长赢法则，鳄鱼投资法（BSW）》中我们提到，投资很简单，三招就够：一买、一卖、一持有。
那到底什么时候该买，什么时候该卖，应该如何来判定呢？
财神们可以遵循的核心依据是：比价定律。这也是市场上所有的参与者所共同遵守的共识（在《心有定海神针，拒绝错误引导！》一文中，我们已经对此做了阐述）。
本文再次从以下三点来阐明这一投资的秘诀：
① 我们其实一直在满仓
② 我们需要在不同的资产之间进行比价
③ 终点思维：截止在一个未来时间点，选择持有现资产的收益不能输给持有现金类资产
1
我们其实一直在满仓
马克思：
资产，是积累起来的劳动。
资产是社会权力，它是一种人支配另一种人、一种人压迫另一种人、一种人奴役另一种的力量。
只要你拥有资产，你就拥有了等量的支配别人生命时间的权力。
财神道：
只要是资产，它就必须以一种具体的形态而存在。
虚拟货币，是一种以二进制代码形式存在的资产。
普通人资产，大多数以房子、私家车、现金（或活期、定期存款）、股票、债券、基金等方式存在。
网红，其资产以名气、人品的方式存在，当下时髦的叫法称之为：IP。
资本家的资产，存在的形式会多一些，大概是：厂房、机器设备、专利技术、工人和雇佣劳动力、品牌、无形资产等。
对于我们每个社会个体而言，我们的资产，必定是以一种具体的形态存在着，每时每刻，我们一定持有着什么，我们时刻在对自己的资产做着我们认为最合适的配置。
因此，并不是说：我们持有50%的现金，50%的股票，就叫做半仓；持有100%的现金，0%的股票，就叫做空仓。
而是，当我们持有100%的现金，0%的股票时，我们是在满仓持有现金。
因此，财神道：
其实，无论如何，我们一直是在满仓。
白浅夜华的虐恋IP是资产，捧红了一大批演员
2
我们需要在不同的资产之间进行比价
马克思：
资本的本性是：增殖。
在人类社会的经济循环的作用下，资本参与经济活动，会分享经济活动的成果，大资本，随着时间的推移，会繁殖出小的资本。例如：
个人的10万块现金，存银行活期，以0.3%的速度增殖，一年以后，大概会变成100300元；
个人的10万块现金，存放某某宝，以3%的速度增殖，一年以后，大概会变成103000元；
个人的10万块现金，买某某债券基金，以7%的速度增殖，一年以后，大概会变成107000元；
个人的10万块现金，买股票基金，以±30%的速度增殖，一年以后，可能会变成130000元，也可能变成70000元；
个人的10万块现金，买一辆小轿车，落地贬值，一年以后，大概会变成70000元;
银行的10万块现金，放贷给客户，以5%的速度增殖，一年以后，大概会变成105000元；
可见，不同的资产形式，在1年之后，其资产的大小是不一样的，有的确定性增多、有的确定性减少、有的可能增加也可能减少。
资本如猛兽，会自动追逐利润
财神道：
资本永不眠，它就像嗅觉灵敏猛兽，会朝着最能增殖的地方聚集。
财神们，需要根据自己的能力，自己能够支配资产的时间框架，理性思考，自主决策当下该选择哪一种形式进行持有。
比价定律有三个要素：现金、时间框架、目标资产。
现金，放在天平的一边，是因为，现金是最为简单的资产，我们非常容易计算得出它在未来某一个时刻的值。
时间框架，是一个重要的因子：财神们应该站在未来的一个时间点，来做判断；不同的时间框架视角下，天平的倾斜方向将不同，会得到截然不同比较结论。
目标资产，是我们要比较、要考察的目标标的物，我们需要经过计算、判断得出：在指定的时间框架之后，该资产的增殖效果比现金多还是少？
比价定律的三要素：现金、时间、目标资产
财神道：
私家车，不能算是真正的资产，它没有增殖能力，只是一种纯粹的生活消费品，你在享受私家车的同时，是在消耗自己过去积累下来的生命时间，是在消耗自己的社会权力。
是否要用未来的权力和尊严换取当下的享受？是财神们个人价值观判断下所作出的对自己来说最正确的选择，经济学上把这叫做：最大效用原理--每个人的钱总会花费在自己认为最值得的地方。
3
终点思维：截止在一个未来时间点
选择持有现资产的收益不能输给持有现金类资产
现金、存款、银行理财、债券型基金、指数型基金、房子，其变化规律比较容易预测，财神们很容易比较出在一个确定的时间周期内，持有哪一项对我们比较有利。
私家车，也容易比较，因为其1年之后的价值大概率不如现金。
唯有股票、主动型股票基金变化多端，难于比较，财神在这里给出比较的例子：
● 1、终点思维
将未来一个时间作为的终点来进行结果比较。
投资债券型基金，我们需要至少6个月不用的闲钱；
投资股票或者股票型基金，我们需要至少3年不用的闲钱。
因为股票和股票型基金波动较大，只有拉长到3年以上的时间框架，我们才能大概率确保正收益，我们在未来那个时间点之后的计算会被实现，不至于在标的物波动中途被抽走资金，导致盈利目标功亏一篑甚至亏损本金。
● 2、现金的未来值计算
3年之后的现金比较容易计算，以10万为例，按照3%的某某宝利率(为简单起见按年化复利计算，不以按日分红的日复利计算)，得到:
100000 * (1+4%)^3=112486
● 3、股票标的物的未来值计算
股价=PE * 每股净利润
不管资本市场如何云遮雾罩、风云变幻，最终决定股价的就两个因子：
每股净利润：指定的某一年，所投资公司的股票所对应的每股净利润是多少？
PE(市盈率)：资本市场给予该公司利润的放大倍数是多少？
所以，对某一只股票，我们只需要对其进行灵魂两问：
1、未来那个时间点，每股净利润会不会增长？
2、未来那个时间点，市场给予的PE会不会抬升？
一般地，市场经典共识认为，对于年化增长率在15%~20%的稳定经营的企业，其市盈率合理中枢应为长期无风险收益率（约为4%）的倒数，即：
4%的倒数=25倍PE
放宽一点，给市盈率一个波动范围，PE应在：20~30倍范围波动，如果过高或过低，就对应着股票的高估风险和低估机会。
我们给一个未来预期发展良好的企业，只要估算出其终点利润就行了。
对于有绝招、产品竞争力强、发展稳健、盈利确定性强、市值在500亿以上、离市值天花板较远的个股，我们简单按照线性外推法就能测算出其未来利润了。
例如，用线性外推，我们可以简单得到：
3年之后的利润 = 今年利润*（1+年平均复合增长率）^3
未来股价=25 * 3年之后的利润 ÷ 总股本
财神道：
投资高手都是在对企业进行深度研究，对未来的利润进行精细化的估算。
普通投资者因为难以对个股进行估值，建议投资易于估值的、逻辑上具有持续成长性的指数基金。
终极指数，长期定投绝不吃亏
● 4、比较现金和目标标的物的未来价值
一般，考虑到股价波动巨大，我们投资股票也并非要将其当成现金替代品，而是希望获得高于持有现金的收益，因此，当如下公式成立时，才考虑买入：
当前股价 < 3年后股价 ÷ 2
也就是说：投资股票，按照3年后翻一倍的预计价格的一半在当下去买入。
当如下公式成立时，才考虑卖出：
当前股价 >= 3年后股价 X 1.5
将介于3年后股价 ÷ 2 和3年后股价 X 1.5 之间的值视为垃圾交易时间，傻傻等待，呆坐不动。
这里有个比价：
持有现金等3年=100000 * (1+4%)^3=112486
当当前的股价等于3年后的正常股价时，股价将大概率3年不涨或下跌，用时间和成长消化估值：
持有高估的股票等3年=<100000
而，当当前的股价只有3年后未来股价的一半时，天平显然是向股票这端倾斜的：
在3年的时间框架内，优势在企业这边
唐朝：
三年后以15~25倍市盈率卖出能够赚100%的位置就可以买人，高杠杆企业市盈率打七折。
资本的规律，大资本繁殖出小资本
财神道：
人性永不变，在3年的时间框架内，市场大概率是会给企业一个回归合理估值的机会，尤其是在情绪极度不稳定的中国A股市场。
5毛买一块，控制好安全边际，可以大概率达成收益目标。
结语
投资者最重要的能力在于能正确对目标标的物的未来时间点进行估值。
投资，就是下注未来。
END
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