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为什么在牛市里投资基金基本上全民赚钱，而熊市里又基本上都是亏钱的呢？我们投资基金的收益是来自哪里呢？而我们所亏损的收益又去了哪里呢？
就以指数基金为例，我们知道指数是一篮子股票的集合，所以指数基金其实只是一个股票组合而已，甚至我们可以直接将其视为一个股票，这样我们所讨论的基金收益来源，其实就是买卖这只股票收益的来源，所以这就比较简单了。
别人的钱
从别人口袋里面掏钱，是大部分人基金收益的主要来源，或许会有的人发懵，如果我的收益来源主要是跟别人博傻的话，那么这还算投资吗？还有意义吗？
确实粗略一看是没有多大意义，更何况我们本身就是平凡的一个人，没有多么出众的智商，没有多高的眼界，没有多灵敏的脑回路，凭什么从别的人口袋里面获得金钱呢？凭什么就一定会胜利呢？
虽然我们看似是在参与这“博傻”游戏，但其实不然，我们只是在以合理或者低估的价格买入，并在其高估的时候卖出，就是这么简单而已，也就是说如果没有人以低估或者合理的价格卖出，那么我们便一直无法买入，如果没人愿意以高估的价格接手，我们也一直无法卖出，但是这种情况可能出现吗？
这就是估值的重要性，人性是疯狂的，即便是牛顿也无法计算出来，这就是为什么熊市的时候明明市场已经低估了，但仍旧有人在不断的卖出；而在牛市的时候，明明市场已经非常高估了，却仍旧有人在坚定的买入。
企业的钱
去年，中证白酒上涨了接近120%，那么是不是代表了这些白酒公司去年的平均增速都达到了120%呢？很明显并不是，虽然白酒是一个非常好的赛道，但仍旧达不到这么高的增速，所以很明显虽然有部分企业增长所带来的收益，但大部分还是估值增长所带来的。
但为什么我们仍然看中企业所带来的收益呢？因为假如真的出现我们如上所述的情况，没有以低估的价格卖出，而高估的时候又没人接手，那么我们势必要一直拿着，这时候由于享受不到额外的收益，所以我们所享受的收益都是企业增长来的，（一直持有不卖出，也是同一个道理）所以这就是赛道的重要性。