$紫金矿业(SH601899)$ 2月25日，沪铜突破70000元，伦铜突破9600美元，之后，铜价开始进入震荡期，目前沪铜67000元，伦铜8806美元，分别下跌4%，8%，历时约40天。同期，紫金矿业在2月22日突破15元后掉头向下，最低到9.30，调整幅度达到38%，目前价格10.13，下跌仍达33%。江西铜业在2月23日达到31.7元后开始调整。最低到21.6，调整幅度32%，目前价格23.11元，下跌仍达27%。可以看出，铜相关股票股价相对于铜价，和对铜价涨跌的预期更加相关。
当前对影响铜价预期的主要因素有哪些呢？
看多因素：
1、北半球疫情逐渐可控，经济逐步恢复，2季度传统用铜旺季到来
2、碳中和带来的电气化要求增加铜需求。高盛预计，和绿色产业相关的铜需求今年将达到110万吨，按照该行的基本假设，2025年将达到300万吨，而到了2030年，将达到620万吨，2021~2023年清洁能源领域新增铜需求占当年全球铜消费总量比例为6.65%、7.15%、7.80%，需求增长贡献率分别为0.97%、0.85%、1.08%
3、各国大量的货币超发，而铜本身具有金融属性，超发货币必将反映在铜价上
4、南半球疫情仍在扩大，铜供给恢复仍存在风险，供应端非常脆弱
5、未来十年，新投产铜矿大幅减少，老铜矿面临品位下降和成本提高，铜供应量不足。，根据世界金属统计局(WBMS)公布的最新数据，2020年全球铜市供应短缺139.1万吨，此前在2019年全年供应短缺仅为38.3万吨。另外，需要注意的是2020年全球矿山铜产量为2079万吨，较2019年几乎没有增长
看空因素：
1、 世界经济复苏不及预期，最大的铜消费国中国目前需求不振。世界经济积重难返，即使今年增长，最好就是恢复到疫情前状态，世界经济仍缺乏增长动力。
2、 2021年铜矿增量比较多，产量在二季度和三季度集中释放。未来三年，铜矿产量将继续释放，总体的供应增速都比较高。
3、 随着经济逐步恢复，通胀预期急剧攀升，未来各国政府货币政策将逐步收紧，抑制铜价格上涨
结论：
经过一个月大幅回调，市场对铜未来预期有了明显分歧。这种分歧比2月时市场的高度一致更令人放心。其实铜的核心问题就两个：供需问题和金融属性。目前铜价似乎已经摆脱了库存数据和美债收益率的影响，这可能意味着方向选择即将到来。当前最重要的是盯死供需，如果无重大事件，经济恢复是确定性的，而经济恢复的强度将是决定铜价的关键因素。由于供应端的脆弱，目前做空铜价风险是巨大的，稍微的一个扰动都可能推升铜价，因此， 最优策略是继续持股不动，耐心的观察和等待。 $江西铜业(SH600362)$ $中远海控(SH601919)$ @有色ETF @润哥