一、市场整体情况
1、市场估值情况
万得全A滚动市盈率21.48，对比2月底的23.07有所降低，潜在回报率4.66%，10年期国债收益率小幅回落至3.22%，股票的潜在回报率是国债收益率的1.44倍。低于历史均值。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
2、主要宽基指数当月表现
21年3月市场延续大弱小强的风格，中证1000和中证500等中小盘代表占优，上证50和中证100等大盘代表和创业板大幅回撤。月度全市场表现以国证A指-3.2%为参考。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
3、公募基金发行情况
随着市场调整，基金市场快速降温，3月偏股型基金募集大幅回落至不足千亿，多只基金出现延期募集或募集失败。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
4、微观结构—成交占比
2021年A股前5%股票成交占比快速上升达到55%，3月有所回落，但目前仍在阈值45%之上。微观结构恶化下的风格转换仍在继续。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
二、行业估值情况
1、主要行业指数当月表现
3月碳中和概念爆发，电力板块一枝独秀涨超15%，钢铁煤炭等周期板块跟涨。有色大幅回调，军工汽车传媒继续下跌，军工年内跌幅已超过20%。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
2、主要行业估值情况
随着市场下跌和多数股票业绩发布，各板块估值均有所下跌，电子通讯跌到10年中位数以下，地产估值继续收缩。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
3、红利因子超额变化
中证红利相对中证全指超额呈现周期变化，当前红利弱势持续2年，1月出现阶段收拢，红利价值等因子有望实现超额收益。
数据来源：Wind，蛋卷指数基金研究院
总结：
震荡筑底回归业绩基本面支撑的慢牛。伴随着市场的调整，成交量快速下滑至7000亿附近。抱团板块松动，反弹弱势，公募两融等增量资金后劲不足。在连续弱势数月之后，小盘股在本轮下跌中表现出较好的抗跌属性。以周期为代表的红利因子年内维持正收益。经济维持高速复苏，快速增长的业绩拉低企业估值，显现投资价值。预计市场分化还会延续，多空力量的持续佯战保证市场调整充分，之后回归业绩基本面的慢牛行情。在这样的市场下，投资难度加大，超额收益更难获取，投资者可选择指数避免赚指数不赚钱的尴尬处境，适当关注红利价值等低估因子。
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