煤炭公司们今年大幅调高了分红水平，几家龙头企业甚至把全年利润的80-90%直接拿出来分掉（港股股息率达到约15%）；这种史诗级的分红，在二级市场上直接引发了投资者抢购，出现了像NBA扣篮一样的原地起跳式上涨。
今天，我们就来聊一聊分红这个话题。
大笔现金分红，无论从哪个角度看，肯定不是坏事。股份公司存在的意义，就是赚钱了给股东分红，公司愿意分红，至少在当下，传递了三个信息：
· 利润有现金
· 还债没压力
· 公司有未来
首先，一些企业经常出现有利润没现金的尴尬。比如说，一些生意客户强势，账期特别长，一直不给结账，虽然确认了收入的账面利润，但迟迟收不到现金。
再比如说，公司求发展，赚的钱都要投出去，升级厂房、换代设备，想保留利润省着钱不花，那么后果就是下一年的利润没了，生意被对手抢走了。市场竞争、技术的军备竞赛，常常导致有利润但没现金。
所以，如果公司敢大笔拿现金分红，说明利润的含金量更高。
第二，还债没压力。大家知道，疫情中很多企业死掉，都是死在负债率上，借钱做生意，一旦现金流断档，企业就窒息。而敢于大笔分红，一般说明企业没有债务压力。
第三，公司有未来。如果企业老板觉得自己这生意有今天没明天，那么他是不敢拿钱出来给股东分红的。一定是在老板眼中，后天比明天还好，他才敢把今天的利润全都拿出来分掉，所以，大笔分红其实是管理层对未来业绩的某种暗示。
说了这么多分红的好处，那是不是投资者就应该首选大比例分红的公司呢？为什么一些投资者，在高分红的避风港中遇到了暴风雨呢？
这里面树泽和大家分享一些重要经验和关键细节：
首先，大部分投资者没能拿到分红的真正好处。因为市场下跌时，一跌就怕、一怕就卖。分红对短期投资者价值很有限，分红对长期投资者作用更大。而且分红的真正用法，不是拿去消费的，而正是在下跌时，分红再投资用的。这样，越是下跌，投资者能持有的股份数量就会越来越多，分红型投资者主要是赚股份数量的，但这个细节，可能在市场波动和下跌中，被人们浪费掉了。
第二，比分红更重要的是公司真的有前景。否则，即使老板很厚道，每年分红率90%，但企业产品过时了，公司不行了，利润越来越少，那即使把所有利润都拿出来分，也是越分越少。那么这种高分红，高股息率，就是不可靠的。
就拿煤炭行业来举例，越大越有规模优势，龙头一吨煤生产成本只有118元，成本是既定的。而销售价格只要能相对稳定，那么毛利空间就能确定。如果毛利空间稳定，那么只要确定将来能卖多少吨，就能算出来未来的利润。
这里两个变量，一个是销售价格，供给侧改革把小煤窑出清之后，煤炭大涨大跌的周期性会变小，以后价格可能会比较稳定。另一个变量，能卖多少吨？行业大盘不担心，烧煤发电不会一夜间消失，这是中国能源结构决定的；既然大盘不担心，那下面行业结构和格局的问题，也不用太担心。因为煤炭的生产和销售有物理半径，同行间很难激烈厮杀去争抢份额。
这样的一个分析思路，是想和大家表达：投资最重要的是看将来，而分红也得思考它将来能分多少红，而不是盯住过去已经分了多少红。
开车要看正前方，后视镜里永远没有未来。
来源：许树泽
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