上周五，我的实际组合和组合1都买入了创新药ETF（515120）。医药行业是长期优秀的行业，其中包括了三个子行业医疗、生物科技和创新药。医药行业整体上的ROE都是比较高的。其中创新药作为成长的高确定性行业之一，是可以纳入组合中进行长期关注的标的之一。
做投资有价值陷阱和成长陷阱，价值陷阱是看似市盈率非常便宜，却数年维持低市盈率，有些金融地产公司即使成长好也是如此，最后只能赚成长性的利润。成长陷阱是看似成长确定性是很高，却会被打压估值，尤其是低于预期的公司，而市盈率高的公司，高确定性成长的公司，被打压估值后都是价值洼地，又很快地会成长回来。
2021年3月份医保目录生效，新增119种药品，价格降幅达到 50% 以上，所以向用药容易、用药便宜又迈进了一步。创新药有专利保护，而仿制药在工艺、原材料等上面与原创药一模一样。中国有14亿人口的基石，生命探索创新药是必不可少，很多政策已经放宽了限制。比如2020年12月1日的新的药品管理办法，设置了临床试验的期限，加速了创新药的临床上的应用。创新药以前是委托生产，现在有了上市许可人制度，不再是发明后必须转让，而且创新药可以委托给不同厂商进行生产。现在基于患者的紧迫需求，可以进行有条件的二期上市。也就是创新药经一期验证是安全的，到了二期可以在具备初步疗效下进行临床上市应用，到了三期可以安全性、大规模的有效性的应用了。以前中国的创新药上市比较慢，是中国的串联式的审批，现在尝试转变成像美国一样的并联式的审批，加快了创新药的上市步伐。创新药有百分之九十的失败率，为了鼓励创新药的发展，医保带量采购和医保目录的覆盖，使得大的有实力的创新药公司有了动力。政策上也给解决了不少问题。比如，创新药的知识产权保护问题，虽然有二十年的时间，然而时间是从研发开始计算的，从发现到开始研发，可能需要十五年至二十年的时间，具体多少时间不易掌握。对于这个问题，专利链接制度和专利补偿制度2021年会以法律形式颁布下来。整体上中国的创新药的研发占比越来越高，政策都是朝着确保创新药的先进性和惠民价格的方向发展。
随着科创板的成立等资本市场改革红利，也助推了创新药公司的发展。比如，做全产业链的药明康德，做临床的泰格医药都是在AH两地上市的创新药的龙头公司，都给予了比较高的预期，还有做代工生产的凯莱英等等。随着CRO的发展，渗透率逐年的提升，研发成本和研发效率的提升，中国医药研发投入远高于全球，行业的确定性越来越高。带量采购下的CRO凭借规模化的优势降低新药研发成本，具有稳定性和高转换的成本。头部公司都有竞争优势，比如，对于临床环节，头部CRO是中国转型创新药的合作首选。临床公司泰格医药毛利率在46.9%。中国会出现创新药的巨头公司，我们可以参考全球医药市值排名，比如，作为大市值的恒瑞医药进入全球前五名了，创新药的赛道的成长性就会降下来了。
创新药指数经过前阵的调整，市盈率已经到了60倍至65倍之间，而且经过调整不再下跌了。创新药与纳斯达克一样，可以跌深了就买些放着，如果等很低的市盈率可能是等不到的。所以我的组合上周五抄底了创新药ETF（515120）。创新药对比成长性的估值，算中等的水平了。目前指数持有药明康德、恒瑞医药、长春高新、智飞生物、泰格医药、沃森生物、康泰生物、复星医药、华兰生物、凯莱英等45只成份公司，前面重仓的这十只龙头公司占了指数权重的一半以上。很多AH公司的差价很低，可见这个位置得到了长期资金的认可。这些公司的价格很多买入一手都需要几万元，而创新药ETF（515120）参与一手100元，就可以分散配置创新药龙头公司。
$药明康德(SH603259)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $泰格医药(SZ300347)$
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