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作者：小基长跑
来源：雪球
股票市场赚的三种钱：
1、业绩的钱
2、估值的钱
3、波动的钱
业绩，就是抛开一切单看上市公司经营质量好不好，历数那些走出10倍、100倍的公司，终究是基本面撑起股价长期的上行；
估值，一个是A公司就是比别的公司更好未来确定性更高带来的估值溢价，另一个就是货币增加带来“水涨船高”式的高估值，这个咱2020年已经深有体会；
波动，本质是各个不同的交易方对投资有不同的理解以此做出买入、卖出造成价格变化，不同的理解可以是对偶发事件的解读，例如案例a：3月13日股票社交平台雪球网站大V“天地侠影”发表文章，对牧原股份财务方面提出质疑，案例b：3月16日果链标的欧菲光公告已经与苹果终止合作，上述两个案例均带来标的的下跌造成“波动”。
如果是案例a，牧原股份股价在3月15日-16日日内振幅4.94%、5.48%分别下跌-3.58%和-2.26%，公司在16日做出回复一一反驳质疑，其股价在17日就收复失地；如果是案例b,公告第二日跌停至今股价未恢复。针对偶发事件造成的波动，案例a的公司基本面并没有发生变化，波动就是机会；案例b的公司未来基本面已经改变，波动是杀机。
投向上市公司的股票型基金，长期（3-10年）走势靠1，中期（1-2年）走势可以是2,短期（日度、周度）基金出现回撤、产生波动更多是3的影响，所以即便把最大回撤控制的再好的基金经理，要博更高的收益需要适度放大风险敞口，基金产品的大波动将在所难免。作为基民，一方面多信任基金经理尽量长期“能持”，另一方面借用“定投”来抚平波动、降低持基成本，能让自己的持基体验更好。
我们用此前筛选出的每年都跑赢沪深300的基金-兴全沪深300指数增强A（163407）来进行场景模拟：此基年岁长成立于2010年11月2日超10年寿命，业绩年年跑赢最强指数沪深300，运行期间无分红、份额拆分等情况，被动指数型基金也不会受太多基金经理主观影响，非常适合用来分析本次“定投”主题。
1、先做个无脑定投：从基金成立至今每日定投 VS 成立之初一次性投资比较。结果，一次性投资的整体收益率173%明显高过每日定投的整体收益率128.8%。
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但是，在10年多的投资过程中，一次性投资的收益率并非总是跑赢每日定投，“一次性-定投”收益率差值先为负并逐步增大、后逐步收敛、最终扭正拉大差距，对应兴全沪深300指数增强A（163407）净值走势即成立之初就是一个周期高点，随后净值不断下跌或横盘，直到2015后开启一个向上的周期。
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2、有几个关键时间：
①定投收益率翻正的时间更早出现在2014年7月28日；
②“一次性-定投”收益率差值负值拐点出现在2015年6月8；
③“一次性-定投”收益率差值由负转正即意味着一次性投资开始强于定投是出现在2017年10月18日。
我们以这三个时间点为定投截止日，分别模拟三个定投收益情况，如下，定投收益率上时间①＞时间②＞一次性定投≈时间③。
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结合兴全沪深300指数增强A（163407）净值走势，净值走势处于下跌或者横盘趋势明显定投获得收益率更佳，而一旦基金净值开启上升，即便有回撤但每一次回落的底部都是在不断抬升，继续定投的意义并不大甚至出现负效应（参见无脑定投处数据）。
从定投收益走势来看，买入一个基金即是高点，若保持定投能让回本速度更快、亏损幅度不断收敛；从持有基金体验来说，“买入亏损后有资金补仓抚平成本等收获的过程”比
“买入就亏损无钱定投干熬着的过程”更好。大部分基友投资亏钱的原因可能不是买的标的不对，也不是冲动之下买在高点，很可能是拿不住，亏损10%-20%或者刚回本就卖基，往往就错过后面更大的行情。
所以，如果冲动之下基金买在高点，定投绝对是一个回本获利最好的办法。市场绝对的底部没人能判断，每只基金的个性也是不同，所以在定投的操作上，大原则是你持有该基金仍旧在亏损就还能定投（或者借用两个基金平台，第一笔投资同时买入，平台A作为真正的投资账户，平台B作为观察值，观察平台的投资金额50-100元不等），当基金慢慢回本并且保持了一段时间的收益（或者当两个平台A、B之间的收益率差值不断缩小），可能该基金已经不再适合定投。
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