作者 @知常容小戴
业绩对于一只股票的重要性不言而喻，大部分长期走牛的股票都是业绩持续稳定增长的，如茅台、美的、格力、招行等，而多数业绩差的公司股价常年萎靡甚至濒临退市。上市公司的业绩如此重要，以至于我们在投资一只股票之前会对它未来的业绩做出一定的预测。然而预测业绩是很困难的，并且股价的走势和业绩在短期内并不一定正相关。
那么，股票投资中，预测公司的业绩是否有用？此前知常容团队就这个话题内部举行了一场辩论赛，正方认为预测业绩有用，反方则认为没用。下面摘取此次辩论的主要内容，欢迎指正。
首先是正方一辩发言：
今天我们的辩题是股票投资中，预测公司的业绩是否有用。开宗明义，预测公司业绩，即整合各路信息，对公司今后经营情况做一个量上的预计。我方认为，在股市投资中，预测公司的业绩是有用的。
理论上，预测估值才能让股票投资有价值可寻，投资才有可循的策略。如果你用过高的股价买入一只股票，不论这个公司的经营情况和管理水平有多好，你的投资业绩都不会理想。即使按照所有衡量公司的业绩方式来看，某家公司可能品质很好、经营得力，但是如果你的买入价比其公司业绩所支持的价格要高得多，你就是做了个糟糕的投资决策。
作为投资者你的的主要担心就是当你买入一只股票时，他的价格到底是高于、等于还是低于它的真实价值。换而言之，缺少资产的价值指导，投资策略无从谈起。而今经济学对任何资产的价值，其定义都是）：它预期创造的总现金流折算到当前的数值。股票的现金流可能来自红利、出售或合并一家公司。但一家正常经营的公司其长期的现金流主要来源是其经营收益。要对股票估值，公司的经营情况和业绩结果就是固执的重中之重。
从现实角度看。首先，对于基本面分析派而言是立足之本，即便预测不一定精准，但能提供锚定区间。指导股票买卖价格的范围。其次，基本面分析派相反的技术分析派，理论上不需要对业绩进行预测。但事实上证明缺乏对业绩进行预测可蒙受巨大的损失，如漫步华尔街对技术分析描述——他们认为90%应该从心理层面分析。通过研究图表，有可能了解到市场全体参与者将来的行动方向，从而决定买卖策略。
但逻辑前提站不住脚，书中也描述到当宏观环境和公司经营发生问题、业绩滑落时，基于技术分析将蒙受巨大损失的例子——当公布利润的时候超出或少于华尔街的预测，股价也会做出反应，脱离技术分析的逻辑。
预测的意义在于“预则立”和“不预则废”，目的是在事前发生前，比大多数人做好准备跟踪，因应而行。 预测股票业绩，不是发现公司和行业的一切，改变一切。包揽一切，掌控一切。这是妄心。
第二个目的是发现价值的规律。经营发展的趋势，不会因为预测正确和错误而改变，只遵循自身和环境规律。预测公司业绩的意义在于发现这种潜在规律，增加对各个公司、行业了解。因此我们认为，预测业绩是股票投资中必要的部分。
接下来是反方一辩：
我方观点认为预测业绩没用。首先，预测业绩常常是不准的，而且差别可能会很大，如果按照业绩去一一对应去买股票投资的结果可能与预测股价走势的结果是相同的。
其次，短期业绩并不能反映短期股价，长期业绩给5年增长等等，其实5年每年的波动都很大，以民航信息为例，短期业绩是失灵的，炒业绩的往往市场会反向操作，即利好出尽是利空。而且在预测长期时有可能连续几年都不达标。而且在预测长期时有可能连续几年都不达标；回看券商研报业绩经常是3年的，但是过了3年之后检验发现很多都是错的，而且错的非常离谱。
在实际投资中，如果公司过往业绩表现不好，市场估值就会很低，如果业绩表现好，估值就会较高，很大部分原因都是基于过去表现，来确定未来。但是未来是非常难以确定的事情，大量企业在下一个季度出来时，出现暴雷或是大幅度增长，都是市场所无法预测的事情。基于过去预测未来，不确定性很高。
正方二辩对反方观点进行了回应：
反方辩友提到“基于过去预测未来，不确定性很高”，但预测业绩并不只是根据过去的业绩简单的推测，而是要结合最新的情况，比如国家政策、宏观经济形势、行业和公司本身等综合做出的估计。
业绩预测并不一定要给出一个精准的数字，它只是一个方向，比如猪肉涨价，可以预测养猪的上市公司业绩必然暴涨；去年疫情下，可以预测国内口罩相关的产业链业绩必然大涨。对应到股票市场，19年猪肉板块大涨，20年口罩板块暴涨，如果能够根据这种预测提前布局，取得超额收益的概率很大，所以怎么能说业绩预测没有用呢？
从价值投资的角度来看，我们相信价格大概率会回归价值，所以需要对公司的价值进行估计，而估值的时候业绩预测是必不可少的，如果不预测业绩就没办法估值，不估值就没办法做价值投资。炒股炒的就是预期，也就是未来，而不是历史，如果只盯着过去的业绩去看，而不合理地预测未来的业绩，那就像缘木求鱼，必然失败。
接下来是反方二辩发言：
首先反驳一下正方二辩的观点，对方辩友认为可以通过预测猪肉和口罩的业绩潜伏相关股票的方式来获利，但是回溯过去，以猪肉涨价为例，一方面猪肉非洲猪瘟的发生和猪肉股上涨和猪肉涨价之间的时间间隔很远，你很难精准把握买卖点，另一方面怎么选股也是一个问题，事实就是很多买猪肉股龙头温氏股份的人后来被套在了山岗上。股价和业绩之间的关系往往是很难捉摸的，所以我方认为预测业绩对投资没有帮助。
其次，公司的发展属于自身发展的体系，即不会因为我们预测其他好，就会变化，也不会因为预测他差，就会差。未来属于无法预测事情，公司的发展在下一年或是下一个季度存在各种的可能性，公司的发展与投资者的预测，往往有着两套不同的运行体系，常常会形成脱节，如发展前期发展的越好的公司，在后续的预测的上会更乐观，前期发展不理想的公司，后续预测会更悲观。
在实际投资中，很多投资例子表明选择好的赛道，长期持有公司就能完成巨额的收益回报，每季度与每年的预测业绩反而会使心态动摇。有些投资者不预测业绩去投资，经常买垃圾股，跟随热点、情绪也赚到了钱。而精确地公式预测，建立模型，往往越精确错误越离谱。
正方三辩对反方的观点进行了反驳：
反方提到有些投资者买垃圾股，跟随热点、情绪也赚到了钱，首先我想说的是，炒热点炒题材并不意味着就不预测业绩，就如我方二辩所言的猪肉或者口罩，之前也是情绪或题材的炒作，它和未来的业绩息息相关。
还有一点需要澄清的是，我方所说的预测业绩并不是说只有精准预测才叫预测，还包括模糊预测，就是说我们不一定要把业绩预测得非常精准。就像预测天气一样，你需要知道明天是天晴还是下雨，如果是下雨的话可以减少外出，但你不需要知道明天的降水量有多少这么精准的数据。这就是我们说的模糊预测，我方的观点是，模糊预测也好过不预测，预测是一定有用的。
反方认为预测业绩有没有用的，一个考核的指标就是预测业绩不能帮我们赚钱。其实不一定是这样，预测业绩还有一个作用是避免亏钱。至少你要预测它未来的业绩，会不会出现连续亏损，或者说你预测它的业绩可能会出现较大幅度的上涨，不需要预测的太精准，你就可以有一个大致的判断，所以这就是预测业绩有用的方面。
接下来是反方三辩的发言：
相比于系统地预测公司的业绩，我方认为做指数投资和跟踪定价权资金，这两个方法在股市投资中更有用。首先是指数投资，我们对一般的投资人而言，精准地预测一个公司的业绩是比较困难的，它毕竟是一个很系统性的方法，但是如果是指数投资就比较简单一点。具体的做法可以国内外结合，可以在国外投资15%左右的比例，其余的就放在国内，国外的话德国，日本与美国，国内的话沪深300跟中证500，还有中证红利，这些构建一个组合，投资指数不需要跟踪，也太多的心思去研究，也不容易出现暴雷的情况。
至于跟踪定价权资金，举个例子，可以跌幅榜跌了很多的股票作为对当天观察，然后第二天看位于跌幅榜这些股票他们的表现如何，如果出现大幅上涨，出现阳包阴的情况，同时成交量还也是放的比前一天的放量大跌的成交量如果还要大的话，往往就意味着有比较强势的定价权资金对这个股票做出了一定的认可。可以预计这只股票在未来一段时间会有一个超越指数的表现。 当然还有其他的方法，比如看龙虎榜，跟机构或者跟北向资金等。所以，我方认为靠预测业绩投资股票是没有用的。
正方对反方三辩的观点表示了质疑：
反方三辩说的跌幅榜第二天大成交量阳包阴的方法，首先我有点怀疑这个它的有效性，其次我认为这种方法不太适合大部分投资者，不能普及和推广化，因为如果一旦推广话的话，预期差就会越来越小，效果会越来越差。如果一个方法推广了就不行，那说明这个办法本身不是一个好方法。
关于指数投资，我方认为指数投资还是要看点运气，因为这个东西就是赌国运，其实就是赌国运，比如说你投中国的股市，那肯定是看好中国就是经济什么的未来的发展。刚才对方辩友说到日本，其实日本股市最高点是在几十年前，如果是就是说在那个时候投的话，可能现在还没回本。
就是说这个东西感觉还是是看运气，一个国家的股市如果它长期向上的，我投指数基金就能赚钱。如果他不是长期向上的话，指数是比如说是横盘震荡或者是往下的，你投资的时候就没办法赚钱，所以我方认为还是要精选个股比较好。
至此，正方双方都已表达了自己的观点。正方认为预测业绩是价值投资的基础，预测不一定精准，但能提供锚定区间，指导股票买卖价格的范围；预测业绩可以避免雷区，从而减少亏损本金的风险；预测不应该仅仅包括精准预测，还包括模糊预测，就如同预测天气，模糊预测也好过不预测。反方一方面认为预测业绩很难，并且股价和业绩的走势并不一定完全相关；另一方面认为投资指数和跟随定价权资金等在股市投资中是更好的方式。
双发的说法各有道理，我个人比较支持正方的观点，特别是对于价值投资而言，预测业绩是估值的必要前提。如正方所言，预测业绩并不意味着一定要精准地预测，我们也没法精准地预判以后会发生的事情。我们自己对公司业绩的预测其实只是投资的一个“锚”，只是起参考作用。因为预测是主观的，所以我们常常在估值后给自己一个40-50%安全边际，达到安全边际才考虑买入，但这不能否定预测的作用。
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