冲刺A+H股未果，睿智医药董事长上任两个多月被刑拘，业务体量难以支撑议价能力

3月17日晚间，睿智医药（前身“量子生物”）发布公告称，公司于2021年3月16日收到通知，公司董事长Woo Swee Lian （胡瑞连）卷入其个人投资的吉林吉福参生物开发股份有限公司股权纠纷，涉嫌职务侵占被公安机关采取了刑事拘留强制措施。

作为国内为数不多同时布局CRO（合同研发服务组织）和CDMO（定制合同研发服务组织）的企业，睿智医药的转型之路并不好走。

有分析人士向蓝鲸财经记者指出，尽管CXO（药物研发生产服务商）景气度是挺好，但订单其实不好拿。相对而言，这是一个很集中的市场，小型CRO企业仍缺订单。

纵观2020年国内CXO赛道企业业绩和市场表现，睿智医药已明显难以跟得大部队发展脚步。

上任仅两个多月，董事长卷入旧业务纠纷

17日晚间，睿智医药随即公告称，在此期间，董事长一职将由董事、总经理曾宪维代行。

蓝鲸财经记者从睿智医药官网注意到，今年1月22日，睿智医药原董事长惠欣卸任，胡瑞连正式接棒。从胡瑞连接任睿智医药董事长到遭拘留，过去仅仅两个多月。

这桩看似是个人投资，却与睿智医药前身主营业务牵连颇多。

睿智医药前身为量子生物，自2000年初上市以来一直聚焦生物健康产业，专注于低聚果糖、低聚半乳糖等的研发、生产及销售。直到2018年5月，量子高科通过重组直接和间接持有上海睿智化学研究有限公司100%股权，自此涉足CRO和CMO业务，主要为客户提供医药研发服务以及外包生产服务。

同时，为了凸显CRO和CDMO一体化业务，量子生物于去年正式更名“睿智医药”。

此次股权纠纷中，另一核心公司吉林吉福参生物开发股份有限公司主营业务包括保健食品类新产品研究开发等。其大股东中，完美（中国）有限公司持股占比高达72.61%。

值得注意的是，主营业务变换以前，完美（中国）连续多年位居量子高科第一大客户。2019年，时任完美（中国）董事、总裁的胡瑞连及一致行动人Mega Star曾举牌表示看好量子生物的经营业态。

对此，睿智医药表示，上述所涉事项与上市公司及下属企业、公司实际控制人无关，截至目前，公司各项生产经营活动正常。显然，市场对于这一回应并不买账。截至18日收盘，睿智医药跌幅进一步扩大至9.02%。

董事长与以往主营业务高度捆绑，也引发外界对于公司战略方向的质疑。一位战略投资人士向蓝鲸财经记者表示，企业高管用心资产和业务经营的可能性不大，因此无论是哪个业务板块的市场热度消退，都会被弃之如敝履。

冲刺A+H股未果，业务体量小议价能力弱

从业务布局来看，尽管睿智医药为凸显CRO和CDMO一体化业务，但实际上仍然在走医药研发外包服务和微生态营养业务双驱动战略。

且在CXO高景气度情况下，这一利好体现在睿智医药营收上效果有限。1月22日，睿智医药发布2020年业绩预告，预计2020年归属于上市公司股东的净利润约1.25亿元-1.53亿元，同比变化-10%-10%。

对于业绩变动主要原因，睿智医药表示，医药研发服务业务板块业绩因一季度受疫情影响有所下滑。预计全年收入增长10%，净利润与上年持平。

纵观同一赛道上，由于转型时间较晚，睿智医药更远远落后于其余布局企业。药明康德财报显示，预计 2020年年度实现归属于上市公司股东的净利润将达到27.82亿元-29.68亿元，较上年同期增长50%到60%；康龙化成则预计2020年归属于上市公司股东的净利润约11.33亿元-11.87亿元，同比增长107%~117%。

东方证券分析师伍云飞指出，客户及订单拓展不及预期，将直接影响睿智医药客户多元化和利润增长。同时，睿智医药小分子 CMO 和大分子CDMO 目前体量较小，近年来业绩受单个订单影响大。公司投入大量资金新建产能，主要为CMO业务产能，如果公司客户和订单拓展不及预期，将使得公司业绩有所波动。

在业内人士看来，在CXO领域所掌握的订单数量，直接反映其对下游或上游的议价能力。同时，营收和市场表现则将进一步影响下一步在外包服务产能上的补给。

此前，睿智医药试图通过冲刺A+H股募资，然而并不顺利。2020年8月21日，睿智医药曾向证监会递交了关于公司拟在H股并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市的申请材料。随后，就在今年1月，睿智医药宣布终止筹划发行H股股票事项并撤回申请文件。

睿智医药方面对此解释称，综合考虑近期宏观环境等诸多因素，并结合公司的发展规划作出的审慎决策。并提到将进一步优化融资结构和融资渠道，保障项目建设的资金需求。

此番，睿智医药能否厘清双业务发展将成为其能否为下一阶段产能补给准备“弹药”关键。对此，蓝鲸财经记者将持续关注。

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