以实力筑品质，长城基金打造“固收+”金字招牌

时针拨回到一年前，疫情恐慌下的投资者正陷入股市剧烈波动和债市表现不佳的“双杀”情绪中难以自拔，闲置资金也犹如一头困兽无处宣泄。在此背景下，横跨股债两市的“固收+”产品应运而火。

事实上，“固收+”的火爆早有伏笔，其发展背后深深烙着资管大时代的发展印迹：低利率时代下资管新规逐步落地，理财产品净值化转型迫在眉睫。面对风生水起、蓬勃发展的“固收+”市场，公募基金公司争相布局，在“固收+”领域积淀深厚的长城基金亦不例外。

一直以来，长城基金都致力于打造两条“品质可靠”的产品线，其一是长期业绩优秀、长期风格稳定的权益产品线，其二是投资收益稳定、波动相对较小、客户体验较好的稳健产品线。作为稳健产品线下的重要支撑点，“固收+”由此上升为公司发展的战略性业务。

围绕这一战略规划，2020年11月，长城基金拉开了密集布局“固收+”产品的序幕，在不到半年的时间里先后布局长城优选增强、长城优选回报、长城优选稳进、长城优选添瑞四只产品，其中，长城优选稳进已于3月16日起开始发行，长城优选添瑞则将在3月22日正式发售。再加上2016年成立的长城新优选，长城基金“固收+”子品牌“长城优选”系列已达5只。

五只产品一脉相承，均由长城基金多元资产投资部总经理马强管理，均采用“固收打底、权益添彩”的“固收+”策略，产品设计上也均为偏债混合型基金。得益于长城新优选成立以来所形成的“回撤小、业绩稳、胜率高”的管理特色，“长城优选”系列已经成为长城基金“固收+”产品线上的一张重要名片。

基金定期报告显示，截至2020年12月31日，长城新优选混合基金自成立以来的19个完整季度全部实现业绩正收益，基金净值从未跌破面值；而根据Wind统计，其年化回报达到7.17%，历史最大回撤仅为1.82%。在2020年第15届证券时报主办的明星基金奖评选中，长城新优选斩获 “三年持续回报保守配置混合型明星基金”殊荣。

作为“长城优选”系列的一号产品，长城新优选无疑开了个好头，也为后续的优选系列树立了榜样。在传承优良管理基因的同时，长城基金对后续“长城优选”系列产品也做了差异化的升级设计：

不仅如此，除了上述产品外，长城基金还规划了封闭期为一年但权益仓位上限不同的两只产品：长城优选添盈、长城优选添利，目前两只产品均已获批，不日有望发行。对于“长城优选”系列的未来规划，马强表示，将根据客户的投资理财习惯和风险偏好特征，结合公司的投研能力覆盖，在产品结构和投资策略方面进行体系化的产品布局，希望通过不同期限、不同权益仓位、不同增强策略的产品设计，更好地满足不同投资者的理财需求。

值得注意的是，“长城优选”系列是长城基金抢占“固收+”市场的重要产品线，但并非唯一。在长城基金内部，布局“固收+”业务的投资团队有两个，除了马强领衔的多元资产投资部外，由长城基金总经理助理兼固定收益投资总监张勇领衔的固定收益部，同样也在布局“固收+”业务，而且开展的时间更早。

资料显示，早在2008年，长城基金就成立了公司旗下的第一只“固收+”基金——长城稳健增利，在“固收+”领域已积淀了12年的丰富管理经验。此后长城基金陆续又发行了长城积极增利、长城久悦、长城稳固收益等一系列风险收益特征迥异的“固收+”产品线，均由固定收益部管理。

对于两大团队的分工，张勇表示，固定收益部的“固收+”产品主要集中在一级债基和二级债基，而多元资产投资部的“固收+”产品主要以偏债混合基金为主。除了权益仓位的占比不同，两个部门在产品管理思路上也有不同。

多元资产投资部的“长城优选”系列产品，在债券投资方面首先建立安全垫，赚取无风险收益，坚决不通过信用下沉来增强收益，组合的超额收益多依赖于权益部分，整体管理更注重通过大类资产配置来实现风险回撤控制。

固定收益部的“固收+”产品同样重视大类资产配置思路下的组合构建和优化，但更关注固收部分能带来多少安全垫，且增强收益既依赖久期或票息策略带来的阿尔法，也部分来源于权益资产。

两大团队管理思路上的不同，与领军人的投资经历和团队定位密切相关。多元资产投资部总经理马强具有近14年金融从业经历，逾5年基金投资经验，是长城基金自主培养的“固收+”代表基金经理。在进入长城基金之前，马强有过多年的财富管理经验，研究视野宽广，擅长从客户财富管理和大类资产配置的角度来思考基金投资。投资风格上，他注重投资组合的流动性和市场判断的准确度，擅长通过宏观分析把握机会，顺势而为配置资产，尤其是擅于在股债大类资产配置中做平衡取舍，择时能力较强。

在他的管理下，多元资产投资部集结了宏观策略、大类资产配置、海内外市场研究、固定收益研究、量化分析、风险管理等多位复合型人才，所有成员皆来自海内外顶尖学府，并且都具备硕士以上学历，平均从业年限8年以上，专业基础扎实。

相较于多元资产投资部的“多”和“活”，张勇带领的固定收益部则更加注重固收领域的“专”和“深”。资料显示，长城基金固定收益部已实现了各细类债券品种的研究全覆盖，分工精细，注重动态管理。团队骨干成员均浸淫债市多年，平均证券从业经历超过12年，投研经验丰富。张勇本人则更是具有20年的债券管理经验，过往管理的固收产品曾三获金牛基金奖，是名副其实的固收老兵。他擅长大类资产配置，善用多策略投资精选投资标的，并重视交易趋势和控制回撤。

“固收+”产品看似波澜不兴，但其实投研内涵广阔，对投资管理能力提出了高要求。在控制波动的前提下，“+”什么、怎么“+”、何时“+”、“+”到什么火候，都是对基金经理的巨大考验。

这要求管理“固收+”的基金经理不仅需要具备股票、债券和衍生品的分析投资能力，还需要具备宏观经济研究、大类资产配置、风险管理与回撤控制等方面的能力。这些能力叠加的稀缺性不仅决定了产品的稀缺，也更加凸显了投研团队合作的重要性。

在长城基金内部，支撑“固收+”业务发展的核心投研平台有三个，分别为专注债券研究的固定收益部、专注股票资产研究的研究部，以及以长城基金首席经济学家向威达为首的宏观策略研究团队，三大平台的研究成果均为全公司共享。

其中，固定收益部组建了宏观利率组、货币组、信用组、转债组四个债券研究小组，覆盖了债券研究的全领域。每个研究小组均由资深基金经理牵头，介入研究领域的程度更为紧密、深入，确保了投研的转化效率；信用研究方面的分工精细，且要求全员研究，注重过程管理，定期动态梳理信用评级，目的在于把研究工作做细做深，减少风险发生几率，始终把投资安全放在第一位。

而在权益领域，长城基金搭建了从宏观到行业再到公司的立体式研究框架，覆盖全市场所有行业，为投资端提供强有力的研究支持。

除此之外，国际业务部还提供港股投研支持，在海外资产配置方面进行专业研判；量化与指数投资部可以提供多因子选股、量化对冲等数量模型，丰富“固收+”业务的投资策略。

五大投研团队建立了专业分工的多资产管理和研究体系，无论是宏观策略、大类资产配置、A股研究，还是固定收益研究、海外资产研究、量化研究、风险管理，均有专业人员覆盖，成为长城基金“固收+”业务的坚实支撑。

这背后体现的正是长城基金“研究驱动投资”和“极致价值、追求卓越”的核心投研理念。一方面，要加强各板块内部的投研一体化垂直管理，加强投研融合，建立紧密互动的投研小组，实现投研紧密合作和交流；另一方面，要加强不同类别资产之间的投研队伍横向沟通交流，探索建立定期交流投研成果的工作机制，不断推动构建大研究体系，鼓励投研人员走出去，加强调研、强化交流，积极促进研究成果向投资业绩转化。

在此理念框架下，长城基金投研平台的互动活跃有序，投研一体化的优势得以充分发挥，为长城基金“固收+”业务的稳健壮大奠定了基石。

马强在管同类产品业绩注释：

1、长城新优选A/C成立于2016年3月22日，马强自2016年4月15日接管，成立以来历任基金经理为蔡旻（2016.3.22-2017.7.27）、史彦刚（2016.4.15-2016.12.01）。长城新优选A自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为2.50%/1.10%，9.27%/2.42%，4.82%/2.23%，10.83%/8.79%，7.08%/6.49%。长城新优选C自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2016.3.22-2016.12.31、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为5.00%/1.10%，8.67%/2.42%，4.42%/2.23%，10.24%/8.79%，6.55%/6.49%。

2、长城优选增强六个月持有期混合型基金成立于2020年11月4日、长城优选回报六个月持有期混合型基金成立于2021年1月20日，均成立未满6个月，暂不披露业绩。

3、以上数据来源于基金定期报告，截至2020年12月31日。