前期市场调整幅度比较大，部分主打“固收+”、“绝对收益”的量化对冲策略基金也出现了比较大幅度的回撤，说好的对冲，说好的平稳呢？
量化对冲基金亦有高回撤
春节后A股市场没有什么好日子，这种连续下跌的行情，本应是量化对冲基金大显身手的时候，然而部分量化对冲基金的表现却令人有些失望：
截至2021-3-10，大成绝对收益策略混合A/C（001791/001792）、海富通阿尔法对冲混合A/C（519062/008795）的近1月跌幅均超过5%，而海富通安益对冲混合A/C（008831/008830）的跌幅也近5%，这个幅度对于主打固收+或者绝对收益的产品来说，是让人比较难以接受的，收益预期本来就不高，这一个月就跌去5%，的确不太好接受。
值得一提的是，其中海富通阿尔法对冲混合是一只百亿基金，2020四季度末，基金净资产达到104.12亿元，是这个领域绝对的明星基金，也备受FOF的青睐，不少公募FOF都有配置这只基金，机构投资者是这只基金的主要持有者。
为什么量化对冲基金如此有魅力？公募的量化对冲基金，主要是利用股指期货不合理的价格，通过买入股票做多，同时空股指期货赚取其中的差价，也就是利用金融衍生品投资，求得一个比较确定的收益。
为了方便大家理解，举个例子，以沪深300指数及相应的期货为例，当前3000点，期货3050点，等量一边做多一边做空。假设市场上涨到3100点，做多赚100点，做空亏50点，净赚50点；假设市场跌到2700点，做多亏掉300点，做空赚350点，还是净赚50点。无论后市涨跌如何，稳赚50点，这是一笔赢在起点的交易。
缘何折戟？
原理是美好的，实际操作有落差。因为很多时候，沪深300指数的期货价格是低于现货价格的，这条路行不通。
对于公募基金来说，比较主流的方式，还是采用基本面增强，大致就是搞指数增强的那一套，多买好股票，少买烂股票，然后配上股指期货降低每天的净值波动。
我们可以看看海富通阿尔法对冲的2020年四季报：
我们可以看到，该基金还有一定的股票仓位未全部对冲。
而在股票投资部分，明显超配了茅台：
其实这个路数是很常见的，也是比较有效的，我们能看到不少指数增强基金采用相近的策略，取得了很不错的业绩。
而量化对冲基金通过对冲，可以降低净值波动，可以给风险偏好较低的投资者一个选择。
然而这次折戟，就翻车在遇到了“抱团股”的集体持续杀跌，这种极端的行情，对于这类基金来说，就是打到“七寸”……这个策略怕就怕基本面失灵。
还是欠认知
不过我们也能看到虽然近1月跌了这么多，该基金近3月还是正收益的，这说明前期极端的上涨，该基金也没错过，前期的强势表现，对冲变身“冲冲冲”……那么当市场用一个极端修正一个极端，就两相抵消，回到了本来的样子。只是前期追高进来的投资者可能比较难受……
这个策略本身，能够控制波动，长期还能留下一定的收益，不失为一种“稳稳的幸福”路径。然而被抱团股这么一搅合，这一次波动就大了些。
这个策略还怕的一件事，就是期货价格长期低于现货价格。
很多的投资者，还是停留在看净值表现，看历史业绩高低，却不深究形成原因的阶段，对于所买基金潜在的机遇和风险并不清楚，这样一来很容易随基金净值起伏不定心，也很难长期持有下去。还是欠些认知，没有深入的了解，很难建立信任，而基金的确是“为信任奉献回报”。