大跌！光伏股需要恐慌吗？

脱水研报

通威股份两日暴跌18%，整个光伏板块也出现了大幅的下跌。一切都指向能源局出台的《2021年风光建设征求意见稿》，很多人可能到现在都没搞清楚这份文件到底说了什么。昨晚，【有料调研】第一时间邀请了前上市公司高管冯总进行解读(完整纪要及直播回看，可前往微信公众号：有料对话，回复“通威”领取)

以下是核心内容节选：

1、利空的缘由：存量补贴与新项目竞争挂钩

整个文件，主要的利空主要集中在这句话：

说人话版本：想要新项目，就要降补贴或者竞价。

那么市场就会想，现在很多地方都已经平价了，价格够低了，还要竞价，那组件的价格还要降？这就引发了市场对光伏制造环节杀利润的预期。

另外，对于发电站环节来说，由于历史原因，电站被拖欠了很多补贴，据第三方统计可能达到了1000亿元。因此补贴也成为了整个行业的一个痛点，这个文件也引发了市场对于电站存量项目补贴的担忧。一些老的电站，上网电价达到8-9毛，其中80%是补贴，因此存量补贴发生大变化，对于存量项目会产生很大的打击。港股的龙源电力、中广核新能源等电站直接受到影响，连续两天暴跌。制造环节也因此被拖累。

2、不必过于恐慌

但是专家表示，大家也不必太过恐慌，主要有4个理由：

1）这是一条市场化措施，决定权在企业。企业肯定会算总账，如果存量和增量的总收益有利可图，才会动用存量补贴去进行竞争，不然直接报平价就行了。

2）在平价的水平上，大家都没有太多能力去报低价。比如现在平价是3~4毛钱，那么变动1分钱对收益影响很大。但是如果作为存量，在9毛钱的水平，1分钱对收益的影响是很小的。

3）很多电站，实际上都已经对超过两年或者三年补贴进行了计提。很多都是按照10%来计提。所以对财报影响不大。

4）这还只是意见稿，如果业界强烈反弹，肯定会修改。如果反弹不强烈，那证明对业界也没有那么大的影响。

但是，唯一需要担心的，如果意见稿的讨论时间太久，很多项目会选择观望，从而导致上半年的装机数据不好看。

3、但是市场忽略了利好的部分

从小了说，其实这次的意见稿通篇都是在说怎么支持风电和光伏实现2021年的任务目标。建立了很多机制，包括：地方政府如何承担配合的责任、如何保障新能源发电的消纳、每年地方可再生能源配额制度的落地（每年比例都往上调）。地方政府想不发展都不行，这将会是很重要的考核。这些机制的建立，对行业来说是重大的长期利好。

从大了说，新能源发电是实现碳中和的主力军。按照习主席承诺的二氧化碳下降的量去测算，到2030年我们至少需要15亿kw的风电和光伏装机量。意味着行业未来40年的空间至少是10倍以上，而且是上不封顶。从长期业绩来看，新能源发电赛道的确定性是很强的。

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内容包含：

1、新能源电企补贴又没了，企业现金流会崩
2、意见稿新规是否会导致装机数据暴跌
3、风电和光伏的逻辑还在吗

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