大家新年好。
前段时间很忙又很懒，几周没有发文，各位见谅。不过全球市场本身也没有什么明显的变化，欧美日股市依然在放水之下上涨，A股依然进行着分化的牛熊混合市，港股恒生指数依然走在价值回归的路上。
随着春节假期临近结束，节后A股继续一波震荡上行的可能性还是挺大的，毕竟节日期间境外市场总体上涨。另外，从过去两年的牛市中赚到钱的朋友也很可能趁着春节亲友相聚，给周围安利一波自己手中的爱股或者爱基，这种赚钱效应的传播有可能吸引一些新的血液进入市场。
不过在这里，侯某仅代表自己，对牛年的投资策略做一个比较保守的计划——今年我的投资风格很可能采取防御姿态。
为什么今年打算采取防御姿态呢？理由有三点：
1、A股市场历史上从来没有出现过各大指数连续三年上涨的情况，而2019和2020年的大涨已经成为事实。如果历史规律有效，那么接下来一年股市整体上涨的可能性就比较小了。
2、未来一年可能面临货币的收紧。货币流动性对市场影响巨大这一点无需多说，看看过去一年，我们遭遇了几十年难遇的全球疫病，但因为与此同时各国疯狂放水印钞，导致2020年许多国家的股市都呈现出了与经济状况完全不匹配的上涨。反之，虽然经济开始恢复，但货币收紧导致市场下跌的可能是否存在呢？当然存在。
3、境外的定时炸弹。虽然随着特朗普下台，中美经济领域的对抗有了一点缓和的迹象，但不要忘记，美股作为全世界资本市场的领头羊，已经处在了历史最高位。还记得去年三四月美股熔断带领全世界股市暴跌吗？如果类似情形再发生，那么外资的流出将难以避免，这一点上依赖境外流动性的港股甚至可能比A股更危险。
那么，如果采取防守姿态，我会怎么做呢？
1、略微降低股权资产的仓位。降低仓位当然是最简单粗暴的防守方式，但目前A股市场距离全面泡沫化还差得远，大幅降仓没有意义，毕竟股权依然是长期看来财富存在的最好形式。侯某自2018年底大举入场以来，A股的仓位占比从未低于60%，目前套现了一部分利润，但仍会保持在这个水平以上。
2、分散与再平衡。虽然不大幅降仓，但可以逐步调仓，毕竟分化行情会使得我们手上持仓品种的比例发生变化。比如你在2020年初以50%:50%的比例买入传媒和军工这两个品种，那么到了2021年初，随着两个品种一涨一跌，持仓比例会自然变成36%:64%。也就是说随着价格的波动，我们的资产会自然地集中在近期涨幅更大的品种上面，而如果你认为这两个品种都有未来，那么可以进行再平衡，让比例回到50%:50%。
3、持有下跌空间更小的品种。这也是一种调仓的思路，虽然我们无法预测未来品种涨跌的具体方向，但我们还是大致能够分辨涨跌空间的大小。例如常年PE处在25倍左右的白酒现在PE涨到65倍，那么回到平均水平大概就需要下跌70%——注意，这个下跌不是一定会发生的，我们只是根据历史数据判断出大致有这么一个下跌空间的存在，也就是说如果股市真的大跌，这个程度的跌幅是完全可能出现的。而PE在13倍左右的保险、7倍左右的银行和8倍左右的地产，估值均低于自身历史平均数据，甚至低于国外同行业，那么我们可以粗略判断其下跌空间比较有限，至少这些品种在目前估值下继续跌70%的情况，历史上未曾有过。同样，用PB、PEG等估值方法都可以对目前各类品种的价格做出一个贵或便宜的大致判断，然后让自己的配置往性价比更高的方向倾斜一些，这也是一种防守姿态。
从历史估值来看，目前A股市场上中证500、红利风格指数、金融地产和传媒行业都是比较有性价比的，而股票以外的低价可转债也是我认为有较好收益空间的一个品种，可以作为股票的替代者进行一定配置。
这次的内容就先到这，今天初五，祝大家今年都把财神接回家。