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今天，聊聊可转债的机遇。
从契约上说，可转债是一种“下有保底，上不封顶”的投资品，实际投资中，给出过不少暴赚的机会，甚至一天翻倍。但是随着可转债发行量爆增，以及对应正股质地下降，一批可转债价格跌破面值。
综合看，这种产品投资难度高于基金，低于股票，属于过渡型投资品。
节前，有网友咨询，广汇转债（110072）到期税前收益率为8.7%，这个数值是咋计算的？有没有陷阱？
其实，集思录给出了计算公式，具体如下方红框圈出提示：
可以看出，8.7%的是指按照当前的价格买入，持有到期顺利可以拿到各期本金和利息，对应的年化复合收益率。
再通俗一点说，按照72.79元的最新价格买入，相当于投资了这样一款理财产品，每年收益率是8.7%，且可以利息生利息。
这是诱人的馅饼还是害人的诱饵呢？
此外，之前很多人推崇“双低选债”法则，通过投资“转债价格+转股溢价率X100”低的转债，获取年化10%+的收益，一波一波，吃的很爽。
如果按照“双低选债”方法，广汇转债全市场倒数第二，仅略高于鸿达转债（128085）。
但是“双低选债”有个前提——债券不违约，到期能偿付，或者到期前可以触发转债强制赎回。
可以看出，当前市场给出这样高的年化收益率，本质上是对债券偿付能力存在顾虑，或者担心可转债无法在存续期内强赎。
该转债正股广汇汽车（600297）主要从事整车销售、维修、二手车代理买卖和汽车租赁等业务，目前是全国最大的汽车经销集团，业绩容易受汽车行业政策和景气波动影响。
此外，公司代理的主要是中高端车型，定价能力偏弱，抗风险能力小。且公司先采购后销售，资金占用多，负债率高，现金流偏紧张。
影响公司偿债能力的指标主要是：
1.负债率。2020年三季度末的负债率为65.66%，处于偏高水平。【差】
2.流动比例。2020年三季度末流动比率为1.2，处于偏好水平。【好】
3.速动比例。公司的速动比例为0.38，处于偏低水平。因存货主要是汽车，且款式更新换代快，特别是新能源汽车快速普及，公司的存货有贬值和减值风险。【差】
4.经营现金流。公司2018年、2019年经营现金流净额均为正数，2020年前三季度经营现金流净额为-72.56亿元，尚未走出改善态势。【差】
5.现金流余额。2020年三季度末现金余额为75.37亿元，高于转债余额（33.7亿元）。【好】
6.业绩偏差。2018年、2019年和2020年前三季度，扣非利润增速持续下降，抗风险能力弱。【差】
利好因素是，当前汽车销售逐步好转，有利于公司业绩逐步恢复。2020年12月25日，公司董事会审议通过回购议案，准备以不超过5.01元/股的价格【高于转债价格24.32%】回购2亿元-3亿元，截至2021年底累计回购约0.5亿元。【好】
可以看出，广汇转债偿债能力偏弱，经营上也存在一定风险，如果汽车行业维持景气回升，风险发生的概率会降低。
另需要说明的是，公司现在每股净资产为4.87元，高于转股价格，短期内不能通过调低转债价格，提升转债价值。【差】
对于这类转债，可以适度建仓，但是不能重仓，个人建议持仓不宜超过5%，稳健者也可回避，供参考。
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