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刷屏了！从高瓴资本公布2020年四季度末的持仓情况后，雪球App上就开始出现各类分析评论帖。
本次持仓的的最大看点，即高瓴清空了13家公司，包括阿里巴巴和小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车。同时，加大医疗医药、云计算等硬核科技的投资。
如何看待此次调仓？高瓴资本此前的操作对资本市场产生过什么影响？要不要跟着高瓴“抄作业”？
01
523亿买了这十家公司
第一重仓四季度暴涨140%
数据显示，高瓴在美股市场持有95家公司的股票，总市值约为125.78亿美元（折合812亿元人民币），持股较为集中，前10大重仓股组合占比达64.34%。医药医疗、硬科技、云计算、消费仍旧是重点投资行业。
持仓数据显示，中概股依旧是其最重要的投资布局。高瓴持有的95家公司中，从持有市值来看，中概股占比超60%。其中，拼多多、百济神州、京东、爱奇艺、泰邦生物、哔哩哔哩等一直是高瓴长期重仓持有的公司。
高瓴资本四季末前十大重仓股合计持有市值达81亿美元（约合人民币523亿元），占高瓴资本的美股持仓市值64%的比重。其中，增持3万股拼多多至1023万股，持有拼多多市值高达18.2亿美元，近117亿元人民币，成高瓴第一重仓股。![]()
数据显示，拼多多四季度暴涨近140%。值得注意的时，三季度股价翻倍起飞的哔哩哔哩，高瓴依旧持有403.5万股，由于股价的暴涨，b站跻身为高瓴第九大重仓股，持有市值为3.5亿美元。
此外还持有547万股百济神州、1358万股京东、3865万股爱奇艺、296万股泰邦生物。数据显示，高瓴在美股市场持有95家公司的股票，总市值为125.8亿美元，其中医药医疗领域的企业超过了一半。在高瓴四季度新进与增持的28家企业中，15家都是生物制药领域的企业。其中，高瓴连续加注百济神州8次，在此次四季度持仓数据中，百济神州的持有市值继续排在第2位。据了解，高瓴已在全球范围内完成了生物医药、医疗器械、医疗服务、医药外包、医药零售等领域的完整布局，累计投资了200多家企业，其中中国企业超过100家，总投资额近2000亿元人民币。2020年四季度，高瓴最大的变动无疑是清仓阿里巴巴。而此前，阿里巴巴长期是高瓴资本在美股的前十大重仓股名单中。截至三季度末，高瓴持有404.2万股阿里巴巴，持有市值高达12.4亿美元（超80亿元人民币），位居高瓴的第四大重仓股。值得注意的是，2020年四季度阿里的股价在创新高后迅速闪崩。在10月底触及319美元的高点后迅速回落，一度跌至211美元，最大跌幅超33%。![]()
除了清仓阿里巴巴，高瓴还在四季度清仓了国产新能源车三巨头:蔚来、理想汽车、小鹏汽车。三季度时，高瓴刚新进买入上述三巨头，分别买入241.2万股、167.1万股、91.7万股，彼时持有市值为5117.7万美元、2905.7万美元和1839.5万美元，合计持有近1亿美元。
四季度新能源车经历了阶段性高涨，截止到去年12月31日，理想汽车、小鹏汽车、蔚来三家公司的股价相对于三季度末，涨幅分别高达66%、113%和130%。考虑到高瓴PE阶段就投资了小鹏汽车，在IPO发行时就认购了理想汽车，此次调仓给高瓴带来的收益预计将更为可观。高瓴在新能源板块上，重注投资了A股的隆基股份、通威股份、宁德时代、恩捷股份和港股的信义能源等光伏和锂电企业。在新能源产业链上，光伏和锂电是新能源的“左膀右臂”，这也印证出高瓴在这一领域的重仓逻辑并未改变，并且持续看好新能源产业链上、中游的新材料和电池等领域。2019年高瓴入主家电中的格力电器，格力当时大涨50%；2020年买入光伏的两大龙头隆基股份和通威股份，出现了引领行情般的大涨。更有早年间，投资腾讯、蓝月亮、滴滴、美团等案例。那么，今年高瓴资本的选择是什么？据SEC信息披露整理：四季度，高瓴持续加注企业服务赛道下云计算、硬科技的投资。![]()
（高瓴2020年四季度部分持仓如下）
其中，万国数据是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商。截至去年四季度末，高瓴持有万国数据314万股，持有市值近3亿美元，排在高瓴美股持仓的第12位。同样，专注于数据仓库云服务的Snowflake在四季度也是高瓴的重要配置。此外，高瓴在四季度增持了25万股SEA至33.8万股；增持了8.4万股Salesforce至107.2万股。其中Salesforce目前已经在高瓴美股持仓中排在第16位，持有市值近2.4亿美元。公开资料显示，Salesforce作为CRM行业的服务提供商，旨在为企业提供拥有易用性、集成度、效率和可见性更高的CRM软件。今年1月，高瓴创始人张磊在亚洲金融论坛中就明确表示，后疫情时代，医疗产业仍将是高瓴未来重点发力的对象，云科技、企业服务也是未来的投资方向。张磊认为：后疫情时代，消费复苏与重启成为经济发展的重中之重，看好双循环格局下国内持续孕育和释放的新兴消费潜力，押注国人对美好生活的向往。球友@金融万事屋的金认为：高瓴清仓新能源三杰是可以理解的，股价确实是有泡沫的，但也不代表短期的走势，还需要等传统车企出招后才能知道他们是否真的领先。这并不影响行业的高速发展的态势，不影响国内类似比亚迪、宁德时代的高速发展，A股没有放水，也没有泡沫，相对美股还是非常低估的。而高瓴四季度大举进入隆基股份，也说明他长期看好光伏发展看好碳排放这一个世纪主线，而光伏和新能源车都是一个体系的，不必庸人自扰。![]()
而高瓴在2019年末清仓蔚来汽车，也一直是股民们上讨论的热门话题，这次四季度持仓一公布，旧时再次重提。
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球友@一路向北BYD则认为：不少高瓴的眼光不好，而是那个时候一味看好蔚来才是憨憨，个位数买入的绝大多数是纯赌，启动加速阶段买入的才是聪明人。
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球友@明大教主则认为：高瓴是赛道玩家，重点是布局宽赛道的龙头公司。就像当初布局宁德时代一样，后来的涨幅证明了他的眼光。但是散户的资金量和机构相去甚远，不一定要追随他们的步伐。
05
高瓴资本张磊的10个投资金句
1、经营稳健、每年保持稳定增长、具有伟大格局观的企业家，是我权衡是否伴随其共同成长，并成为长期合伙人的重要评判标准。
2、价值投资分为两个阶段，一个叫发现价值，一个叫创造价值。发现价值是从经济规律中找到好的商业方式，创造价值是在过程中不断地创造价值。
3、对我们来讲最好的投资是不需要退出的投资。如果你能找到一个好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，这种复合收益是非常可观的。赶紧卖完赶紧再找下一个，「骑驴找驴」的投资方式不是我们的投资方式。所以对我们来讲，我们更在乎这个企业有没有长期持续的增长力。
4、投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀、有执行力的创业者也是有限的，找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。
5、投资本质上还是希望买到低估的东西，买到将来能够超过大家预期而成长的东西。
6、Think Big，Think Long。投资最贵的不是钱，而是时间。
7、我的第一个投资哲学：「以正治国，以奇用兵。」在中国大家都在抢项目，这当中有不少投资人早已失去了独立思考的能力。如何重构自己独立思考的能力，首先就是自己要先守正，当你做人、做事都正的时候，你才能抵抗诱惑，你才能有出奇的机会。
8、我的第二个投资哲学：「弱水三千，只取一瓢。」目前在中国不是机会太少而是太多。在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西非常重要。你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天想着把所有东西都往里面塞。
9、我的第三个投资哲学：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面讲你做了多少个项目，产生了多高的回报。只有当你低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好，好项目才会逐渐找到你。如果你在初期就非常高调，就很容易lose your mind，拿上帝的话说就是「欲先使其灭亡，必先使其疯狂。」
10、只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。
注：本文综合自中国基金报、中国证券报、券商中国、雪球用户@金融万事屋等。
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