昨天写了一个湍流的小文章，一天时间阅读已经快400万了，说明大家对当前这个特殊的市场结构和分化，普遍很关注
今天写一个简单的续集，继续就市场的周期和大众心理进行一些简单的探讨
为了尽量避免主观性的干扰，今天这里引入一个简单的量化评价体系
将各种重要次重要的观测指标赋予相当的权重
先抛不严谨的结论：
综合看，空头获得了68分
多头获得32分
从这个简版的统计来看，局面对继续在中美港股市执行高进取策略的多头不利
这也可从很多中美股市的价投巨头采取守势得以验证
但令空头遗憾，多头欢喜的是，目前持续做多在三个市场，都获得了丰厚的回报
尤其是做多估值高企的报团股、市梦率股特斯拉之类的，更是获取了超额的大利润
这上哪儿说理去？
所以到底谁占优，我他娘的分析了半天，又迷茫了
抛砖引玉，欢迎大家理性讨论和交流
————————————
以下是正文
第一个指标（问题）
我们是否正处于一个上升趋势的开端，亦或上升趋势的末端？
指标赋予权重：30个点，这是全局性的，对市场有着极其深远本质的影响
目前什么状况呢？沪深300接近历史高点，美股持续新高，港股也在挑逗18年的历史高点
先说美股
美股说是介于后端与末端，应该没啥意见吧
著名的巴菲特指标，也就是美股市值占美国GDP的比例，持续创新高，目前已经到了194.8左右（感谢@树王格鲁特 的数据）
美股走牛已经持续了十多年时间，对于平均牛市时间32个月来说，已经远远超出了历史均值
而且美股可能更加符合传统市场顶部的某些特征，就是美股散户化这种现象，包括前段时间现象级爆炒的游戏驿站，其实是美股近半年多散户活跃度的高潮式延续。
美股散户化，本质上是多年的牛市到了后期，爆狂的赚钱效应，加上市场永远只涨不跌信仰的建立，让很多失业在家的年轻一代更想跃跃欲试，自己上阵。前段时间什么狗狗币，中概股小票的暴动，都是属于这种。
港股是个从属市场，看别人脸色
那么A股呢？
A股的最重要指数，沪深300谈不上贵，很难讲到底处于什么阶段。可能是介于中端与末端的位置
蓝筹成长周期2017年开始，目前处于加速再加速的走势，泡沫化确认阶段，属于后期或者大后期
中国沪深300接近2007年的历史高点，早已远超出2015年的阶段性高点，处于长周期的顶点，如果涨势持续，那么前方可能就是星辰大海
如果涨势不可持续，那么很有可能，这里又是多年以来的最高点和剑阁
如果报团股软着陆，A股就可能只是中端，如果硬着陆大调整，那很可能是后端甚至是末端
综合考虑，倾向于末端，考虑到A股并非全面的牛市，空头获得权重分30分
这意味着继续高进取策略是不利的
——————
第二个大问题
投资者群体，是正由贪婪，还是恐惧支配？
指标赋予权重：15个点
投资者的贪婪与恐惧周期，对估值和市场走向有非常重要影响，这也是金融市场无法彻底科学化的原因，更多是艺术
为什么投资永远只能是部分艺术？因为人心无法被完全量化
贪婪意味着资产定价过高，期望收益下降；恐惧意味着资产过低，向上空间很大
答案是贪婪。中港美，在这个点上，都是高度一致的。
美股已经走牛了十多年，市场永远会继续创新高，已经成为大多数参与者的共同信仰，所有投资美股的全球人士，也都保有这种信仰
更贪婪、更进取的人，获得了更好的回报
美股散户化就是贪婪情绪进一步发酵的体现
中港股市，也是贪婪（进取或者期望更大收益）主导大众情绪，尤其是A股，已经形成了明确的信仰枢纽，白酒龙头第一层，新能源第二层，医药和消费龙头并列第三
港股的信仰，宇宙龙头是腾讯，互联网龙头，对标美股的苹果、亚马逊、Facebook等
贪婪这一点，三个市场都一样，所以空头得分15分，对进取策略不利
——————
第三个问题
央行的货币周期，货币的宽程度，流动性直接作用于市场，重要性毋庸置疑
指标赋予权重：20个点
美联储，零利率，无限放水
财政继续宽松，且目前看不到退出宽松的明确时间表，所以可以接着奏乐，接着舞
央妈：疫情控制较好，经济恢复较好，去年中以来，已经处于边际收紧状态
近期对房产价格的压制，导致出现了阶段性收紧的迹象，但最近金融数据表明，还是宽松
香港，跟随
所以，这一点上对多头有利，目光所及，还是宽松
风险点：疫情控制超出预期，经济恢复超出预期，导致货币收紧进程超出预期
到时候这会成为王炸的变量
流动性和政策依然全球性宽松，对多头有利，多头获得16分（考虑到国内并非十分宽松）
——————
第四个大问题
如果一个周期已经持续了一段时间，这个周期是否已经走的太远，以至于我们处于危险的区域？
指标赋予权重：10个点
这个危险与否，好多谨慎投资者已经谈了很久。
美股用永远只涨不跌确立了最强烈的信仰，所以，美股当前的大牛市运行了12年多，依然很难讲是不是真的很危险，
最起码对于多头，他们很happy
A股的话，只有蓝筹成长的周期走了较长时间，从2016年末左右开始，目前持续亢奋，从赚钱效应来说，他们目前是A股最好的
但危险吗？争议很多，有的人觉得不危险
港股过去两年，一直逊于中美股，目前看属于补涨，但也是结构性狂欢
但以价值投资（包括成长价值派）的角度看，市场最起码已经处于中度风险区域，有些角落，甚至处于高风险区域
譬如他们无法理解的特斯拉，以及A股神酒
综上，是否进入危险区域，争议极大，五五开吧，多头空头各得5分，各打五十大板
——————
第五个问题
投资者们看起来是对风险有恰当的厌恶，还是愚蠢地对风险过于宽容？
指标赋予权重：10个点
这问题的答案较为简单和一致，都是过于宽容。
美股是整体都过于宽容，
长期的上涨，即使经历了史无前例的熔断，还是极为迅速收复失地并且再创新高
所有空头都遭遇了毁灭性碾压
特斯拉空头最惨，比特币空头更惨
而超低的利率，无限的印钞模式，对于高风险的群体，是最有利的
A股的话，整体较为宽容，对赛道股，是极度宽容的，毕竟估值、当前业绩都可以不怎么看，开始谈情怀和十几二十年的愿景和护城河
港股其实也是抱团结构，趴地上的金融地产，也没人要的，结构性宽容
空头获得8分，考虑到A股还有很多老司机趴在三傻上面，并非整体都很贪婪
——————
第六个问题
估值
指标赋予权重：15个点
美股（美股估值数据来源于国内券商）
道指28倍pe，历史新高，中位数16.5
标普，31.6倍，历史新高，中位数18，高于1990年以来的3/4分位数
纳斯达克，68倍，处于历史高位，中位数33倍
可以看到美股已经明显高估了，尤其是纳斯达克
沪深300，总体估值16倍pe，中位数为12倍，总体真谈不上高估，毕竟银保地搁地下室趴着呢
但报团股的估值，以白酒为例，龙头的估值已经接近了历史极值，也就是2007年大牛市的巅峰估值了
新能源龙头，有些200倍pe，历史高位，但比起特斯拉的1000多倍，还是略微逊色滴
医药，龙头个股，很多不是历史最高位的pe，就是历史极高位
恒指目前16倍pe，中位数11倍，有点高了，但谈不上很高
结构分化也是很大
空头获得10分吧，A股港股看起来不是很高估（最起码整体是这样的）
——————
三个市场，现在看，似乎还没有到全面的、非常明显的癫狂泡沫阶段
只是有个疑问很难解答？
疑问：市场整体没有特别癫狂泡沫时候，局部的癫狂泡沫，是否有可能突兀破灭？还是能够实现温和着陆，慢慢高位震荡调整，其他板块负责殿后，稳住大盘
如果这些人气和上涨的领头羊，突然大幅下跌，整个市场能否承受这种冲击？
好像没有太多这方面的经验，这些算是open questions了
不知道谁有更好的历史案例，可以对当前这种市场的复杂的蜜思，提出较为贴切的思考看法？
——————
码字不易，觉得有所用处的，可以顺手点个赞
祝大家春节愉快咯
$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ #白酒股狂欢继续# #A股完美收官迎牛年# #抱团股要崩了吗# $中国平安(SH601318)$