颗粒硅龙头股价3个月涨近10倍，A股蠢蠢欲动？

原创脱水君脱水研报

2月3日，保利协鑫的1万吨颗粒硅投产，还和龙头公司隆基股份签订了销售长单。引来了市场的关注，保利协鑫的股价也从0.365港元上涨到如今的3.29港元。投资者开始担心会不会对目前主流的块状硅造成颠覆？

脱水研报在当天第一时间就整理了纪要。

颗粒硅顾名思义就是颗粒状的硅料，而目前主流的是用改良西门子法提炼的块状硅。硅料是光伏产业链的上游，用于制造硅片。

1、颗粒硅有什么优点？

相对于目前主流的改良西门子法，颗粒硅的优点体现在：

1）成本：投资下降30%、占地下降60%，运营成本下降30%，碳中和排放量降幅超过50%。电耗方面有望从18度电下降到15度电（西门子法60度电），理论电耗是改良西门子法的三分之一还要少。设备投资将从7亿降到5亿以下。

2）质量：密度小、流动性好，利于连续拉直，能够节约加料时间，并且单晶的电阻率的一致性非常好。

2、颗粒硅有什么缺点？

但是，颗粒硅还是面临许多问题：

1）含氢量高，导致跳硅，会对拉棒产生一定不利影响。

2）含碳量高以及粉尘问题影响产品纯度。由于颗粒硅体积很小，因此在生产过程中会撞击器壁，从而损伤生产设备的器壁。所以颗粒硅目前还满足不了N型硅料对于纯度的要求。

3）成本问题。目前，由于上述提到的器壁问题，导致颗粒硅的生产连续性比较差，需要隔几个月更换新的碳基内衬。另外，设备还全部需要从国外进口，国产设备对于这块的布局较少。

但是保利协鑫在投产仪式上表示，氢含量问题预计今年9月投产的2万吨新线可以解决，碳含量已经低于棒状硅特级品，金属杂质一直以来都是低于棒状硅，目前可以生产出完美的N型单晶硅片。那这的确是重大的突破，目前最大的问题似乎只剩下含氢量高的问题了。

3、会撼动主流的改良西门子法地位吗？

按照保利协鑫的汇报，颗粒硅的确取得了巨大的突破，但是目前颗粒硅的产能仅1万吨，根据产能投放及爬坡的节奏，2021年出货也就1.5万吨，占硅料总需求的不到3%。另外产线运行的时间也有限，短期来看，还需要更大的产能、更长的运行时间去证明这些优势的可靠性。因此，对于行业供需以及竞争格局的冲击很小。

4、硅料景气度将贯穿全年

2021年，国内硅料供给大概会增加7万吨左右，国外无太大变化。若硅料价格长时间突破每吨10万元，硅料会增加几万吨的产能。增加7万吨以后，按照现在的硅耗可以做到180GW的组件，而2021年硅料全球需求是突破不了180GW的，所以2021年硅料的供需是一个紧平衡的状态，因此价格预计将在8.5~10万元的区间。因此硅料企业今年的景气度将会持续全年。

但是2022年供需紧张会缓解。6家硅料龙头企业都会有新产能，总计会增加24万吨，在加上进口，2022年硅料总产能会超过80万吨，对应电池组件就会超过250GW，而到装机需求量肯定不会超过250GW。

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