补水近两千亿！央行连续净投放，资金利率下来了

罗晗中国证券报

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随着央行持续净投放，资金面终于松了。

2月1日，央行在公开市场上净投放980亿元流动性，资金利率也显著下行，隔夜利率重回3%下方。近两个工作日，央行已累计净投放约2000亿元流动性。

分析人士称，资金面最紧张时刻已经过去，但短期内难以回到宽松状态。

流动性缓解的同时，债市显著反弹，A股三大股指也悉数上涨。

重拾净投放资金利率回落

2月1日早间，央行开展1000亿元逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，央行实现净投放980亿元。

一般而言，由于月末财政投放增加，月初流动性比较宽松，央行公开市场操作通常较为平淡，以净回笼为主。

但上周资金面收紧程度为历史罕见。即便在上周五（1月29日）央行净投放980亿元后，DR001、DR007还涨至同期限SLF利率上方，突破利率走廊上限。在“上调SLF利率”的谣言下，市场更是大受惊吓，股债双双跳水。

这样的背景下，即使在月初，央行也实施了净投放。上周五以来，央行在公开市场上累计净投放1960亿元。

2月1日，资金利率显著回落。银行间资金市场来看，隔夜Shibor下行49基点报2.80%；14天Shibor下行52基点报3.28%。截至中证君发稿，银行间质押式回购利率多数下行，DR001加权平均价重回3%下方。非银机构间流动性方面，上交所质押式国债回购加权平均利率全线下行，GC001加权平均价跌142基点报4.01%。

来源：Wind

债市反弹三大股指收涨

深受流动性变化影响的债市也显著反弹，国债期货全线收涨，长端国债现券收益率有所下行。截至中证君发稿，10年期国债活跃券200016收益率下行1个基点报3.17%。

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A股反弹明显，三大指数悉数收涨。

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上周因流动性收紧、股市走低以及新规落地而承压的转债市场也迎来反弹，中证转债指数收涨0.19%，终结“五连跌”。

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或因失去套利优势，上周伴随资金面收紧而大幅升值的人民币对美元汇率出现回落。截至中证君发稿，离岸人民币跌逾百点，而上周四和周五（1月28日至29日）累计涨近500点。在岸人民币2月1日开盘“补涨”逾300点，截至日盘收盘，基本回吐涨幅。

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最紧张时刻或已过去

国海证券研报指出，央行重新开始净投放，资金面最紧张的时刻已经过去，但资金价格回落至中枢仍需时间。

开源证券赵伟团队认为，随着月底财政资金投放等，流动性紧张局面或趋于缓和，但经济景气高位、通胀预期升温等，使得货币流动性环境短期难明显宽松。

兴业证券黄伟平团队表示，短期内仍需要关注央行逆回购操作规模以及是否仍会动用临时准备金动用安排（CRA）。但是，按照货币政策与宏观审慎双支柱框架，央行维持货币宽松的必要性均下降，甚至宏观审慎领域防范金融风险的必要性上升，流动性有边际转向的压力。

金信期货研究院院长刘文波表示，对于“不急转弯”，不急是节奏，但转弯仍是方向。货币政策多目标制下稳定宏观杠杆率依然是重心，双支柱框架进一步深化和宏观经济尾部风险仍存下，“不缺不溢、相机抉择”仍是今年货币政策的主要基调。

编辑：王朱莹