市场有效无效争论很久了，我认为重要的是投资原则和研判能力，而不是市场有效还是没有效。
因为信息错综复杂，即使是给到一样的信息，每个投资者所做出的反应也不一样。看看2020年春节后的市场的先跌后涨，最后在那种环境下能够很快创出新高来，是远超多数投资者的预期的。如果完全有效，市场就不可能大幅度地下跌，然后大幅度地上涨，还是多数投资者预期不到创新高那么快的。还有些公司的业绩出来，当天开盘没有反应，到了当天收盘，甚至到了后面几天才有所反应。所以，市场肯定是长期有效的，暂时是无效的。
因为投资者不是总是理智的，这点不用解释了，而且投资者分析也不总是正确的，即使分析得正确，是按当季度的业绩预判定价，还是按长期的业绩预判定价，可能是完全相反的逻辑。即使逻辑不是相反的，这个长期有多长，要知道时间越长越是有不确定性的。我们通过很多Smart Beta指数也能知道，不仅是中国，而且在美国，红利、质量、低波、价值、成长、动量等基本面类的因子编制出来的指数，低估值、低波动、高分红、高ROE，长期能够或多或少的跑赢市场。其实，很多时候投资者都会把理由合理化。比如，有说中国市场不适合散户，是因为主力也就是庄控盘，美国市场不适合散户，是因为美国市场机构控盘，在有效程度上又是另种说法。然而，除了基本面类的因子无论在哪个市场都有超额收益之外，也有中国价值投资者在美国进行价值投资，做出可观的超额收益的，年均超额收益不比中国的少。
所以，长期投资收益最重要的是投资原则和研判能力。指数基金可以取得平均收益，上证50ETF、深成100ETF、沪深300LOF成立以来，年均收益10%左右，都不仅突破了2007年的高点，也突破了2015年的高点。只要有坚持长期持有指数基金组合，就能够长期盈利。央视财经50指数是中国的价值投资指数，是长期可以取得稳定的超额收益的指数。我用央视财经50指数基金和债券基金建立的指数基金价值人生组合，从2019年10月31至2021年1月26日收益了38%，配置了七成多的央视财经50指数基金的仓位，仓位不足，因为都是各行业的优秀龙头上市公司，上涨追上指数，下跌回撤得低。长期持有优秀公司组合和基金组合是投资原则和能力范围，没法跟研判能力好的比较，最重要的是巴菲特强调的做能力范围内的事情。
选好经营好的公司，在低估和成长之间做好平衡。长期基本面好的，逆向思维估值修复的。用绝对回报思维选择，注重企业自身产生的现金流，思考假如我们管着足够的资金，愿不愿意这个估值私有化标的？愿不愿意持有这个行业或者公司3年甚至更长时间？纯靠公司的自由现金流来作为回报? 华安基金盛骅运用了巴菲特的思维方式，在基金当中进行了应用。我们可以看到华安沪港深优选混合（006768）业绩稳健，以港股投资为主进行全面配置型基金，该基金港股投资仓位上下限40%-95%，根据2020年的基金前十大重仓股，我们可以看到其中有8只是港股，其中既有价值股像融创中国这样的地产龙头，也有成长股像比亚迪这种新能源汽车龙头，兼顾价值与成长。盛骅曾长期研究港股，尤其是周期行业，且对风险较为厌恶，习惯从基本面出发，寻找安全边际和价值洼地。共同管理基金的陆秋渊则擅长大消费行业投研，重视价值与估值的均衡，彼此投资理念一致，又可以实现专业上的优势互补。我们可以查询到共同管理的华安沪港深机会灵活配置混合基金（004263）过往三年业绩居同类前10%（银河证券数据），业绩优异，2018年的熊市中跌幅仅为5.96%，风控能力也非常出众。
所以，无论是被动的Smart Beta策略指数基金，资深的价值投资者，还是资深的基金管理者，都能够在各个市场取得丰厚的超额收益。市场长期有效，可能暂时无效，即使要保持总是有效，也有矛盾的时候，这时需要通过逆向思维挖掘暂时无效，长期有效的机会。而很多投资者经常陷入捕捉各种机会处处定价，涨跌反复无常的境地，所以这也给了被动策略指数基金、资深价值投资者和优秀主动基金超额收益的机会。