文|望京博格
一、港股的投资价值
根据Wind数据，沪深港通开通之后截止2021年1月25日，北上资金（通过沪深股通购买A股的资金）合计1.25万亿元人民币，南下资金（通过港股通购买港股的资金）合计1.71万亿元人民币，让很多投资者感到惊讶的是南下资金比北上资金还要多0.46万亿元人民币。更令人感到惊讶的是，2020年全年南下资金合计5932.71亿人民币，但自2021年以来仅十六个交易日中南下资金就达到了2092.31亿元人民币，这个数字差不多是2020年全年南下资金总和的三分之一，那么到底是什么让港股具有如此的新引力呢？
2019年以来，受到MSCI对A股扩容，地缘政治事件以及人民币相对港股升值等因素导致恒生国企指数持续跑输A股，AH股溢价提高，恒生AH股溢价指数最高触及到150点左右，也就是同样一揽子上市公司的A股相对H贵50%；但是2020年10月以来，金融板块回升拉高恒生指数，2021年春季行情下投资者风险偏好可能回暖，加之央行不断释放稳定人民币汇率信号，AH股溢价指数触顶回落，且下降趋势有望持续，同时相比全球主要国家指数的估值，港股当前配置价值凸显。
AH溢价指数只能说明同一公司H股价格相比A股更便宜，其实香港上市或者香港二次上市的新经济龙头更具有战略配置价值。根据港交所数据，2020年港交所IPO规模近500亿美元位列全球第二，越来越多的中资新经济龙头选择在香港上市或者二次上市，与我们生活息息相关的包括腾讯控股的微信、阿里巴巴的淘宝、美团的点评与外卖、京东的B2C购物网站；中国移动、中国联通、中国电信的通信服务；小米集团的手机、网易的网络游戏等等，这些香港上市的中资股更加代表中国的新经济。香港要做一个全球人民币金融市场，人民币国际化，也是双循环大循环格局需要。
新财富白金分析师张忆东认为：“中国经济乃至全球经济复苏的趋势越发明显，全球投资风格转向价值、注重性价比，港股性价比好于A股，加速吸引内地资金增加对港股的配置。未来港股新兴优质成长的股票将越来越多，成为传统价值股和新经济成长股双轮驱动的市场。因此，未来港股能够更好的满足内地不同类型投资者的需求，既能够享受新经济公司成长的红利，也能够满足配置型资金对于价值股的需求。市场资金在港股和A股之间选择性价比更高的市场，加速两个市场的连通器效应，让中国核心资产结构性长牛走得更稳健。”
二、破茧重生的指数
有什么指数可以囊括中资港股的全部核心资产呢？大家先别着急，望京博格来给大家讲解恒生国企指数的成分股变化：
2018年之前，恒生国企指数主要的成分股都是央企与股份银行的H股（前十大成分股：建设银行、工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、中国石油、中国石化、中国人寿、中国太保），那个时候恒生国企指数配置价值就一个词“便宜”，四大行的H股相比A股是打八折、两桶油差不多都是打七折。
2018年之后，准确的说是在2017年8月份恒生指数公司要对国企指数进行优化纳入优化10只红筹股及民营企业并于2018年3月份开始逐步提高纳入权重，最关键的纳入成份股就是腾讯控股，腾讯控股在恒生国企指数中权重从2%逐步提高到了10%，这仅是恒生国企指数破茧重生的开始。
2020年之后，恒生指数公司继续对恒生国企指数进行优化，在2020年8月指数纳入三个重要的成分股阿里巴巴、小米集团、美团初始给予5%左右的权重，如果考虑到腾讯的10%权重，在最新的指数中这些代表中国新经济龙头企业占比权重达到25%，估计未来这些公式在恒生国企中的权重还会继续提高。相比最初的恒生国企指数，现在的它简直是破茧重生。
根据美国历史经验，自1970年美国经济转型中各行业集中度均明显提升，龙头公司业绩开始占优，在未来投资就要投资行业龙头。恒生国企指数特点就是价值蓝筹，前十大成分股都是中国经济中各个行业的绝对龙头权重合计55.6%，并以金融、可选消费、信息技术为主，囊括中资港股的全部核心资产。
三、H股ETF（159954）
类如阿里巴巴、京东、网易这样在香港二次上市的中概股，由于某些原因尚未纳入港股通名单，所以普通“沪港深”、“港股通”基金无法通过港股通投资这些在香港二次上市的中概股，但是恒生国企指数已经将阿里巴巴纳入指数成分股，不排除未来进一步将更多在香港二次上市的中概股纳入成分股，所以投资跟踪恒生国企指数（采用港股通+QDII模式的）基金可以更有效的覆盖中资港股的全部核心资产。
国内跟踪恒生指数的基金数量并不多，但是南方恒生中国企业交易型开放式指数证券投资基金（简称H股ETF，代码159954）就是其中优质代表，近三年以来，南方基金旗下被动指数基金的跟踪误差在所有基金公司中最低，跟踪精度全市场第一。
最近大家都非常关心港股指基高溢价的问题，相对市场上其他港股指基南方H股ETF采用深交所RTGS模式，套利效率高“申购份额T+0可用”有效抑制高溢价问题。此外，南方H股ETF的管理费0.5%，托管费0.1%在同类基金中属于较低水平，指数基金的投资者都明白：“跟踪同一标的指数的ETF中，要选择费率最低的，因为对于指数投资省到就是赚到！”，如果是场外投资者可以通过投资南方H股联接A（代码005554）或者H股联接C（代码005555）配置恒生国企指数，这个是市场唯一H股C类份额，持有7天以上申购赎回完全免费。
南方基金管理规模位居行业前列，南方基金目前管理42只指数基金，规模共817亿元，管理规模行业前三，产品覆盖A股绝大部分市值：形成以500ETF为龙头，涵盖全市值、多行业、多主题、跨境、Smart Beta等工具型产品的全方位布局。
今天就聊到这里！
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