2021年伊始，港股骤然成为国内资本市场的焦点。券商强烈看多，机构重视机遇，散户追涨基金。稍微梳理了一下当前关于港股市场的共识与误区，试图回答那个问题，港股是洼地吗？
港股如此得到青睐的一个重要原因是，进入12月机构们对次年行情达成了高度统一的看法：2021年A股将出现前高后低的上影线走势，应该降低回报预期。招商策略张夏是A股卖方中较早提出这一判断的分析师，在十二月的震荡行情中，他发了一条调侃式的朋友圈，把市场对这一观点的认可展现的淋漓尽致。
易方达研究部总经理冯波，就是刚刚以2370亿募集规模创下记录的那位大佬，在去年底就做出过展望：“2021年的市场一方面是经济情况将很好，另一方面则要面对估值的上升，应该要降低投资预期。”与此同时，冯波也给出了自己的解决方案：港股和A股两个市场并不同步，2021年会通过不同市场之间的资产配置来把握投资机会。
冯波的观点极具代表性，许多机构都表达了对港股市场的乐观，总结观点可以归纳为三个方向：
1、宏观上弱美元周期+国内经济复苏领先，人民币资产受益，港股较A股更大程度的受益于全球资金流入；
2、伴随着中概股回归，港股市场将拥有越来越多稀缺标的和行业龙头；
3、经过去年的全球股市爆炸，港股估值优势进一步凸显，AH股 溢价处于历史最高水平，两地股市估值差有望收敛。
粗看之下鞭辟入里，但细究起来，其实又并不太自洽。
伴随着年后港股市场的火热，讨论也日趋白热化。占据资管行业舆论风口半壁江山的李蓓站出来疾呼南下夺取港股定价权，这引起了市场一些关于资金南下后结局难堪的回忆。然而，时也，势也，事情是发生了一些变化的。
在沪深港通开通几年后，内地资金占港股成交额比例已经从个位数提升至两成左右。内地投资者对港股市场的影响可谓举足轻重，近两年来港股市场的板块热点都离不开内地资金的推波助澜，从创新药到互联网、从餐饮股到物业股。虽然恒生指数没有动，但过去两年港股市场中十倍牛股不可枚举，内地的汹涌资金在其中扮演着至关重要的角色。
南下的内地资金主要以机构为主，沪深港通50万的开通门槛足以拦住超8成的散户。2017年后，新发基金可以投资港股了。近两年公募的天量新增资金成为了港股的活水，明星基金经理都几乎新发了可投港股的基金。根据2020年的中报，腾讯和美团都进入了普通股票型基金持仓市值的前二十。
与其说内地资金要在2021年跨过香江夺取定价权，倒不如说，港股市场早已是东方风来满眼春，核心资产的股价早就是南水说了算的。
喜欢唱唱反调的兴全也对这股热潮做出了点评，谢治宇在年末的直播中直言：港股指数价值洼地意义不大。AH股之间的估值差由来已久，谢治宇强调了其合理性。港股一些标的的相对低估是有原因的，流动性不好就需要用估值去弥补，不会完全收敛。而港股指数的编制规则也有问题，单纯看估值意义不大。
那么回过头来看，虽然港股有不少稀缺的行业龙头，但在过去两年里这些股票涨幅并不低，估值也是高高在上，而且内地资金深度参与其中；与此同时，港股虽然看起来整体低估，但长期低估的背后自有原因。
既然如此，如何定义当下这波汹涌的资金南下潮呢？这是人民群众日益增长的牛市需求同当前A股核心资产过高估值之间激烈矛盾的一种妥协，资金又想接着奏乐接着舞，又害怕最后房倒屋塌后一地鸡毛。将港股想象成了桃花源，企图通过在两个市场间辗转腾挪，实现2021年再创辉煌。
这就决定了当前港股市场当前的火热，本质还是资金对核心资产拥抱的展开，而不是什么寻找价值洼地，更谈不上什么夺取定价权。那么上涨最凶猛的一定还是腾讯、美团这样的龙头，包括那些在A股买不到的新经济：泡泡玛特、平安好医生。
这种“走，到香港去抱团”的画风透露出诡异的气质，港股火热其实是A股火热的延伸。为什么不抄A股炒港股，因为A股核心资产估值太贵了，预期收益率低。问题来了，内地蜂拥而上的这些稀缺标的，估值难道便宜吗？
两地市场高度互联互通，如果A股因为估值过高，缺乏安全边际，那么不便宜的港股新经济们又凭什么能成为避难所呢？而寻找洼地的共识，本身也透露出市场的没有底气。
还需要注意的是，这批南下资金大部分还是机构通过沪深港通进行的布局，这些资金没有办法通过股指期货对自己的头寸进行保护，如果出现踩踏级别的下跌，没有涨跌幅限制的港股会给许多年轻的基金经理结结实实的上一课。
2020年下半年的科创板经历了一场为期半年的惨烈杀估值，这次港股新经济抱团恐怕很难不一样。需要注意的是，科创板大部分股票一地鸡毛的同时，金山办公、传音控股等个股依然叠创新高。
拥抱核心资产是中国资产配置未来五年最重要的浪潮，港股是重要的分会场。腾讯一定会涨破1000，但王座下一定会有许多奠基者。
抱得是核心资产，不是港股。港股不是洼地，但龙头会翻倍。