本文原载于微信公众号：概念爱好者
前言：
有乡亲希望我谈谈今年的军工行业，其实这个事情，我自己也有在考虑，我一直考虑在春节之前完成市面上申万二级行业分类的104个行业的，2021年的整体策略，这是个复杂的工作，同时也会影响目前专题系列的制作，所以我一直很犹豫。
目前的办法就是我抽空写一些，或许没有104个子行业，但也竟然多照顾一些，尤其是比较热门的20-30家行业，按照习惯，依然会分为个股篇和行业篇，个股篇部分还是会放在公众号的「内部报告」栏目中查看。
PS：老规矩，加粗内容为重点，方便加快阅读速度。
一，概述
本篇将从十个方面对军工行业进行梳理，分别是：
1.国防政策：“强军目标稳步推进”转变为“备战能力建设”。
2.装备发展：主战装备从“研制、定型”进入到“批量建设”。
3.军队组织：史上最大一轮军改已经完成，为装备批产、采购奠定基础。
4.采购模式：“年度滚动采购”转变为“批次合并、大单采购”。
5.军工订单：“小批量建设”升级为“预计7 年高增长高景气度”。
6.公司供给：军民融合深度推进，一大批盈利能力强的军工上市公司涌现。
7.治理结构：股权激励案例层出，军工企业治理结构不断改善。
8.企业利润：判断军工企业利润拐点在2020 年已经明确。
之后将从短中长三个个周期分析不同阶段军工的看点，并由此聚焦作战装备和消耗装备2条赛道，最终再通过罗列面临的产能和价格风险，最终得到核心标的的梳理。
所以总结下来就是军工行业的「8个变化，3个周期，2条赛道和1个风险」
本篇也将开启我的「年度潜力专题系列」，争取在牛年春节之前完成全部的行业及个股梳理。
二，细数军工产业十大变化
1.国防政策：“强军目标稳步推进”转变为“备战能力建设”
这点是核心，因为这次「十四五规划」明确提出：「加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。」
2.装备发展：主战装备从“研制、定型”进入到“批量建设”。
「十三五期间」小批量量产了歼-16、歼-20、直-20、运-20 等一系列重点型号武器装备；到「十四无」已经进入到需要通过大批量的 装备列装正式形成我国军工作战能力体系的时期，这是产业发展的必然趋势。
3.军队组织：史上最大一轮军改已经完成，为装备批产、采购奠定基础。
2015 年我军启动史上最大一轮军改，目前我国军队的人事组织架构已经调整到位，具备了武器装备采购的组织、人事基础。
4.采购模式：“年度滚动采购”转变为“批次合并、大单采购”。
根据《装备采购条例》，我军年度装备采购计划实行三年滚动，包括当年装备采购计划、第二年装备采购草案计划和第三年装备采购预告计划。由于军工产业以销定产的规律，当前军工产业链产能只能匹配以往“稳健发展”的需求，在“全面加强练兵备战、十四五武器装备放量建设”的背景下，军工 产业链扩产的必要性十分突出，我们可以看到部分上市公司通过融资等方式已经把扩产 提上日程。
如果以往年度滚动采购计划转成批次合并下的大单制采购，预付款比例也有望大幅提升，会加大军工产业链企业扩大产能的意愿与能力，如此军工企业可以展望 到更长时间军工订单的高增长，现金流也能大幅改善。
5.军工订单：“小批量建设”升级为“预计7 年高增长高景气度”。
国防政策导向决定军工订单释放节奏、武器装备列装进程决定军工订单释放能力、军队组织结构调整是军工订单能否释放的人为外因。
进入到“十四五”期间，军工订单也将由过去的“稳健增长，并非高速增长”的特征转变为“加大订购，快速增长”。目前，部分上市公司已经公告“十四五”订单情况，这表明军工上游企业已经提前对“十四五”订单进行备产，并充分反映“十四五”军工行业高景气度。
6.公司供给：军民融合深度推进，一大批盈利能力强的军工上市公司涌现。
市场对军工行业最担心的就是由于机制等原因造成增收不增利，利润释放不及预期。但是，随着国企改革、军民融合的不断深化发展，武器装备供给端已然发生很大变化。近年来已经有一大批盈利能力强的民参军企业涌现出来。
7.治理结构：股权激励案例层出，军工企业治理结构不断改善。
治理结构改善是军工改革的重要方向，主要包括引入股权激励制度、管理层市场化选聘及绩效考核制度等。
以中航工业集团中航光电、中航沈飞为代表的军工上市公司陆续推出股权激励方案，将有效改善军工国企上市公司的内部治理面貌，提高其市场化程度，在企业 管理能力方面给市场带来明显改观。
8.企业利润：判断军工企业利润拐点在2020 年已经明确。
从最近一季财报即2020Q3 季报来看，2020 年（1-9）月军工行业实现营收（2980.08亿元，+11.06%），归母净利润（175.83 亿，+24.65%）；在各行业中归母净利润增 速排在第6/30 位。
军工企业三季报表现非常突出，而且军工上游电子、材料企业营收利润大幅的增长预示着军工产业链已 经进入高景气阶段。
所以一句话总结下，随着基本面的明显改善，过往军工行业以主题事件为主的股价刺激方式，将会转变为以业绩驱动，行业景气度提升带来的产业投资机会。
小结
因为内容比较多，所以将分成2、3个部分和大家分享，以上就是军工行业的8个变化，接下来将从短中长周期来进行进一步的分享。
另外，本篇也是整个「十四五规划」中的一部分，目前整个系列的进度如下：
大部分行业内容在专栏中都发布了，如果有找不到的，那就是被河蟹了，请通过公众号（概念爱好者）查看。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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