#打不过基金就加入它# #让银行股燥起来的一万种方法# #2020年Q4雪球热股榜#
序——打不赢就低头并不丢人，知人善用，方成霸业。
秦朝末年，刘邦亭长出身；项羽名门之后，号召力不在一个级别。两人起事之后，刘邦身边从者皆是乡邻；项羽则有龙且、季布、钟离眛、英布四大将。
以战斗力论，项羽力能扛鼎，是我国史上一等一的武将；刘邦则几乎没有彰显武力的故事流传于世。
刘邦本先入咸阳，自立为王，在项羽攻破函谷关之后，自知不敌，便有了经典桥段《鸿门宴》。之后二者大小战斗不断，都以项羽的胜利收尾，直至垓下一战，引得项羽兵败自刎。
总结刘邦的获胜经验，关键有两点：
1.其人厚黑，但同样善于审时度势，是见人说人话，见鬼说鬼话的代表人物；
2.刘邦虽不善带兵，也少有谋略，但其善于驭人，能够让有才者任其位，于是文有张良、萧何；武有韩信。
从去年基金、散户的收益来看：2020年权益基金平均收益超54%，个人投资者却有48%亏损，“冰火两重天”的境遇让人唏嘘不已。
让专业的人做专业的事无异于刘邦的“知人善任”，“打不过就加入基金”是发达国家散户投资者已经确认的正确道路。
后续随着机构持仓占比的提高，以及全面注册制的推进，A股市场个股的分化将更为剧烈，机构的优势将更为明显。
一、2021年可能不是布局基金产品的黄金年份。
可能其他一些人在股市连续两年上涨后，会抛出一些“抱团”基金让大家去追高，或者去年公募冠军农银的产品让大家买。教主先要给准备掏钱入场的乡亲们泼一盆冷水，个人认为2021年并不是买基金的好年份。
（一）上证三连阳的情况还要追溯到上世纪90年代的“远古时期”，在2019、2020连续两年上涨后，今年指数继续收红的概率不高；
（二）除了基建、券商、军工等少数行业外，其余所有板块的估值都在历史高点；
（三）如果货币政策持续保持宽松，那么高估值还可以延续。但央行“临时货币政策陆续退出”的表述已经非常明确，信用拐点将降低风险偏好，削弱市场的流动性。一旦指数出现大幅调整，基金的“最低仓位限制”是无法全身而退、回避下跌的。
相反像2018年那样市盈率处于历史低位水平，破净股数量新高的极度悲观情况才是长期买入基金的好时机。而现在随便一款基金都是爆款，都要份额配售，如此火爆景象明显与“极度悲观”正相反。
二、长跑冠军经理的产品往往难以买到。
众所周知，主动基金产品持有时间越长，其胜率就越高，持有3年以上的胜率近似于100%。一些公众号可能会推荐一些长期风格不漂移的主动基金经理产品。
但由于明星基金在发行新产品的时候，光环效应明显，基本都会超额配售，对于一次性想投资较多资金的乡亲来说，全额认购明星新产品行不通。
而这些经理的老产品往往都是处于封闭期，即使到了开放期，也还是信徒芸芸，难以一次打满。所以分析冠军经理们有多么辉煌的战绩，到头来却是买不到，无疑于事倍功半。
教主在此前的长文中也提到，本轮牛市或是A股市场长牛的开端【2020年投资总结-别只惦记几次反弹，长牛更令人心潮澎湃】，对于不考虑“择时”因素的散户的话，教主建议2021年的投资以指数基金均衡配置/防御两类为主：
（一）是各行业新经济龙头公司组成的集合；
（二）是估值处于低位，盈利水平处于拐点期的银行板块。
三、香港市场是新经济公司的集中营。
A股市场的科技股，长久以来都有发达国家的“代工厂”之说，缺乏真正有核心科技和国际竞争力的龙头企业。
（一）A股发行制度尚未完全优化，缺乏具有影响力的大投行。
即使是国际投行业务占比最高的中信证券，国际投行业务也才占到17%左右，国内尚缺乏具有号召力的大型投行企业。
以最近准备登陆港股IPO的快手来说，其目标是500亿美元的估值。A股IPO的重重限制，以及对上市公司盈利门槛的依然高于港、美股市场。
此外重要的一点是，A股多年来以“炒小炒差”的游资炒作为主，不能像今年美股的特斯拉、港股的美团一样，给优质公司“令人满意”的估值，进而也影响了企业后续的再融资。
在蚂蚁金服登陆科创板失败后，只有少数科技企业通过ADR登陆A股，多数还是选择了制度更加完善，方便国际资本进出的港股市场。
（二）美股对中概股的审计政策是不确定因素。
以往内资科技公司最心仪的上市“土壤”是美股。毕竟纳斯达克是全球科技龙头公司的集中营，是实现“梦”的地方。但在瑞幸事件后，美方欲让中概股执行美国的审计政策。像跟谁学就屡次被做空机构“垂青”。
另外中国三大运营商还被美冠以“军方”理由，强制摘牌。政策的不确定性，使得一些企业赴美上市之前“三思而后行”，更有一些企业，准备私有化后在港上市。
（三）AH溢价指数隐含港股今年具有“补涨”需求。
从恒生AH溢价指数可以看出，两地上市的企业中，A股常年对H股的估值溢价是在20%-30%之间。
在2020年四季度时曾一度接近50%，后续港股突破上行，目前溢价指数为136。
2021年，由于货币政策不会突然转向，叠加本次“影子银行”等金融杠杆风险程度低于2015年，指数位置也同样低于2015年，A股的回撤或比较有限。港股在H股全流通解决流动性问题，《安保法》落地扫除地缘隐患后，港股的补涨机会更高。（如2016年、2017年在中国经济的上行区间，恒生指数上涨了36.53%，其表现远好于上证指数同期6.56%的跌幅）
（四）全市场首款恒生互联网ETF。
教主在跨境市场投资上更倾向于指数产品，不仅仅是因为出入金的问题，更多的是资金的使用效率更高。
1.恒生互联网ETF（513330）成长性预期高。
然后教主看到近期华夏家有款即将上市的——恒生互联网ETF（513330）非常不错，在目前A股市场相对高估的情况下更适合投资者长期持有。
从近几年各产业占GDP的比重可以看出：
第一产业有“耕地红线”的重任，基本保持不变；
第二传统制造业在“三去一补”之后，份额逐渐由以科技、服务为代表的第三产业取代。
我国由于人口结构导致经济进程和发达国家不在一个水平线上，数字经济占GDP的比重远不及发达国家，甚至逊于世界的平均水平。
华夏恒生互联网ETF（513330）共有40只成分股，前十大权重股占比高达74.83%，且无一不是长牛走势。
像 $腾讯控股(00700)$ 、$美团-W(03690)$ 等虽然受《反垄断》政策压制，但股价却始终创出新高。从早已实行《反垄断法》的美国可以看出，反垄断本身并不会动摇龙头公司的竞争力，更类似于引导合规经营。短期的事件冲击，反而是新经济龙头公司们较好地买点。
2.通过指数投资港股门槛更低。
另外这款产品由于是投资港股的，所以可以实现T+0回转交易，资金效率非常高。同时又可以避免港股通50万资金门槛的限制，促进了散户投资的积极性。
3.指数基金，流动性为先。
最后，对于指数产品来说，最重要的是流动性。份额小的产品不但会影响申赎效率，带来较高的溢价率，同时还有被“清盘”的风险。
本基金的管理方——华夏基金，其权益类ETF规模超2200亿（国内最高），旗下5GETF（515050）、芯片ETF（159995）、科创50ETF（588000）都是跟踪同指数中份额最大的，在指数产品中的品牌优势已经形成。
叠加开年一周的爆款产品频出，全市场首只聚焦港股科技的ETF产品，限额80亿的三大前提， 本产品份额配售依然是概率较大的事件。
四、银行板块即将迎来估值修复。
（一）公募基金持仓拐点。
2020年三季度机构持仓银行股比例回升0.66pct至2.61%，但仓位依旧处于历史低位，预计四季度银行板块仓位或将继续提升；
（二）拨备率拐点。
银行前三季度营业收入同比上升5.2%，归母净利润增速降幅收窄。拨备率虽然没有出现明显的下降，但是比照二季度也基本没有上升，经过两个季度的计提，银行板块的信用风险大幅下降，后续一旦拨备率回落，银行板块的盈利拐点就将出现。
从美国五大银行来看，三季度高盛坏账拨备为2.78亿美元，环比下降83%；
摩根大通坏账拨备由二季度的104.7亿美元大幅下降至6.11亿美元；
花旗坏账拨备由上一季度的79亿美元降至22.6亿美元，恢复至去年同期水平；
美国银行三季度坏账拨备13.9亿美元，较上季度51亿美元大幅下跌；
富国银行坏账拨备由二季度的95.7亿美元陡降至7.69亿美元。
降幅较大的摩根大通和花旗股价已经从一季度的低点翻倍，而已经预告全年业绩的招商、 $兴业银行(SH601166)$ 两家银行四季度盈利能力复苏也正印证了教主的想法。
（三）经济持续复苏。
从PMI来看，国内已经连续10个月站在荣枯线以上，光伏、半导体多个行业呈现“量价齐升”的加速复苏态势。
细数2009年、2017年两轮经济复苏周期，银行板块均有不错的涨幅。
（四）高管、股东密集增持。
2020年招商、浦发、兴业、民生、中信等10余家银行抛出高管、股东的增持计划。
另外从险资“举牌”的举动来看，年内分别举牌了工商银行（H股）、农业银行（H股）、中国光大控股（H股）。举牌次数之多，规模之大，都体现了保险资本对当下银行股性价比的认可。
（五）信用债违约对银行板块影响有限。
2020年虽然华晨、永煤、紫光系债券构成实质违约，但实际上年内只有4家新增违约企业，与前年的包商银行事件相比冲击力要小很多。且在连续多年降杠杆前提下，信用债不具备连环暴雷的风险。
盈利拐点出现+低位的估值+经济复苏带动实际利率走高，银行的风格在2021年回归或是大概率事件。
后附教主其他基金类长文：
4.指数已经突破，该如何通过基金投资。
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