2020中央经济工作会议重点提及种子与耕地。例如2019年生猪价格高企，会议重点为恢复生猪生产，之后猪肉股迎来黄金发展期。2020年会议对农业的重心转移到种子和耕地，会议重点提到：要加强种子资源保护和利用，加强种子库建设，有序推进生物育种产业化应用，开展种源“卡脖子”技术攻关。守住18亿亩耕地红线，提高粮食和重要农副产品供给保障能力。
2020年新冠对全球造成较大影响，农产品均有一定幅度涨价，疫情期间个别农产品出口大国出现阶段性暂停出口，引起社会对粮食安全的担忧。虽然国内口粮无对外依赖，但加强种质资源保护，提升粮食生产效率，提高粮食安全等级至关重要。中央本次把种子与耕地作为农业发展重点，有望开启种植链新一轮的快速发展期与政策红利期。
1. 国内种业市场大而不强
根据作物商品种子使用量及种子价格计算，2019年我国种子市场总规模约1201.67亿元，其中7种重要农作物种子(玉米、水稻、小麦、大豆、马铃薯、棉花、油菜)市值合计为856.57亿元，花生、瓜类、蔬菜、花卉类作物的市值约为290亿元，其他类种子市值(杂粮、甘蔗、水果苗木等)约55亿元。全球来看，2019年全球商品种子市场价值为560.20亿美元，国内种子市场价值为1230亿元，占比约33%。
但是相比国际巨头，国内种业公司不管是规模还是利润都还有很大的差距。全球种业一线的公司中拜耳和科迪华的销售收入均超50亿美元，具有绝对行业领先优势。隆平高科2018年销售收入为5.41亿美元，跻身全球种业一线，排名第九，成为中国唯一跻身一线的企业。
二线企业中国内企业较多，收入规模差距较小。二线各企业销售收入差距相比一线较小，其中国内企业北大荒垦丰、江苏大华、荃银高科、中种集团及登海种业入围二线，2018年北大荒垦丰的销售收入超过2亿美元，世界排名前20。
2.国际巨头种业集中度高，国内龙头有望接力
世界种业第一次并购浪潮发生在1997年-2000年之间，第二次并购浪潮发生在2004年-2008年之间，前两次并购潮中，孟山都通过并购全球范围内的种子公司，确立了种业全球第一的地位。经历了两次并购潮后，世界种业格局以六大农化集团为基础，即孟山都、杜邦、先正达、拜耳、陶氏、巴斯夫,还有两个独立的种子公司，即德国的科沃斯和法国的利马格兰。第三次浪潮发生在2015年-2018年之间，以农化巨头之间的并购为主，行业其他公司并购为辅，中国企业也参与其中。2017年6月，中国化工以430亿美元完成对先正达的收购，成功跻身全球农化巨头之列。第三次并购浪潮后，种业基本格局可分为4个大型农化集团及2个独立的种子公司。
3.转基因是未来种业的重点方向
全球转基因产业链经历近20年的发展，种植面积不断扩大，转基因种子市场价值也不断增长，Wind 数据显示，2018 年全球转基因种植面积为1.92 亿公顷，市场价值达172亿美元。
4.多重因素推动我国转基因政策发展，明年转基因政策变革加速！
2020年我国在种业发展方面的政策频出，主要有是三个方面：
1）转基因安全性状的公示与证书发放。此为未来转基因种子的商业化的起点。
2）加强种质资源保护和专利保护，并加大对非法转基因的打击力度，为未来转基因种子的商业化创造良好的市场条件。
3）修订法律法规，为未来转基因种子的商业化创造法律条件。随着临储玉米库存下降，我国玉米面临缺口，利用转基因技术是提高玉米单产的重要方法。草地贪夜蛾等虫害也对我国玉米生产造成较大威胁。转基因玉米是抗击草地贪夜蛾的重要手段。今年政策的进展为我国加快转基因种子的商业化进程做好铺垫。玉米缺口、草地贪夜蛾虫害威胁，或将助推国内转基因种子的商业化。
5.玉米供需基本面反转，价格保持乐观。
国内玉米库存经过4年的调整，目前库存和供给已经回归低位，供需基本面反转。
需求：饲用需求大幅上行。2020年生猪和禽存栏稳步回升（生猪存栏环比加速回升，禽同比维持15%左右增长），饲料需求上行带动玉米需求好转。玉米价格上涨，深加工消费略受影响，但整体需求确定上行，特别是当季玉米的需求旺盛。
供给：库存偏低，新产量持续收缩。2015年国家开始对玉米进行供给侧去库存，临储库存连年下降，目前库存已经从2015年2.5+亿吨下滑到5000万吨以内，库存消费比降至安全线以内，现货价格不再受库存压制，反而可能会因为补库存而出现非理性上涨。2020年玉米受锈病以及台风等天气影响，实际产量可能略低于预期。
近几年国内玉米种植面积不断萎缩，加之2021养殖补栏加速玉米的需求，催生玉米价格不断上行。国内玉米种植面积有望快速回升，玉米种子的需求有望得到进一步的释放。
6.大豆：国外供给收缩，国内需求导致价格上行
中国大豆具有高对外依存的特点，大豆进口占比高达85%左右。供给方面，全球大豆的主要种植国以此为美国（28%）、巴西（37%）和阿根廷（16%），国内85%的大豆消费主要依存三国进口。需求方面，国内畜禽存栏快速回升，饲料需求带动大豆需求提升。综上所述，国内大豆价格易涨难跌。
国内大豆对外依存度一直是市场的痛点，中美贸易战谈判期间，美国要求中方采购的农产品中大豆是主力。国内一在强调粮食安全的前提下，大豆种植和种子的转基因有望提上日程。未来大豆种子需求也有望释放。
7.口粮：供给较为充足饲料粮带动周期回暖
口粮国内供给充足，米面不存在单边大幅涨价的基础。口粮主要涉及大米和小麦，国内口粮基本实现自主化，进口占消费不到3%，不存在进口依赖。饲用粮涨价将带动口粮价格上行。在振兴大豆种植的背景下，玉米种植面积维持缓慢恢复，玉米高价维持时间有望超预期。由于小麦有一定的替代饲用玉米的潜力，2020年由于玉米短缺，饲料企业纷纷与面粉厂开启了抢购小麦的局面，造成小麦价格回暖。小麦与大米因替代需求上升，价格有望回暖。也会提升种子的需求。
总结：对比国际生物育种龙头公司，我国头部种企的盈利能力在未来仍有较大提升空间。首先，目前国内种子的行业集中度非常低，行业CR3为3.65%，CR9仅为5.18%；国际上，龙头种企的CR4约49%。等转基因作物在我国的商业化种植逐步推广实施以后，小型种子公司受限于研发技术和产品安全等问题将难以为继，越来越多的小公司会退出市场，行业集中度将向实力强大的龙头企业靠拢。头部公司将呈现强者恒强的局面，充分发挥自身优势，进一步实现规模经济。
其次，转基因种子的利润率大幅高于传统农作物的种子。以孟山都为例，其转基因玉米种子的毛利率中枢一直维持在60%左右；转基因大豆种子的毛利率一直保持在50%以上，中枢位于65%左右。综上所述，在转基因政策春风的吹动下，我国龙头种企有望从行业集中度和利润率两方面提高自身盈利能力，未来成长空间可期。
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