华泰柏瑞李晓西：盯住市场的“称重机” 聚焦高质量机会

中国证券报

天天财经独家，速关注

“股市中有‘称重机’机制和‘投票机’机制之分，前者从个股的盈利、成长等质地因素出发寻找机会，后者是一种交易型和博弈型的机会。我是前者的忠实拥护者，希望发现市场上真正高质量的机会。”华泰柏瑞基金副总经理、主动权益团队负责人李晓西日前表示。

据悉，由李晓西担纲的华泰柏瑞质量领先混合型基金即将于1月18日起发行。新基金将从全球视野出发，以深入的基本面研究为核心，坚持“成长、质量和估值”相结合的价值投资理念，自上而下精选个股构建组合，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。在具体投资上，将深耕高质量成长、TMT、大消费和消费升级、行业龙头、医药五大重点方向。

全球视野的洞见

资料显示，李晓西是目前国内公募基金领域稀缺的、具有全球化投资视野的基金经理。他拥有21年从业经验，曾在华尔街顶尖金融机构长期作为主权基金和养老基金的基金管理人，管理的资产规模超过百亿美元。他历经市场变幻，了解全球众多行业上市公司的生命周期与历程，在深入挖掘具备长期价值的优势公司的投资实践中经验丰富，深受机构投资人的认可。

这样的全球视野和丰富经历，让李晓西在看待投资机会时，看到很多不一样的东西。在开年之际，新年新机会成为很多基金经理研判的对象。虽然李晓西的投资聚焦长期价值，但他也介绍了对于中短期市场的看法。他认为，相较于2019年和2020年，2021年的投资难度加大，投资将难以持续此前的高收益模式。“整体2021年很难在指数层级有大的机会，但是结构性机会仍然存在。投资者应该降低自己的投资收益预期。”李晓西直言。

对于结构性行情，他聚焦在高质量的机会之上，他认为这类机会可以在市场的结构分化中持续贡献收益。不过，这类高质量的、确定性较大的机会，目前也面临高估值的问题。此外，这类机会也不乏基金机构资金的集中抱团。对此，李晓西有自己的见解，他认为持续的业绩表现可以消化高估值。而且对比来看，同类型的、但成长性基本丧失的机会在海外市场都享受较高的估值，国内部分高质量资产的估值抬升仍有空间。对于部分机构抱团现象，李晓西认为，抱团是一种客观存在的现象，其背后实际上是一种投资决策的合力，比如对于业绩确定性较强的机会的集中持有，便是各家机构在专业判断基础上自然而然形成的结果。

盯住市场“称重机”

据悉，即将发行的华泰柏瑞质量领先基金投资于股票资产的比例范围为60%-95%，投资于港股通标的股票的比例则不超过股票资产的50%。港股投资的加入，也正契合了李晓西在投资中宽阔的视阈。

在新基金的投资策略上，李晓西表示，将从全球视野出发，以深入的基本面研究为核心，坚持“成长、质量和估值”相结合的价值投资理念，自上而下精选增长空间大、具有可持续高质量成长能力且估值水平具有吸引力的个股构建组合，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。在具体投资上，将深耕高质量成长、TMT、大消费和消费升级、行业龙头、医药五大重点方向。

“成长、质量和估值”是李晓西价值投资理念的鼎立三足。他认为，成长性十分重要，具备良好成长性的个股机会，即便是没有估值的提升，仍然可以享受资本增值的收益；质量则是投资之中的重中之重，囊括了个股公司的定价能力、治理结构、护城河等等综合性的因素。“质量是基础，没有质量的公司不要去投。”李晓西告诫道。而估值在他看来是一种制衡机制，估值并不是让投资者去寻找最便宜的资产，而是用来帮助投资者避免一些估值泡沫的暗坑。

总而言之，李晓西认为，投资应该盯住市场的“称重机”，聚焦高质量机会。在这样的理念指引之下，他的投资布局高瞻远瞩、从容不迫。“时间是高质量的朋友，时间越长，高质量公司的价值越高。高质量策略可以说是市场上容量最大的策略之一，而正因为聚焦在高质量机会，也为投资提供了足够长的买入卖出布局时间。”李晓西表示。

CIS