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周五发了《说一个还算低估的机会》一文，准备配置一些港股ETF，很多朋友问参考历史市盈率恒生指数和恒生国企并不低估的问题：
这主要的原因是，去年恒生国企和恒生指数进行了一次成分股调整，加入了一些互联网企业，所以单纯的去参考以往不涵盖互联网企业的恒生指数估值是没有意义的。
凑巧的是，在黑白周五宣布实盘账户配置一些港股指数之后，周六老唐也宣布要买入一些恒生指数，这个巧合的背后其实有一个重要的原因，就是作为风险偏好比较低的投资者，当前市场确实没有什么太好的投资标的，港股算是为数不多还算有性价比的机会。
今天黑白想聊聊我目前的操作计划，现在基本又到了老股民提示风险，新股民冷嘲热风的阶段，最明显的一个特征是，最近喜马拉雅平台上，除了黑白的专辑以外在水晶苍蝇拍老师的《股市进阶之道》雪球众多投资者语录合集《您厉害，您赚的多》，甚至网友收集整理的《段永平投资问答录》下，每天会出现很多嗤之以鼻的言论。
大致可以总结为，这点收益也算大神？这么保守怎么暴富！投资根本没有这么复杂，哪里热闹去哪里就好。
以我以往的经验，当这种言论未来开始在雪球，以及公众号蔓延，差不多也就到了疯狂的巅峰了。
所以在这篇文章开始前，先申明一下，以下内容只是黑白自己的操作思路，不建议盲目借鉴，谨防少赚。
下面回到正题
投资这事，基本上每个人的情况和期望都不一样，如《我的投资体系——思想篇》一文所说，先知道自己的能力，知道自己拥有什么，能接受失去哪些？然后在这个范围内去选机会。
在能力方面我对自己的判断是，可以大致估算少部分业务简单的企业便宜或贵，但没有能力预测短期涨跌。
在可以失去的方面，黑白是个老财迷，现在的生活异常满意，所以不愿意失去任何东西。
既不想承担任何大的风险，个人能力也有限，那自然就要懂得舍弃。
一些可能有高收益但也有较大风险的机会，我肯定是不碰的。
比如类似海天味业这样110PE，每年20%左右的业绩增长的企业，即使他还能涨到150PE、200PE，这个抱团行为也终究有结束的一天，我个人是没能力提前预知哪天抱团结束的，并且我也承担不了逃跑失败带来的损失，所以即使有一天市场上毫无机会，我也不会参与类似的交易。
现金不烫手，没必要把它置于险地。
对于当前我的宗旨是，一边享受泡沫，一边释放风险。
现在大环境货币政策比较宽松，资产有一些溢价是正常的，所以适当享受溢价我认为合理，但同时我也会逐步释放风险。
如何释放风险呢？
就是逐步减仓高估企业，不奢望，不贪婪，不去赚最后一分钱，去年底到今年初卖了一些腾讯、分众和洋河。目前分众成本2元多，洋河50~60元，腾讯成本大约300港币，即使来个大跌，大部分收益还是能保住的。
对于减仓下来的钱，如果还有便宜的企业就买点，如果没有就持有现金耐心等待。
目前我的持仓中，中国平安我认为还是便宜的，港股也是一个性价比尚可的投资标的。潜在目标我对宋城演艺和上海机场感兴趣，只是没有一个让我心动的价格。
对于收益这事，引用一段南山之路老师文章的数据：
海外的投资大师收益如下
1、本杰明格雷厄姆，30年，年化收益20%；
2、沃伦巴菲特，50年，年化收益20.1%；
3、沃尔特施洛斯，47年，年化收益20.1%；
4、彼得林奇，13年，年化收益29%；
5、塞思卡拉曼，27年，年化收益19%；
6、戴维斯家族，47年，年化收益23%；
7、大卫史文森，24年，年化收益16.1%；
8、詹姆斯西蒙斯，21年，年化收益35%；
9、乔治索罗斯，29年，年化收益超过30%；
而在我们中国市场，真正能够实现10年以上复合收益率超过 20% 的基金（公募加私募）经理，只有 7 位；
我们可以看到，在较长的时间，能获得年化20%的收益其实就足以成为行业标杆、全球的顶级。
并且我们要认清的事实是，从天赋、对投资这件事付出的时间和精力、人脉以及团队，相比这些投资大师我们要差很多。
所以个人对高收益没什么奢望，追求低风险是我的目标，偶尔的高收益仅仅是意外之喜。
现在生活太满意，我承认我输不起，所以高风险的游戏我不参与。
最近有两个热门词语，第一股灾牛，虽然本周指数涨幅不错，但是下跌的股票数量其实并不少，周一下跌了1100家、周二下跌了2385家、周三下跌了2980家、周四下跌了3282家。
也就是说如果选股不慎，很容易出现一个状况，指数上涨自己亏钱。
这个情况有部分原因是大部分资金都集中在了少部分企业上，所以最近又出了一个热词，基金抱团。
我们看一下下图是07年、15年以及当前估值的对比，和以往几次大行情基本普涨不同的是，这一次可谓是高估的上天，低估的不涨。
所以上周五的文章结尾对于买H股和恒生ETF,我是这样说的：
已经持有低估企业一年没获利的朋友，现阶段建议就别去追高了，谨防两头挨揍，去年大涨错过了，今年暴跌进去了。
对于当前我的总结是，熊市好坚持，牛市难忍耐，熊市赚钱效应不强，没啥外界的诱惑，作为价投起码对自己持有的企业有一些了解，至少心里踏实，而牛市要克制市场疯狂的诱惑，反而是更难的。
对此，送大家一句杨天南老师《一个投资家的20年》中引用的名句“任他几路来，我只一路去。”
任何击鼓传花，都有结束的时候，抱团这事也不可能一直持续，黑白自己没胆参与，别人是否参与我没权利干涉，只是做一个善意的提醒，即使参与，要明白这件事利益和风险同在，把筹码控制在最差结果可以承受的范围。
本周交易
本周一，247.8元又减了1%洋河股份，目前洋河持仓还有13%。
本周主要持仓中：中国平安下跌1.01%；腾讯控股上涨1.06%；分众传媒上涨10.64%；洋河股份上涨2.75%；瀚蓝环境下跌2.26%；格力电器上涨4.46%；海螺水泥上涨9.36%；
下周交易：按周五文章《说一个还算低估的机会》买入部分恒生指数，恒生国企ETF。
