化纤板块在我大A股很不显山露水乏人关注。但在当今，中国已发展成绝对的世界化纤之王，欧美日已经基本没啥化纤产业了。本贴仅议论中国化纤业三大民营龙头（一共有6大民营巨头），它们创业艰难百战多，在残酷的市场竞争中，不但打败了无数国企民企，而且也把发明了化纤并一度垄断化纤产业的跨国巨头们全都淘汰出局。化纤行业是关系吃穿住行的最基本民生需求，可以节省数十亿亩与粮争地的棉田，即使今后国内劳动密集型下游转移，化纤需求仍在，中国化纤未来将有更多更大的出口需要。
去年十月以来，过往两年多持续低迷并叠加了疫情打击的化纤业又开始重启景气上行的周期。昨天卓创资讯化纤价格指数继续上升到665.87，该卓创化纤价格指数持续下降在2020年7月30日左右达到低点523左右后震荡波动，直到2020年12月3日才重新站上600点达到606点，但现在该卓创化纤价格指数已经持续上升到了与2019年11月10日左右相当的数值了（但PX，PTA和POY都比2019年的那个时候低了一大截）。另外，昨天卓创报价的POY又上涨了150元达到6200元，2020年4月到9月期间卓创POY价格一般是在4800到5000稍出头的历史低价区波动。2020年12月31日卓创POY报价回升到5950元，作为对比，2019年12月31日卓创报价的POY是7150元。按业内估计，一般化纤行业的上行周期3年左右，下行周期约两到三年。
一方面，桐昆股份主业涤纶长丝的景气度，从去年十月以来确定性的从底部向上稳健回升。另一方面，参股浙江石化大炼化一期2020年投产，桐昆股份2020年投资收益超过20亿元。而浙江石化今年投产的大炼化二期至少又会使桐昆股份增加10多亿元的投资收益，光参股大炼化这块，桐昆股份2021年就会有30亿多的投资收益，再加上自己740万吨涤纶长丝产能从2020年的周期底部叠加疫情打击后向上启航。涤纶长丝差价每增加100元，就是7.4亿元的利润，扣税后怎么也会有6亿多元的净利润。
2020年桐昆股份的净利润和2019年差不多，这要感谢大炼化20亿元的收益在行业周期底部的强劲助力。目前看来，2021年桐昆股份的主业净利润大概率超过20亿元，大约应在25亿元左右（2019年桐昆股份基本没有大炼化贡献的净利润也有28亿元，现在的长丝产能更大）。获得两期大炼化收益助力的桐昆股份，在大炼化和主业的双轮驱动下，2021年总的净利润很可能50几亿元，2022年则可能进一步达到75亿元左右（即使没考虑景气提升，两期大炼化对桐昆股份合共的投资贡献也高于40亿元），桐昆净利润再不济也有70多亿元，也不排除靠近80亿元。因为2022年的行业景气度将进一步上升，而且大炼化两期的火力也开全了。总之，至少2021和2022桐昆股份的业绩会有非常强劲的上升，而且2023年后还有江苏如东等巨大的新产能接力。
桐昆股份里面的首鼠两端的二逼资金太多，在炼化板块属价格波动最激烈的。每次调整时都跌的特别急特别凶和特别的无厘头。主要是有些人有些资金总以为自己特聪明特狡猾，自己会做T会短差会波段，自己比别人聪明总能反复割别人的韭菜挣掏兜的钱，。。。。其实，短线全都是小聪明（既贪婪又恐惧），挣的都是些鸡零狗碎，世界上真正能挣大钱的全都是选好了业绩向上的好股就拿稳了不动的。我就不说巴菲特了，就说写股票作手回忆录的美股投机之王杰西·利弗莫尔的观点。利弗莫尔说：“我的想法从未赚过大钱，总是坚持不动为我赚大钱。”
让那些只会尔虞我诈的狡猾和小聪明见鬼去吧！现在A股的很多人拼命的忽悠大A的风险太高需要大跌，从指数到个股，其实这些场内博弈资金的真实意图是，他们最喜欢A股永远停留在非常安全的底部区域，他们最喜欢反反复复的在底部安全区域反复玩大震荡，反反复复的割别人的韭菜。多年来，我大A股市走的如此狗逼和很多场内零和博弈资金的这种思维方式不无关系。
所以，A股里的很多场内博弈资金是一有点风吹草动就抱头鼠窜，世界上任何地方响起枪声我大A一定要跌的最狠最受伤，世界上任何地方有点事我大A第一个疯狂砸盘出逃，不过就是砸回更低更安全的底部，再重新割一茬别人的韭菜，所谓手快打手慢！但目前是场外的和域外的投资型资金正大量的涌入替代他们，好标的他们砸不下去了。从逻辑上讲，在一个未来几年业绩将强劲上升的好股票或多头股市拼命做差价，最多也就是能赚点鸡零狗碎的小钱，但迟早是要被曲折上行的股票抛下车的。甘蔗没有两头甜！
再说一下我大A股的大炼化双雄。荣盛石化2020年净利润增长率很可能超过260%，而2021年大炼化二期投产净利润仍将巨幅增长。恒力石化2020年净利润将达到140亿元左右，净利润增长率可能超过40%。荣盛石化和恒力石化堪称我大A股当今的大炼化双雄，和在2020年遭受疫情巨大冲击业绩惨不忍睹的化工板块很多股票相比，大炼化双雄以其骄人的强大抗风险绩效傲视A股化工板块里的群雄群熊。
比如，万华化学最近预告2020年净利润100亿元左右，同比基本没增长或很小增长，业绩预告后先是一个涨停继而继续上涨，万华化学已稳定的站上100元大关，昨天达到109元。按万华化学的股价定位，大炼化双雄恒力石化和荣盛石化未来都至少应能站上60元，世界涤纶长期龙头+大炼化收益双轮驱动的桐昆股份将来也至少要站上40元甚至45元以上！
本文纯属个人观点，开诚布公的估计了几个化纤龙头的业绩，其中隐含了个人对景气周期向上和未来大盘向上的考虑，对错未来检验，仅供参考，各位见仁见智，不对任何其它人的投机和投资盈亏提出任何建议和负责。特此声明。
按桐昆股份老司机的说法，相对温和的行业复苏或已开始。网页链接
@个人持股版面 桐昆股份，英科医疗，中远海控，荣盛石化，恒力石化，紫金矿业
全部讨论
行业景气度最高的时候，恒力和荣盛能破1万亿，结论先放这里。
MDI的逻辑大炼化化纤的逻辑差别巨大，看看几个上市公司的多年毛利率水平就知道了。万华突出特点是技术密集+资本密集，大炼化更突出的特点资本密集，两类企业可比性不大。
拿着恒力，放心吧。恒力有炼化一体化的优势，前港后厂，自备电厂。榆林1200万吨甲醇能力，自配煤矿，成本优势，秒杀一切，下游乙二醇自产，从油产PTA，从煤产乙二醇，化纤市场空间超过5000万吨，竞争对手在国外，静等爆发，看好60元。
浙石化二期投产后，每股炼化产能大于恒力、荣盛，绦纶赢利能力优于恒力、荣盛，股价超过是迟早的事。
桐昆股份几年来长期震荡，至今涨幅也是非常小的，今年11月10日启动以来，换手超过172%，突破新高后，曾几度后回踩剧烈换手，把近期可转债换股的以及巨多玩短差和T的人甩下车后，今天强劲上涨。六个持股里，英科医疗，中远海控，恒力石化和荣盛石化都在上涨，只有紫金矿业调整，但不担心紫金矿业，基本面摆在那里，好股调整后会走的更扎实。
桐昆股份这个最新的说法非常重要，提供了重要的基本面信息，特转到本贴，集中起来便于今后查阅。
桐昆股份20210112尽调纪要增发背景：20 年桐昆转债都触发了提前赎回的条款，就决定提前赎回了，很多投资者选择 转股，这样两期转债转完后控股股东比例降到 21%左右，董事长降到 5%以下，加起来也就 26%，这样的持股比例对于大股东会有控制权的担忧，因此就决定增加控制权，同时也看好 行业和企业前景，就单独做个对大股东的增发，一共就 20 亿，这也是对上市公司的信心， 上市以来第一次对大股东发行这么大规模的股份。
解读：总体来说是利好，因为大股东真金白银拿出来认购股份，本身要锁定三年，也是表明 一个态度，后面开股东大会，通过的话会向证监会报材料，同意批准后 2021 年内做完，也 可以改善上市公司的资产负债表。
行业情况：10 月之后行业出现可喜现象，库存低位，进入 1 月之后，库存天数继续下降，接 近历史的最低值，价差也在回升，仓库里很多都没货了，现在长丝盈利还不错，展望明年， 行业经过 19-20 年两年调整，也差不多走出低谷，20Q3 时候就有经营不善的企业开始停产 退出，设备都拆掉了，行业洗牌已经基本结束，出现了 14 年类似的现象，新一轮周期的起 点就是 20Q4，展望 21 年，行业到了转好的时间点，21 年因为经济的复苏会拉动化纤的需 求，比 GDP 高 1-2%左右，21 年预测 GDP 增速 8%的话长丝需求会非常高
Q&A：
1. 产能梳理
20 年底恒超产能开出来，如东 21 年可以开出来，长丝聚合产能740 万吨，丝 690 万吨，恒超 50 万吨的产能，20 年底长丝已经开了 40 万吨，还有 10 万吨，今年 2 月全部开起来，恒超项目就结束了，21 年新增的主要在如东，预计 Q4 开 30 万吨聚合装置，22 年产能投放的高峰 期，22 年每个季度出来一套聚合装置，22-23 年的投放都在如东，希望聚合和长丝装置都开 出来，每年增加 120 万吨， 一共 240 万吨， 21 年报批，22 年建设，23 年沭阳项目出来，和 如东项目打一个时间差，如东的 500 万吨 PTA，第一套 22 年的年底投出来
2. 纺织行业景气度提升多久民生行业，以前有波动，主要来自于供给而不是需求，其实需求是很稳定的，有一些小产能 会增加供给波动，这几年小厂也都淘汰掉了，协同性也比较好，下游都有配套，虽然有搬 迁，但是整体还是有增量的
3. 疫情影响
就在前三季度，弊端都看到了，但是也加速了行业的出清
4. 出口
主要是一带一路的国家
5. 2020 退出产能
太仓振辉（18 万吨） 新民 40 万吨 鹰祥 40 万吨 一共 100 万吨左右
6. 减持转债后做定增?
转债触发了赎回条款，定增主要是大股东想增加控制权，加上看好行业，18 年的转债已经 减持完了，新的 20 转债也减了一些，转成股份也不多，就想着做了个定增，对上市公司也 有好处，都会增加公司净资产，近期开始考虑做的定增，桐昆 20 转债强赎之后我们做了测 算，就决定做了这个定增，担心控制权不稳固，先做完这个 20 亿定增，后面如果有提升控 制权再说，我们大股东手里没资产，拿现金装进来，我们不做拿资产换股份的事情
7. 利润情况
现阶段 POY 最高，FDY、DTY 低一些，POY 一吨当前大概 300-400净利润，PTA 大概 1-200 利润
8. 浙石化二期情况
二期 21 年年中全面达产，常减压开车到全面达产要大半年时间
9. 泸州
小锅炉不批，我们做一个技术改造，现有的厂要改建，在项目中心附近做一个新的热电厂， 政府有电厂，我们去做项目后，当地电厂就不够了，报批的时候做为现有项目的技改工程报 上去的，热电联产项目相当于我们项目的配套，规划要做五年，政府的项目流程会比较长， 我们民企来做就不用这么久了
10. 浙石化分红
当初投资协议里有约定，如果不分红，要所有股东全部同意才可以，如果有人不同意就要分 红，荣盛也要靠浙石化分红，巨化也是 20%股权，都投了 101.6 亿，全部政府给的，省政府给的，做了很多资产的调整，巨化集团把股权调整掉给了 100 多亿现金，背后是省政府的钱，不给分红的话省政府那边也过不去，对于我们来说分红肯定会分
11. 资本开支
我们这两年大项目多，如东和沭阳节奏是错开的，今明年如东，后面再做沭阳，如东也就 70-80 亿的资本支出，我们折旧 20 亿，净利润也有 20-30 亿，1:1 配银行借款，现金流完全 可以覆盖，我们在上市之后，除了 15-16 年就没有再融资，依靠自己滚动在发展，浙石化开 始建设后我们要投钱，所以我们也必须跟着融资，没有浙石化就不需要再融资，这次大股东 定增也不是因为上市公司缺钱，主要是大股东增持，后面会考虑增加银行借款，或者发债去 解决资金问题，如东二期还不确定，先做沭阳项目
12. 沭阳项目配套了织机和染整，考虑？
考虑往下游延伸，下游还没有龙头，我们也希望整合一下，恒力有织造，盛虹也有印染，大 家都会去做产业链延伸，荣盛恒逸还没有
13. 股东回报
公告是常规的动作，给市场投资者一个交代，现金分红占利润分配的比例，各种分红股股份 回购等也算在股东回报里，我们基本都是现金分红，19 年现金分红的比例也提升了，从 10- 15%，总额翻了一番，这几年资本支出金额很大，15 年开始投，浙石化的资本开支结束 了，接下来这几年浙石化会贡献很好的投资收益，也是给投资者一个稳定的回报预期
作者：红桥头阿汤哥
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
万华看全年是像暴雷，但单看四季度业绩简直亮瞎眼，这也是资金愿意买单的原因
请教恒力石化未来两三年增速情况？会不会未来产能过剩
有些人有些资金总以为自己特聪明特狡猾，自己会做T会短差会波段，自己比别人聪明总能反复割别人的韭菜挣掏兜钱，。。。。其实，短线全都是小聪明（既贪婪又恐惧），挣的都是些鸡零狗碎，世界上真正能挣大钱的全都是选好了业绩向上的好股就拿稳了不动的。我就不说巴菲特了，就说写股票作手回忆录的美股投机之王杰西·利弗莫尔的观点。利弗莫尔说：“我的想法从未赚过大钱，总是坚持不动为我赚大钱。”
现在A股的很多人拼命的忽悠大A的风险太高需要大跌，从指数到个股，其实这些场内博弈资金的真实意图是，他们最喜欢A股永远停留在非常安全的底部区域，他们最喜欢反反复复的在底部安全区域反复玩大震荡，反反复复的割别人的韭菜。多年来，我大A股市走的如此狗逼和很多场内零和博弈资金的这种思维方式不无关系。所以，A股里的很多场内博弈资金是一有点风吹草动就抱头鼠窜，世界上任何地方响起枪声我大A一定要跌的最狠最受伤，世界上任何地方有点事我大A第一个疯狂砸盘出逃，不过就是砸回更低更安全的底部，再重新割一茬别人的韭菜，所谓手快打手慢！但目前是场外的和域外的投资型资金正大量的涌入替代他们，好标的他们砸不下去了。从逻辑上讲，在一个未来几年业绩将强劲上升的好股票或多头股市拼命做差价，最多也就是能赚点鸡零狗碎的小钱，但迟早是要被曲折上行的股票抛下车的。甘蔗没有两头甜！
————————————————————————
$卫星石化(SZ002648)$ 借用楼主的话，总结的很赞。MARK！