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在开始长文之前，教主先公布一下自己2020年股市的年度收益约40%（也是因为31号大涨才将收益率拉到4成以上）。
如果从wind上11月底，权益类公募基金收益率中位数36.8%来看，今年教主刚刚取得了公募基金中位数的水平。
更何况年内还有几十只基金成功翻倍。在牛市中跑赢主动基金有多难，且听教主先从自己的投资逻辑说起。
一、2020年教主超额收益的主要来源。
从教主上一篇长文【2020年投资总结-别只惦记几次反弹，长牛更令人心潮澎湃】中，大家已经知道了，教主之所以能取得40多个点的收益，主要依赖于2月4号和3月24号的两次逆向加仓。
教主两次加仓的平均点位在2680点左右，如果按照当下3470点来测算的话（指数涨幅29.5%），教主全年也只跑赢了上证指数10个点左右。
二、教主日常投资思路总结。
教主的投资理念，属于货币政策+经济数据为总纲，基本面与技术面相结合。精髓主要分为以下三个方面：
（一）通过货币政策变动控制仓位。
众所周知，货币政策转向是牛熊转换最主要的原因。个人主要通过M2货币增速判断“水位”，通过利率水平判断“水价”（小周期利用隔夜利率判断）。
比如2014-2015年的牛市，既有M2数据见底回升的因素，也有开启降息周期的原因。
而教主2015年选择降低仓位，以股息率较高的个股布局，除了严查场外配资之外，就是2015年末高层提出“供给侧结构性改革”，执行“去杠杆”、“去库存”，使得货币投放量再次下降，从而躲过了2016年初的“熔断”暴跌。
2019年初，教主敢于满仓并加杠杆的原因是：1月份的M2数据，较2017-2018两年8.1%有了明显的提升，而货币政策一旦趋势形成，不会立即转向，往往会形成牛熊大周期的转折点。
（二）通过宏观数据判断顺周期行业。
2019年初，创业板盈利增速从历史低点反弹，科技类公司盈利能力恢复，半导体产品价格从底部回升，和5G建设周期一起带动其他科技板块走强；
今年疫情后以 $万华化学(SH600309)$ 为首的化工股率先走强，而后带动其他工业商品轮番涨价一样，每月的PMI价格指数作为宏观经济的前瞻数据，比较体现短、中期顺周期的板块的趋势。
如2018年的猪周期和通胀带来的食品饮料行业走强，也同样属于“顺周期”。
（三）通过技术面判断买入时机。
个人通常只会在优质股票下跌到适当区间时才考虑出手，一般来说多是“白马落难”的情况。教主并非在个股回调至估值百分位较低的区域就立即买入，而是选择公司利空出尽、盈利能力拐点出现或是技术面明显具备右侧信号时才选择介入，将值得买入的区间简化成几个点，虽不在低点建仓，但提高了资金使用效率。
通过这种方法教主今年还抓住了中船防务、中航沈飞、海汽集团等妖股的左侧启动机会；以及最近彩虹股份、中水渔业、 $朗姿股份(SZ002612)$ 的右侧二次买点。
四、教主年内投资的几个基金产品。
（一）豆粕ETF（159985）。
上半年，由于疫情因素的影响，和人们消费息息相关的豆一价格率先实现突破。
需要注意的是，这还是在夏天6-7月份巴西装船量创历史之最的情况下实现的。
可想而知，后续巴西的装船量逐渐消化，生猪存栏数量增加，以及豆一的价格带动下，豆粕也将出现可观的涨幅。
从年内大宗商品的价格走势来看，美豆也仅次于“绝代双焦”和白银位居第四，商品价格的传导，是投资主要逻辑之一。
（二）黄金ETF（518880）。
教主买入黄金也是在3月下旬，当时正处于全球第一波疫情大流行，非货币资产全部出现了暴跌，黄金也不例外。教主敏感的意识到黄金此时失去了避险作用，主要是流动性的缺失，于是在3月24日美国祭出“无限QE”大招之后，同步买入518880。
后续在美国大选尘埃落定前选择了获利了解，因为即使欧洲疫情已经持续三轮，但是明显可见对资本市场的影响边际衰减，甚至可以用“不为所动”来形容。
全球负债率的高企制约了宽松政策的再次加码，通胀预期的下降以及大选不确定性的即将消除，不失为黄金的最佳卖点。
乡亲们可以发现上面两个产品都是商品ETF，也是对于教主来说最能够补充个人持仓短板的产品。农业或者黄金公司并非100%的营业收入全部是产品，另外减值等因素同样使得个股不能够较好地跟踪商品价格变动。ETF费率低，风险小，更适合用来平衡仓位配置。
且从大数据来看，在持仓组合中适当地增加商品的占比有助于降低波动性，提升夏普比率。
（三）创成长（159967）。
2020年收官，创成长取得了98.65%的骄人战绩（跟踪的创成长指数上涨97.14%），位列全部宽基类指数的首位。这也是一个我一直很难跑赢的神奇指数。
从上图可见，创成长从4月份开始就持续对创业板指产生超额收益。年中还曾调仓过一次，不但没有影响超额收益，甚至优势更加明显了。
@创蓝筹and创成长 曾专门帮教主找基金经理荣膺解释了这个产品如此“传奇”的原因，得到的结果是：通过50个个股波动率的数据，按指数权重对计算出来的波动率加权平均，得到指数的近20个交易日的加权平均波动率进行比较，选择较大者。
在牛市中这套量化策略堪称无往不利，教主只能在熊市里再挑战这产品找回尊严试试了。
如此强力的进攻利器，我跑不赢，只能选择拥抱了。
（四）新经济（159822）。
这是一个持有港股、美股、A股三地优质上市公司的跨境指数产品，从上图可见，无一不是行业龙头。
前几日 $阿里巴巴(BABA)$ 、美团、京东等受到反垄断的影响，个股回调较为剧烈，但从指数来看，连续3个交易日的跌幅都没超过1%。而年末两个交易日又快速大涨，回到了净值相对高点的位置。回测历史数据来看，本产品可以在较小的波动率情况下积累较大的长期涨幅，非常适合普通投资者进行长期配置。
（五）银行ETF（515290）。
银行板块不论涨跌，都是极具人气的板块，雪球上关注银行股的乡亲最多。从估值角度来看，银行板块是少数PB处于下10%分位的行业
从经济复苏、货币政策边际宽松暂停来看，实际利率出现了明显的上浮；
三季度银行板块的拨备率虽然没有出现美国五大行那样的大幅下降，但也没有再次上升，资产质量不断提高，后续拨备率回落只是时间的问题。一旦盈利拐点出现，板块大概率将出现较大幅度的上涨。
对于行业指数，尤其是银行这样差异化并不大的指数来说，应选择份额最大（影响套利，估值溢价，且份额小者有清盘风险），费率最低者。
银行ETF（515290）刚刚上市4天，截至12月31日，基金份额94.92亿为全部银行类指数产品中最多的。
五、基金是普通投资者实现资产增值的最佳途径。
教主认为散户投资者唯一的优势是能够灵活地控制仓位，不受监管机构的限制（货币政策下行周期期间，长时间低仓位也是个人持续跑赢沪深300的重要原因）。
而在资金量、成分股的选择、建仓的时机甚至是更加深奥的大类资产配置（与混合型基金相比）上则没有任何优势。
大波动时心态失衡恐慌割肉；
过于迷信一夜暴富，偏好跟踪短线垃圾股（或听“消息”买股）；
时刻满仓满融，难以从容面对波动；
不懂得估值和业绩增速匹配体系，赚点就走，亏损却拿得住；
固执地选择看似低估的逆周期个股；
经济复苏周期依然选择债券类资产；
以上都是散户难以跑赢指数的重要原因。
所以即使三大指数年内均有不小的上涨，对于频繁追涨杀跌的乡亲，今年依然是一场噩梦。
有超过4成的投资者年内是亏损的。
参照发达国家市场的发展规律，机构持仓占比提升是必由之路，散户借道基金入市的比例未来也将有所增加。对于本身没有什么基础，只是单纯为了资产增值的投资者来说，通过基金入市是可以减少焦虑，实现资产稳健升值的较好选择。
目前基金的费率由于产品的丰富和竞争的日趋激烈，比教主刚入市的时候要低很多，和产生的超额收益比起来根本不值得一提，更何况部分基金还可以通过转融通借券或者是打新获得收益，足以抵消基金管理费。
六、教主基本面、技术面、孙子兵法都用上也依然跑不赢主动基金的原因分析。
（一）二季度在看到货币政策不再边际宽松后，便谨慎地卸掉了杠杆，回头来看是过于谨慎了；
（二）新能源、消费板块教主年内均有布局，但是在估值超过历史高点后，出于长期估值回归的角度，或减仓，或清仓，没有拥抱到最大的泡沫；
（三）出于长远布局的角度，将上述减下来的仓位加到了部分困境反转的白马股身上。但困境反转从来都不是一蹴而就，且个股中短期均线尚未走好，不具备快速爆发的可能。进而即使我两次均把握时机，逆向加仓，也才取得了主动基金中位数的收益。
教主在雪球上发现了著名基金大V @望京博格 郑老师的收益和我相似，但是郑老师投资省心省力，我每天却要花大量的时间在保持市场敏感度上，时间成本是明显不同的，想到这里实在令人“独怆然而涕下”。
七、教主对于2021年基金投资者的些许建议。
有的投资人看到农银的基金今年收益率霸榜前三，就找各种渠道去买他们的产品，教主认为大可不必。
首先，能够取得单一年度基金收益率的冠军，确实能够说明基金经理具备不俗的投研、仓位配置能力。但每年的冠军产品几乎是不重样的，此前也出现了前一年的冠军经理在牛转熊后，收益率就惨遭“滑铁卢”，所以乡亲们更应该关注的是一些常年处于较高百分位的基金产品，以及三年期以上获得权威奖项（如金牛奖）的产品；
其次基金已经连续2年收益率中位数突破30%了，在此前的历史中仅发生过一次。叠加A股历来有“前一年大涨”的主题，第二天跑输指数的魔咒，像目前强势的新能源、消费，短期可以操作，但是不要“上头”。“人多的地方不去”，同样适用于基金领域；
最后从全球经济双循环的角度来讲，外围大规模接种新冠疫苗后，经济复苏是大概率事件，我国“外循环”的缺口也将补齐。叠加货币政策已经连续8个月保持不变，从货币政策向实际经济传导来看，明年有可能出现短期经济的小高点（乡亲们也不必担心，经济复苏历来都是曲折的，而不是从衰退边缘直接回到巅峰），届时对股市的风险偏好会带来一定冲击，所以在目前多行业估值都在历史极值的情况下，中期有资产配置需求的乡亲仍要三思而后行！
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