三哥元旦睡了一天，看完最后几十页张磊的《价值》，然后翻阅了一堆白酒行业研报，除了汾酒和茅台公布了2020年详细数据外，也获得了很多ST舍得的数据，今天跟持有舍得的小伙伴聊聊，由于周五跌停，很多粉丝问我是不是还会跌？会跌到哪？下跌极限在哪？我统一写文，说说我的看法。
12月31号郭广昌45.3亿拿下舍得控制权，由于低于市场预期，市场前期埋伏资金获利兑现，天地板分歧较大，周四成交量达22.9亿，换手率达7%，成交量创24年以来历史新高。
那舍得的安全边际是多少？三哥从几个维度说说： $ST舍得(SH600702)$
一、郭老板静态成本计算：
45.3亿拿下沱牌舍得集团70%股权，按周五ST舍得收盘市值算算郭老板的成本：287.23*29.95%*70%=60.22亿。动态浮盈14.92亿，溢价32.93%。不算集团其它资产，郭老板的成本是64.31元。按周五收盘价继续下跌-24.73%到郭老板成本位。
郭老板的成本肯定比64.31元更低，因为沱牌舍得集团还有其它资产，沱牌舍得集团除了持有ST舍得近29.95%股权，还有全资的四川沱牌电力开发有限公司（100%股权）、四川太平洋药业有限责任公司（100%股权），以及遂宁银行股份有限公司（占12.39%）等。如果加上沱牌舍得集团其它资产，郭老板截至上周五静态已经赚了20亿左右。
按集团资产43亿固定资产来预估，64.31元静态来算，再除以集团其它资产，按7-8折计算，郭老板持有舍得的实际成本是46-55元之间，ST舍得周五85.44元收盘价，距离郭老板的实际成本还有40%的折价。
所以很容易得出周五天地板砸盘者的结论，相对郭老板的成本，溢价实在太高，资金获利了解。我在周三的文章也讲到了，如果拍卖价格低于50亿，对ST舍得股价是不利的。参考周三文章：【最新】舍得新大股东明日中午12：00公布......
二、ST舍得业绩增长安全边际：
以上分析是从郭老板的成本分析，这个是非常理性和静态的，但实际上不太可能跌到郭老板的成本，因为舍得的业绩是快速增长的，长线投资肯定要看动态，所以这次不管怎么算，郭老板45.3亿拿下ST舍得肯定是大赚了。
那舍得业绩如何？今天看了一篇最新白酒行业分析的报道，有些数据还是能参考的，如下图：
注：以上数据来自东财报告
根据分析，ST舍得预计2020年净利增长38.82%，如果数据属实，那舍得2020年净利有望达7.05亿，也就是说按现在287亿来算，仅40倍PE。行业横向对比一下，即使酒鬼增长80%，也才5.4亿净利，不管营收还是净利，舍得远甩酒鬼一条街，但现在酒鬼500亿市值，舍得仅287亿，这个剪刀叉会不会在2021年消失？我们师母以待。
我本来质疑舍得能否到7亿净利，因为前三季度才3亿，等于四季度要干到4亿，同比去年四季度增长100%，不过从白酒今年股价表现来看，这个数据真实性是可靠的，涨3倍的汾酒和酒鬼，2倍的舍得，老窖、五粮、洋河都是一倍。
三、2021年舍得目标能到多少？
如果按上面报表数据来看，2020年舍得增长38.82%=净利7.05亿，2021年40%以上增速，应该能到10亿净利，现在动态70倍PE，明年就算按50倍PE来算，500亿问题不大，现在酒鬼5.41亿净利就500亿市值，如果舍得到10亿了，还不能给500亿吗？按500亿市值，对应股价148元，那这个价在2021年大概率要实现。
最后回答一下标题，按今年7.05亿净利来算，周五收盘市值是40倍，极限值我认为跌到70元（235亿/7亿=33倍），也就是说如果ST舍得能跌到70元以下，估计跌到75以下都难，70元相当于你花33倍PE入场，能有多大的风险？
如果明年能到148元，70进场也依然也有翻倍的空间。实际上我这些分析是非常保守的，如果白酒再疯狂一年，不排除到200元也有是可能的，但我们不能这样思考问题，有点赌了，三哥一直理性看待，现在天洋的风险解除了，其它的风险点就在于郭老板看会不会运作了，以老郭的人脉圈子，撕开华东高端市场，40%的增速可能还档不住。
以上数据分析基于东财研报，有一定有不确定性，另外本人也有舍得，有主观色彩，各位看官可以打8折看。
三哥的历史文章，欢迎参考：
2020-12-31 如何看郭广昌控股舍得？
2020-12-22 舍得夺11月阿里白酒增长冠军......
2020-12-18 【重磅】五大资本争夺舍得控制权......
2020-12-14 100元ST股即将诞生......
2020-12-07 舍得换人，白酒迎来资本玩法新时代......
2020-12-03 华润集团助理总经理去舍得故乡？
2020-12-01 舍得未来5年猜想......
关注三哥公Z号：三好修炼
