2020年的行情主要是放水带来的估值抬升，随着疫苗上市，如果全球疫情能慢慢控制住，2021年应该会逐渐回归常态，放出去的水可能也会收回来。
什么是常态？我认为2019年底的市场估值水平算是比较合理的，假如2021年发生估值的均值回归，大概率是回答2019年底的水平。
那么我认为成长风格可能会有一个回调，价值风格可能会好转，质量风格可能会略微回调或维持不动。
我目前是比较看好价值风格，因为估值比较便宜，往下没有太大风险，既能控制回撤，又有进攻性。进攻性主要来源于经济周期性复苏和估值修复，明年疫情如果好转，全球应该都会有一个复苏。
成长风格已经持续了两年，我觉得有点贵了，去年可能是从便宜到合理，今年感觉有点泡沫了，今年医药、新能源、垃圾白酒都呈现出明显的趋势投资特征。
2021年成长风格的估值想要再创新高，可能没有足够的流动性支撑。现在很多成长风格基金经理都不讲估值，喜欢讲市场空间，讲行业变革。
有梦想是好的，但是为梦想付出太大代价，一旦失败会损失惨重。便宜的梦想可以买，贵的梦想就不买了。假如2021年业绩无法兑现，很可能遇到戴维斯双杀。
质量风格也挺贵的，不过我个人在质量风格上的投资原则是——忽视估值博弈，长期持有和定投。
重装基兵组合里有大概35%的质量风格，我会长期持有。以质量风格为主的基业长青组合，我会长期定投。
好公司即使买贵点,也只是损失时间，不会损失本金，收益会屡创新高。质量风格一旦有大幅回调（类似2018年），我会调整更多仓位到质量风格。
那么质量风格会不会大幅回调呢？我觉得很难。现在核心资产的抱团是非常明显的。这几年进来了很多外资，未来还有很多外资会继续流入A股，他们主要是买质量风格。
近几年也有很多居民的资金从银行理财进入了二级市场，投资了公募基金，这些资金一大部分也流入了白马股。未来这个趋势不会改变，甚至会越来越强，
外资肯定是不会走的，他们资金期限长，估值容忍度高，收益要求低。以张坤、刘彦春、谢治宇、萧楠等为代表的公募基金也主要是配置核心资产，他们也不会轻易卖。
这些资金合计持有了优秀公司非常多的股权，锁定了部分流动性。如果他们不卖，只要不发生系统性风险，我觉得质量风格跌不了多少，真的跌了我果断加仓。
即使不跌，质量风格也并非没机会，还有一个洼地——港股，港股也有很多大白马，整体估值水平还比A股便宜些。我给大家随便列几个：
腾讯、阿里巴巴、农夫山泉、小米、美团、香港交易所、石药集团、安踏、新东方、舜宇光学科技、吉利、比亚迪
由于美国打压中概股，未来还会有很多中概股选择在港股上市，不断有新鲜血液补充进来。
这几年常见的观点是：外资对中国资产的配置比例较低。我也有一个观点：内资对港股的配置比例也不够。
毛估估，内资的机构投资者交易占比约为市场总成交金额的6%，甚至还不如香港本地个人投资者的影响力大。内资个人投资者配置港股的就更少了。
以前大部分公募基金是不能买港股，只有沪港深基金和QDII基金才能买。但是2018年以来，许多新发行的基金都有50%的仓位可以投资港股通标的。基金公司也越来越重视港股，小基金公司都开始组建港股研究团队，以后可以投港股的基金会越来越多，这是一批力量强大且确定性强的增量资金。
随着南下资金也会越来越多，影响力会越来越大，也会给港股带来估值重构，最终，A股会逐渐港股化、港股也会A股化。
当然，这个是一个长期逻辑，过程可能会非常慢，最先收益的是港股通，尤其是那些港股有而A股没有的白马股。
随着美国疫情的好转和中美摩擦的缓和，那些之前流出港股的外资，也有可能回到港股。综上，2021年和今后几年，我都十分看好港股。
我最不看好的就是小盘股了。目前A股的小盘股受关注度和交易量还是偏高，一方面，存量时代强者恒强，小企业会加速淘汰；另一方面，随着市场有效性加强，退市制度完善，小盘股会慢慢变得无人问津乃至于退市。
下图是 $重装基兵(CSI1073)$ 目前的持仓，港股占比约26%，价值风格占比42%，目前的持仓我自己感觉还是比较舒服，暂时不会调整。
如果后续要调整，调整思路可能是图上所示。但是可能要到四季报甚至年报出来，再做决定。目前还是多看少动。
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结语：以上思路和计划都是不确定的，如果新能源、消费电子、医疗等板块增速超预期，成长风格可能还会延续。如果疫情持续影响全球经济，价值风格可能还是会糟糕。如果中美摩擦持续升温，港股可能也还是会表现不好。
一切都是不确定的，还好我们投资的经理都还不错，把钱交给他们还是比较放心，比自己炒股要好。2021年还是要努力寻找更好的经理和有潜力的经理。
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提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
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