019度的阿里
互联网公司比拼市值时，流行把市值跟百度做除法。
几个月前，阿里还有16度。但因为马云几句话，到今天只有9度了。
光是昨晚，阿里就锤掉了13%。
能锤这么多，也算是意料之中。
几个市场是这样子的：
A股：大陆资本是话事人；
港股：海外资本是话事人，大陆资本是下一届话事人；
美股：海外资本是话事人。
阿里港股跌8%，美股跌13%。
很显然，看空阿里的主要是海外资本。
我看了下中文券商的研报，主要是看多。
国泰君安直接看到了360港币（现在阿里220港币）。
安信证券直接表示，「影响偏短线，类似于三公消费对白酒影响。如果因事件而砸出一个低估坑，应趁机长线买入。」
理由基本一致：
国家对平台经济的支持和鼓励不变。
这次主要是敲打，目的是提醒公司，避免走上不正当竞争的岔路，导致未来更高金额的罚款。
今天人民日报标题「实现平台经济更加规范更有活力更高质量发展」，基本也把上面这个意思说到位了。
恰逢圣诞节，这两天港股通都不通了。要是通的话，大陆资金过去抄底，阿里股价大概率跌不了那么多。
02又是内卷惹的祸？
专门买海外互联网公司的指数基金主要有两只：
一只是易方达中证海外互联网50，场内代码513050，场外代码006327。
另一只是交银中证海外互联网，场内、外代码均为164906。
二者成分股几乎完全一致。
区别只在于，易方达的基金遵循互联网行业强者更强的原则。
而交银的基金认为不该被阿里腾讯两家超大型公司的股价绑架，因此权重更为分散，阿里腾讯占比不超过10%。
哪一种权重编排方式更好呢？
理论上和现实中，互联网行业就是强者恒强。
老美那前5大科技巨头已经掌控了整个美股。
关键是，它们不仅仅在市值上掌控股市。
过去几年，美股几大科技巨头保持了15%左右的利润增速，而剩下的全部公司利润增速几乎为0。
事实上，A股这两年也显示出同样的行情：
不管哪个行业（除了能源），最大的5家公司涨幅都超过整个行业的涨幅：
今年全部A股的涨幅中位数为5%。而代表大盘股的沪深300涨幅为23%。
在皮凯蒂的《21世纪资本论》里，对过去300年来欧美国家的财富收入做了详尽探究。
结论是，在没有重大变革的时间段里，财富的分化是常态，是客观规律。
现在这个科技进步放缓、长期和平的世界，正属于没有重大变革的时间段，表现出来的就是财富分化，股价的分化。
在财富被分化的年轻人、打工人的口中，就是内卷。
在分化到财富的60、70后为主的富人口中，就是3000一瓶的茅台
在这个近乎停滞的世界里，单个领域的变革多么难能可贵，还挑挑拣拣个啥？
03三个话事人
说回阿里和互联网公司股。
虽然吊打阿里，蜡滴马云，抄家程序员已然成为了一种网络政治正确，但我还是要说下个人的观点：
（1）互联网公司的发展、壮大客观规律不变。
互联网已经深入到我们每个人生活的各个角落，已经完全改变了人们的生活习惯，这个是回不去的。
而且不管是上周的中央经济工作会议，还是今天的《人民日报》，都很明确地表示，支持平台经济发展。
退一万步讲，就算阿里死了，立马会有其他互联网公司顶上。
（2）除非查出重大问题，否则国家绝不会敲死阿里。
现在大的方向是继续扩大改革开放，继续放宽外资准入标准，要让世界相信中国zf是遵守经济规则的。这次只是借着阿里完善规则而已。
其实，上次突然让蚂蚁停止上市，已经让世界哗然，造成了不是很好的影响。
所以，这次我的观点和券商一致，还是以敲打为主。
现在电商格局很明确：
阿乐：阿里，市值4万亿，昨晚跌13%；
大D：京东，市值0.8万亿，跌1%；
东莞仔：拼多多，市值1.2万亿，涨9%。
三个话事人，排排坐，公平竞争，别搞内斗，最符合收租的叔父辈利益。
要是把阿乐干倒，换成大D或者东莞仔，那跟原来没啥区别了。
之所以阿里跌这么多，只能说歪果仁不了解国内做事的步调吧。
下图是囊括海外上市互联网公司的中国互联网50指数市销率走势。
估值最低的区间是2018年~2019年，以及2020年疫情期。市销率最低4倍左右。
2018~2019年估值低是因为中美干架，而老美那边资本带着与生俱来的傲慢与偏见看待中国互联网公司，给了非常低的估值。
但事后证明，他们都错了。接下来的一年，中国互联网50指数近乎翻倍。
这跟中国国内疫情爆发期间，北上资金的表现一致。
当时，BBC等一路欧美媒体疯狂污蔑中国的防疫政策，质疑中国的防疫成果。
北上资金也是疯狂跑路，A股走到了2700的最低点。
而现在回过头看，中国防疫就是最牛逼的，没有之一。
所以，外资绝对是人精，但在对中国的了解程度上，还是欠了点火候。
正如芒格在最新采访中所言，「一生都在努力避免心理偏见」。
目前，中国互联网公司的整体估值处于中等水平，市销率为6倍。可以定投，但不适宜立马建仓。
考虑到强者恒强，以及阿里股价被压制，可以先定投以强者恒强为主要构建理念的易方达中证海外互联网基金。
如果阿里股价有所修复，可以改为定投权重更为分散的交银海外互联网基金。
作者：远望君；欢迎关注 公众号：金牛远望号（jinniuyuanwang）
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